我们一般所说的道氏理论，是查理士·道尔、威廉·皮特汉·密尔顿与罗伯特·雷亚等三人共同研究的结果。
查理士·道尔(1851-1902)出生于新英格兰，他聪明、自制而且极度保守，他对自己的事业了如指掌，无论公众的热情多么高涨，他都能以法官般的冷静来思考任何事情，据说道氏从来没有激动过。不仅如此，极度的诚实和良好的感觉使他赢得了每一位华尔街人士的信任。他是《华尔街日报》的创始人和首位编辑，也是一位经验丰富的新闻记者。早年曾得到萨缪尔·鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德《共和党人》杰出的编辑。
道氏还有一个优势，曾经在股票交易大厅里工作过一段时间。他的这段经历有些奇怪，爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查理士·道尔成了他的合伙人。在罗伯特·古德鲍蒂没有加入美国国籍而必须等待的时间里，道氏把持着股票交易所中的席位，并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道氏退出了交易所，重新回到他更加热爱的报业。后来道氏成立了道琼斯公司出版《华尔街日报》，专门报道金融方面的消息。1900年到1902年，道氏任总编，写了许多社论讨论股票投机的方法。事实上他并没有对他的理论作系统说明，仅在讨论中作片段报道。道氏本人并没有利用它们预测股票价格的走势，1902年去世以前，尽管仅有五年的资料可供研究，但他的观点在范围与精确性上都有相当的成就。
道氏的全部作品都发表在《华尔街日报》上，现在只有在华尔街的珍贵档案中仔细查找，才能找到他关于股市价格运动的理论。但是已故的S·A·纳尔逊在1902年12月份完成并出版了一本毫不伪装的书《股票投机的基础知识》。这本书现在早已绝版，他曾经试图说服道氏来写这本书却没有成功，于是他把自己可以在《华尔街日报》找到的道氏关于股票投机活动的所有论述都写了进去。1902年12月查理士·道尔逝世，华尔街日报记者又将其见解编成《投机初步》一书，道氏理论正式定名。
威廉·皮特·汉密尔顿在道氏的指导下研究，他是当时道氏理论最佳的代言人。道氏去世后，汉密尔顿在1903年接替道氏担任《华尔街日报》的编辑工作，直至1929年去世为止，一直持续阐明与改进道氏的观念，这些内容主要发表在《华尔街日报》。另外，他于1922年出版《股票晴雨表》一书，使道氏理论具备较详细的内容与正式的结构。
雷亚是汉密尔顿与查理士·道尔的崇拜者，自1922年开始直到1939年去世在病床上勤奋工作，利用两人的理论预测股票市场的波动。雷亚对于道氏理论的贡献极多，他将成交量的观念正式引入道氏理论，使价格预测又多了一个判断依据。《道氏理论》一书由巴伦氏杂志于1932年发行，现已绝版。雷亚在书中吸收了汉密尔顿的研究成果，并提出许多有助于了解认识道氏理论的参考资料。稍后在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，雷亚提出道氏理论可以稳定而精确地预测未来的经济活动。
雷亚在所有相关著述中都强调，道氏理论在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，道氏理论是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。