在了解过各个阶段波浪的特性之后，我想你们一定已经开始喜欢上波浪理论了。
你一定会惊奇，５浪上升之后为什么一定要３浪下跌？但是准确的波浪划分足以让你
在股市最狂热的时候退场。无论如何低迷，股市只要修正浪结束就不会因为经济不景
气而不展开牛市。或许你还有很多疑问，但是我建议读者需要足够的耐心来学习这门
“功课”。如果觉得理论性太强的话，我想让大家轻松一下，然后再回到我们所学的
波浪理论上来。
人类没有出现之前，地球的历史不能记载下来。地球是什么时候产生的？谁也说
不清楚。或者是４１亿年前，又或者是４７亿年前。不过，科学家大概知道在“最近”－６０００万年前，恐龙“突然”消失在这个世界上。而“刚才”－２００－３０
０万年前，人类才开始出现——还只是原始人类。几乎在“现在”，我们才发明了火车
、轮船、飞机和电脑。而“刚好”我们第一只克隆羊面世了。在漫长的历史当中，如
果有一种指数能反映地球上生命的演化，我可以肯定，它是符合“五升三降”的艾略
特波浪理论的。
现在，我们把生命演化的其中一个片段作为剖析对象。还是从１９２９年美国出
现大股灾说起吧！在当时，道．琼斯工业平均指数的最高点是３８６点，不到几年，
它就急跌到了４５点的低谷。就是从这里开始，艾略特所认为的第五次浪潮展开。（
图１）。毫无疑问，５个次一级的子浪已经清晰地呈现在我们的眼前，只是，其中的
第５浪尚未结束而已。但是，美国人却不这么看，有人认为道．琼斯指数在未来的５
０年将会上升至１０万点水平，请对照一下我们之前所列举的波浪特性，这是否就是
某些分析师的“豪言壮语”呢？
在第五次浪潮最初的几年、十几年，体积庞大的电子管电子计算机(电脑)就发明
出来，后来，人类终于登上了月球（实际上成了第五次浪潮中第三个子浪潮的高点）。而比尔．盖茨则让美国人体验了第五个子浪潮的第五个小浪潮的疯狂。我认为，第
五次浪潮实际上是指电脑浪潮。在这个浪潮当中，电脑扮演了很重要的角色。经济学
家、股市分析家、行业分析师的分析只是作为注释而已。甚至政府首脑的讲话，也无
法违背自然规律。无论是多么的美妙，算盘还是被电子计算机（ＰＣ）赶出了这个历
史舞台。现在，电脑行业的发展速度就跟一些遭恶炒股票的上升速度一样，越来越快。但只是强调多功能及速度快。而且，甚至是文盲，也可以轻而易举地介入这个行业。ＰＣ领域，一个又一个的分支遭到产品加速跌价问题的困扰。先是ＣＰＵ，接着是
板卡、硬盘、内存、显示器，现在是打印机、扫描仪。这一切无不为５浪５作了最好
的说明。
在这里，我想介绍一下艾略特所谓的“第五次浪潮”预测。艾略特于１９４２年
１０月写过一篇笔记，名叫”市场未来的模式”，这篇笔记只有几段文字，但贵精不
贵多，它凝聚了艾略特半生的心血。他推断，人类３００年的经济发展可以分为３个
上升阶段和两个下降(或调整)阶段：
(１)１７７６-１８５０年：第一个上升阶段；
(２)１８５０-１８５７年：第一个调整阶段；
(３)１８５７-１９２９年：第二个上升阶段；
(４)１９２９-１９４２年：第二个调整阶段；
(５)１９４２-２０１２年：第三个上升阶段；
他的那篇笔记还作了两条曲线，一条曲线是１８５７年到１９２９年股市的波浪
走势分析，另一条曲线是１７７６－２０１２年长达２００多年的涉及人类近３００
年发展历程的巨大的波浪走势曲线。令人叹为观止！如果艾略特关于３００年经济大
波浪的预测是准确的话，我可以肯定，股市自然会提前若干年作出反应。延伸的大循
环浪Ｖ自１９７２年前展开，毫无疑问这正是ＰＣ的萌芽阶段。１９８７年美股出现
股灾，但仍是ＰＣ发展的好时机。比尔．盖茨的ＤＯＳ操作系统逐步成为行业的标准。到今天，ＷＩＮＤＯＷＳ９８乃至即将诞生的ＷＩＮＤＯＷＳ２０００基本上已没
有什么革命性的设计。ＩＮＴＥＬ的ＣＰＵ也只是迫于市场的压力而把ＰⅡ芯片中的
