更糟的是那些所谓的防御性股票。因为这些股票的利润都来自于诸如食品、日常用品以及个人护理用品等商品，而这些商品不管是在经济繁荣时期或者是萧条时期都是人们所必需的，所以这些板块通常被认为是投资者安全的港湾。正因为人们对这些商品的需求较少受到经济波动的影响，所以经营此类商品公司的股票一般都具有较高的投资收益比率。
但是，在未来几年里，投资这类股票将是一个致命的错误，因为在通货膨胀率高涨的时期，股票的价格收益比率往往会显著下降。在20世纪70年代，标准普尔500指数股票的价格收益比率从16下跌到了8以下。因此，零售业、化妆品以及食品类的股票都表现不佳，其中化妆品类股票损失尤为惨重——下跌了456％。此类板块的具体损失情况见下表，要注意在当今的形势下，这些股票仍然都是最为脆弱的股票（见表134）。
表134当通货膨胀率上涨的时候应该避免购买的股票
投资板块名义上的收益今天的弱势股
防御性股票
化妆品行业-456％雅芳，伊丽莎白·雅顿
食品行业-60％凯洛格，好时
零售业-340％联邦百货，沃尔玛，科尔斯
处于双重打击之下的股票
航空业-370％AMR航空集团，JetBlue航空公司
汽车业-550％福特汽车，通用汽车
化工行业-473％陶氏化学公司，杜邦公司
注：1970～1979年之间，越早购买这些股票，损失就越大