在股票市场，存在最久、最多人认识，试图去找出股市大势所趋的理论，首推道氏理论。道氏理论是现今所有图表趋势派的基石。在股票市场差不多每一个都听过道氏理论。即使未有听过，也肯定会接触道氏理论的原则，譬如牛市熊市等专业有名词。
道氏理论早期由华尔街的怪杰，道尔.查理士所发明。道氏早期只有股票的升跌作为商业的寒暑温计表，看经济的兴替，各行各业盛衰。其后他的继承人威谦彼德咸美屯再将道氏理论发展光大，作为推测股市趋势的一种工具。
道氏理论假设大部份股票永远都会跟随基本市场大势。这个市场大势有可能是长期升势，或者长期跌。大部分股票的趋势都会差不多。市场长期升势时，大部分股票会升。市场出现长期跌势时，大部分股票会跌。为了探测市场，道氏创造了两个指标。一个是现时美国的道氏琼欺工业指数。现在为五十只股票另一个指标为道氏琼斯铁路指数，包括十二只股票。后来铁路指数易名为交通指数。
1，道氏理论的基本要点
根据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最主要的是股票的基本趋势，即股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升（降）的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。
股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为股价的修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至3个以上的短期趋势所组成。
在三种趋势中，长期投资最关心的是股价的基本趋势。其止的是想尽可能地在多头市场上买入股票，在空头市场形成前及时卖出股票。投机者则对股价的修正趋势比较感受兴趣，他们的止的想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不作为趋势分析的对象。人们一般无法操纵股价的基本趋和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。
（1）基本趋势：
即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高。那么，主要趋势是上升。这被称称为多头市场。相反地，当每一个中级下将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌，这称之为空头市场。
通常主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的的。当然，对于那些作经常交易的来说，次级变动也是非常重要的机会。
多头市场。也称之为主要上升趋势。它可以分为三阶段，第一阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人学会到虽然目前是处不景气的阶段，但却艰险将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不惜血本抛售的股票。，然后，在卖出数减少时逐渐提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以对于完全离开了股票市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，些时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析交易者通常获得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易场所，交易的结果经常出现在报纸的第一版，增资迅速在进行中。在这个阶段，朋友间常谈论的是你看买什么股好？大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经济上升了很长一股时间，而目前正达到更恰当地说“真是卖出的好机会”的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气势的高涨，成交量持续地上升。冷门股交易逐渐频繁，没有投资价值的确低价股的股价急速成地上升。但是，却有越来多的的优良股票，投资人拒绝跟随进。
空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是出货期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到过了不正常的高点，而开始加快出货的步代。此时成交量仍然很高，虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热于交易，但是，开始感觉到预期的获得已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩，想要卖出折人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速成到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速。没有投资价值的低价股可能在第一或或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后失去信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。
（2）次级趋势：
它是主要趋势运动方向相反的和种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或调整行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势升部分的三分一至三分二。属于行情可能是回落不少于10点，不多于20点。
然而，需要注意的是：三分一到三分二的原则并非一成不变。它是是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近凌的位置，回落原先主要涨幅的20%；这种回落达不到三分一者很少，同进也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。
因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右；回落主要趋势涨升的3分1，然而，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价有它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。
（3）短期变动：
