主力的技术手法和非主力的心理因素
沪深两市股指在经历十年历程后，在新世纪格外引人注目，这与其不断刷新历史高点的“世纪走势”不无关系。股指上涨依托于运行良好的宏观经济，但由于我国市场目前尚不具备较高的资本证券化率，因此，我们对目前市场的分析应更多一些理性的成分。从市场的实际走势看，存在较大的非理性上涨因素，这种非理性上涨从上市公司实际业绩利润与二级市场表现的反向背离中就可以得到最确实的证据，我们试图对其非理性上涨因素进行深层次的分析，从而把握市场波动的根本命脉。
通过对2000年以来沪深两市大盘的“牛市”特征进行分析，我们可以对市场非理性上涨的要素进行分析，以对目前股指在新高区域呈现的这种震荡走势有一个较为清晰的观点。
一、市场参与主体的特征决定了市场非理性的基石。目前市场中主要有两类投资者，即机构投资者与个人投资者，而从市场资金的实际进出动态分析，我们发现它们都难以摆脱各种“非理性”因素的影响。在市场中，亏了的想翻本，赚了的想赚得更多，市场就这样被自我放大、自我增强了，这就是目前市场上涨的一个基础。由于我国目前仍然是资金推动型市场，只要不断有新增资金入市抬升原有资金成本，则市场做多效应也就同步放大了。
二、资金的“逐利性”特点决定了“概念”做多思维。一直以来，市场做多的主导思维是炒“题材”、炒“概念”。我们对近几年中报前期市场的主流热点进行了统计分析，发现在中报前夕，基本上以ST为主的资产重组板块均会有短线游资入市，一般会在6月份热身，在7、8月份进行炒作升温，资金是否全身而退则要根据上市公司的实际情况而定。如果在板块炒作降温后个股仍然持续走牛的话，往往会有重大资产动作。因此，对于近期频频走到涨幅榜前列的“ST”股票群，我们不妨进行适当关注。虽然今年退市机制已经确立，但从市场实际运行看，我们会发现市场是不以人们的意志为转移的，正是这种资金的“逐利性”导致市场的非理性上涨。
三、沪深股指编制的“中国特色”使指数具有一定的“虚胖”成分。由于目前两市上市公司股份基本上被割裂为流通、非流通两部分，指数编制以全部股份为基础，而在二级市场中实际运作的是流通部分，因此市场资金利用比价效应来进行股指的“杠杆游戏”就不足为怪。高、中、低不同价位的股票在沪深两市一般均有表现，但不同价位股票的启动往往会与大盘波动呈现规律性特征。据我们分析，由于大盘股在股指波动中的重量级影响地位，如果大盘股群起而动的话，对市场的影响无疑是巨大的，同时大盘股的启动需要巨量资金入主，因此，机构主力资金一般会选择中等流通盘、中等价位的股票来运作。但是，利用大盘股在关键时刻平衡股指是关键，因此大盘股会呈现时间上的不定期短期波动，少量游资在大盘股中快进快出就达到了目的，如近期的粤宏远（0573）、仪征化纤（600871）等。所以，对于普通投资群体而言，关注大盘股波动，跟随中盘股炒作更具有战略意义。
国家统计局最新公布的数据表明，各项良好的经济指标显示中国经济增长将越来越多地呈现新经济特征。对于股市的运行来说，中期运行周期的每一次顶部均将成为下一中期运行的阶段性底部，这主要是通过拉开空间距离、加大时间过滤来加固该底部的支撑，因此，股指大趋势所表现的震荡在所难免。以目前沪市股指为分析基准，2100点是重要的底部区域，我们目前的点位距离该底部区域不足200点，幅度是6％，理论上还不具备成为下一运行周期底部的条件，因此除非目前场内主力资金准备打持久战，否则再创新高是其必然选择。目前指数在新高点位的震荡可以说是两个因素的结果，即主力的技术手法和非主力的心理因素。对于投资者来说，只要是能够获利的板块和个股，不妨先抛开涨涨跌跌的这种非理性大盘，把握一条准则——“见利是真”。