ＣＡＣＨＥ去掉以便可以在低价市场中取得更大的份额。可以说，ＷｉｎＴｅｌ联盟
所主导的大循环浪Ｖ已进入尾声。作为见顶的佐证，兼并浪潮席卷欧美。合久必分，
分久必合。牛市初期中小企业居多，到后期甚至末期自然是不断有中小企业被淘汰，
大企业寻求合并。
为什么我没有在更早的时候认为欧美股市要见顶？我注意到浪潮中的主线——各个
领袖企业的首脑仍然健在并主持工作。但是，现在，可口可乐的前主席已去世，ＩＮ
ＴＥＬ的总裁退居二线，巴菲特先生年近七十等等都令我有高处不胜寒的感觉。波浪
理论告诫我们，１９９９年及２０００年是美股见顶的重要时间之窗，长期的“高增
长、低通胀”未必是理想的，这只是愚蠢的经济学家的说法。发达国家供大于求的状
况继续恶化。Ｓｅａｇａｔｅ不久前宣布其第１０亿只硬盘驱动器磁头出厂。这意味
着在全世界所有的人（包括那些饿到只剩皮包骨的人）中，每６个人就有１个人的裤
袋里装着一只Ｓｅａｇａｔｅ磁头，难道还要令其他５个人都要拥有一只Ｓｅａｇａ
ｔｅ磁头吗？
美股见顶以后，接下来自然是历史性的股灾！下跌基本目标是４０００点水平，
甚至更低。基于交替原则——一个我们将在后面讨论的话题——这次修正将以锯齿型的急
跌形式出现。而且，很可能是一种“半月型态”（前面提到过）。非常抱歉，比尔．
盖茨先生的财富将被砍掉一半以上，相比之下，巴菲特先生可能成为世界首富，但也
要“减肥”。我相信，这种情况会持续一段较长的时间。欧元也许因此暂时取代美元
的地位。在那时候，人类社会将会更多地注意环保－经济低迷通常会出现“节约心理”。同时，也会更加注意人类本身的价值。在调整的后期，新的领袖行业将会产生，
成为一种大气候。
在这种世界大气候下，中国的表现又如何呢？中国也要进入产业结构调整期，但
中国已经或即将展开”第三次浪潮”（当然，级别不能与西方世界的第五次浪潮相比）。与之相对应的“第一次浪潮”，我认为是始自１９７８年的十一届三中全会甚至
是更早的１９７６年。改革开放是第一次浪潮的主线。遗憾的是，１９８７年以前没
有一种价格指数来反映这次浪潮，期间虽然历经８０年代初的意识形态斗争、８８－
８９年的经济大动荡，但是，到９３年实施宏观调控政策之前基本上是高速增长的阶
段。第二次浪潮是宏观调控促成的，在第一次浪潮中独领风骚的地产业受到巨大的打
击。虽然说要长期坚持适度从紧的政策，但实际上只是在经济底部市场谨慎的心声而
已。实际上宏观调控（这里特指９３年慢刹车）早已结束。
第三次浪潮将会以什么样的方式展开？我同意陈东陵博士的观点：“短缺经济在
大多数领域基本结束，这一时刻是中国经济发展的一个重要转折点。在这一个重要转
折时期，我们必须清楚地认定把发展交通运输以及相应的基础设施、住房建设作为新
的经济增长点。”交通运输应当成为第三次浪潮的主要推动力量。在未来的１０年，
将会有更多的人在一天之内到达８００－１０００公里外的目的地。而现在，通常只
能达到５００公里左右。但是我不认为航空运输会有很大的发展。主要的利润增长点
来自于公路尤其是高速公路运输，一切与中国以外联系紧密的行业将会受到不同程度
的损害。进出口、旅游服务、高科技、石油、有色金属、家电等等，都会受到影响。
金融、贵金属（如白银、黄金等)、基建等行业则影响不大甚至有利好的可能。
在未来的日子，人类会再次发现黄金的价值，各国央行也会被迫再次买进（现在
是不断抛售）黄金。白银有可能创出８１年以来的历史新高！紧贴着经济的股市，自
９３年２月见顶后一直调整到９６年初。之后，又再展开新一轮牛市。我一向认为，
始自９６年的大牛市运行时间可能是１３年。循环浪Ⅰ由１９８７年——１９９３年，
循环浪Ⅱ由１９９３年——１９９６年，循环浪Ⅲ由１９９６年——２００９年（至少）。然后展开大约是３－５年的循环浪Ⅳ。对于循环浪Ⅴ，我更倾向于是延伸的第Ⅴ浪
，运行时间比第Ⅲ浪更长。