它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期限变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动是唯一可以被操纵的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。
上述股票市场波动的三种趋势，与海的波动要其相似。在股票市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，起码到最后到期达标示的最高点。而后逐渐媛。逐渐退去的落潮可能和空头市场相比较。在涨潮湿期间，第六个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的樗更低，后一波都不能恢复前一波所达到的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐、波浪、涟漪代表着市场的主要趋势、次级趋势、短期变动。
2，道氏理论的其他分析方法
（1）用两种指数来确定整体趋势：
著名的道琼斯指数是由20种铁路，30种工业和15种公共事业三部分组成的。据历史的经验，其中工业和铁路两种分类指数更据有代表性。因此，在判断走势时，道氏理论更注重于分析铁种和工业两种指数的变动。其中任何单纯一种指数的所显示的变动都不能作为断定趋势上有效反转的信号。
（2）据成交量判断趋势的变化：
成交量会随着主要的趋势而变化。因此，据成交量也可以对主要趋势做出一个判断。通常，在多头市场，价位上升，成交加；闰位下跌，成交量头少。在空头市场，当价格滑灌时，成交量增加；在反弹时，成交量减少。当然，这条规则有时也有例外。国在正确的结论只据几天成交量是很难下的，只有在持续一段落时间的整个交易水准的分析中才能够做出。在道代理论中，为了判定市场的趋势，最终结论性的信号只由大的变动产生。成交量仅仅是在一些有疑问的情况下提供解释的参考。
（3）盘局可以代替中级趋势；
一个盘局出现于一种或两种指数中，持续了两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约5%的距离中波动。这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡的。当然，最后的情形之一是，在这个价位水准的供给予完比了，而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售。另和种情况是，本来想要以盘局价位水准确性出售的人发觉悟买进的气氛削弱了，结果他们必须削价来处理他们的股票。因此，价位往上突破盘局的上限是多关市场的征兆。相反，价位往下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，它最后的突破愈容易。
盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在建立要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式的次级波动。很可能一种指数正在形成盘局，而另一种却发展成典型的次级趋势。在往上或往下突破盘局后，有时在同方向继续停留一段较长时间，这是不足为奇的。
（4）把收市价放在首位：
道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价，而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一总计的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的发展动向上的作用表现在：假定在一个主要的上升趋势中，一个中上升早上11点到达最高点，在这个小时的道琼斯工业指数为152点，而收盘为150。未来的收盘必须超过150，主要趋势才算是继续上升的，当天交易中高点152并不算数，如果下一次的上升在当天高点达到152，但收盘仍然低于150，主要的多头趋势仍然是不能确定的。
（5）在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响：
当然，在反转信号出现前，提出前改变对市场的态度，就好比赛跑时于发出信号前抢先跪出，因然不错。这条规则也并意味着在趋势反转信事情已经明良化以后，一个人还应再迟延一下一步他的行动，而是说在经验上，我们等到已经确定了以后再等到较为有利，以避免在还没有成熟前买进（或卖出）。自然，股价变动的趋势是在经常变化着的。多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底部的一天，当一个新世界的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期限间的波动，趋势绝大部分会持续，但是愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉我们：一个早班趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作委托后，必须随时时注意市场。
（6）股市波动反映了一切市场行为：
股市指数的收市和波动情形反映了一切市场行为。在股票市，你可能觉悟得政治局势稳定，所以买股票。另外一些人可能觉得经济前景乐观所以买股票。再另外一部分人以为利率将会调，值得在市场吸纳股票。更有一些人有内幕消息谓大财团出现收购合并，所以要及早入货，无论大家抱有甚么态度，市价上升就反映了看好情绪，即使是不同的观点角度。相反，当大家有不同恐惧因谓大股东要出货套现，或者政客要受到行刺。不论甚么，股市指数的升跌变化都反映了群众心态。群众乐观，无论有理或无，适中或过度，都会推动股价上升。群众悲观，亦不论盲止恐惧，有实质问题也好，或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好，都会反映在市场上指数下挫。以其分析市上千千万万人每项一个投资人士的心态，做一些没有可能做到的事，投资人士应该分析反映整个市场心态的股市指数。股市指数代表了群众心态，市场行为的总和。指数反映了市场的实相，究竟是乐观一方面占优或是悲观情绪控制大局。
3，道氏理论的缺陷
（1）道氏理论主要目标甩探讨股市的基本趋势。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好象物上牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加在其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到那个程度。
（2）道氏理论每次都要两种指数相互确认，这样做已经慢了半拍，走失了最好的入货和出货机会。
（3）道氏理论对选取股没有帮助。
（4）道氏理论注重长期趋势，对中期趋势，特别是在不知是牛还熊的情况下，不能带给予投资者明确启示。