我曾发展过许多理论，发现过许多技术。但最终都证明，这些理论和从实践中总结出
的技巧，都只有在特定的环境中才管用。也就是说，最终我领悟了一个道理，研究一种理
论或技巧、技术的形成和所造用的环境，要远比理论或技巧本身更重要。我曾建立了一个
指标：资金累积流量指标。1996年我用这个指标颇为灵敏，抄底拍顶，屡试不爽。但在19
97年的大跌市中，这个指标就常常不准。在失败了几次以后我发现，这个指标在大规模牛
市中预测底部较准，但顶部预测不出来；而在熊市中，顶部依然不准，底部预测往往太早，
最后终于弃之不用。
研究庄家操作也有这样的体会，庄家在整体上的技法也在随着大环境的演变而演变，
虽然本质上仍是“养、套、杀“的路数，但形式和技术上却变化得越来越复杂。仅以成交
量这个指标作一个讨论，大家就会发现，虽然成交量只有放大和缩小两个方向（如果持平
也算是方向的话，就有三个方向），但它所能预示的市场后势则千变万化。1996年4月25
日，我发现深科技的成交量有明显放大的趋势（见图23），从前期100万股成交量涨到
500万股，放大5倍，就在7.10元买入。之后几天价格果然上窜。我的笑容在那几天像面具
一样带在脸上。一般认为，价格和成交量有如下关系：
价格成交量后市方向
↑↑↑
↓↑疲软
↓↓疲软
↓↑↓
换句话讲，当价格上涨时，成交量被看做是收集的力量，而当价格下跌时，成交量又
被看作是派发的力量。我对深科技的操作就是在价格上涨、成交量上涨的情况下，预测后
市将上涨的。但是，成交量和价格的同是上涨，并不总意味着价格北朝鲜继续上涨，这方
面的例子数不胜数。先看蓝星清洗的图（图24）。该股在1998年1月6日有一次明显的放
量，可价位却在之后连连走熊，一直跌到了19元以下。
价格下跌，成交量放大，股市后市不要悲观，反倒有上涨的希望，这时我这几年操作
股票得出的一个结论。在中国股市中，下跌过程中的成交量放大，往往意味着后市的反转
上扬（见图25）。1995年股市走熊的图，仔细研究一下就会发现在这一轮下跌过程中，
成交量总是呈现萎缩状态，行情却没有好转迹象（见图26）。这是1998年1月13日，指数
受金融危机和百富勤倒闭的影响，大幅下挫。但从图中可以看到，在这样的大跌势下，成
交量急剧放大，后市却走稳了。
1997年9月22日，我正在南方讲课，运气实在不好，赶上股市大跌（见图27），上证
指数从1184点一直跌到1103点。有一个老股民还给我打电话，高兴地告诉我他躲过了这致
命的一枪，所以印象特别深。讲课是在晚上，听课的人比以往多许多，大概是因为心中有
种说不出的痛，所以面色都不太好。我说：“大家都很悲观，我也很难过，因为我也被套
住了。但是这个盘子是有希望的。希望就在成交量上。在下跌过程中，成交量放大，就是
见底的前兆。”那一节我费了很大劲才使沉浸大悲观中的人们有了些生气，可第二天市场
就给我当头一棒，再次从1096点一直跌到1041点，最低探至1025点，成交量继续放大。晚
上最后一节课，大家脸色更加难看，对成交量放大即是见底也不再相信，眼光中没有一丝
欢乐的色彩。我真希望能再掏出一付灵丹妙药来激发出人们的热情，可惜没有了。不知现
在的人们能否想起那时的我。
成交量在下的过程中放大，其中内在机理，一是中国股市不存在放空机制，只能先买
以后再卖，无形中有利于多头的存在。二是下跌幅度较大时，盘中主力出货不易。散户由
于心生恐慌，纷纷出货敢干逆势操作者决非一般人，往往是对后市有一定把握的人或机构。
成交量不放大，说明入市者不多，成交量放大，说明有更多的人敢于在低位吸货。三是价
格下降，一般讲，散户会由于心理压力大而平仓放弃，成交量放大，说明上涨压力在低位
被消化，使上涨压力减轻。
成交量在涨势中放大也未必就是涨的机理。请看图28。
在非常平静的走势中，价格突然暴涨，成交量急剧放大。我清楚地记得这轮行情是下
午1：30以后开始涨的，我是在上涨前一天的上午买空卖空进的，主要是因为它在高位形
成一个上升的通道，感觉不错，就在13.82元买进，当天就小幅上涨。第二天中午我坐在
椅子上打了个盹，一睁眼，价格上涨了4%，已经到14.30元，令我大喜过望，但仔细一看，
成交量急剧放大，已达400万股，而且价格在高位，略一估算，价格若保持在15元以上，
明天将面临200万以上的获利抛盘，压力巨大，就赶紧打电话平仓。后面价格一路下跌，
高位急剧放量不是好事，因为价格再涨将面临巨大获利盘，最起码第二天不会再涨了。
我还可以举出许多第一天放量上涨，第二天仍然上涨的例子，比如深华发。图29
怎么解释呢？大家在抢，第一次成交量放大形成的高位压力，在第二天被更大的成交
量消化掉了。最主要的是环境变了，股票的内容也变了，我们也得跟着变。还有最重要的，
那就是庄家在里面。