从本质上讲，在投机市场中一定是少数人赚钱，多数人赔钱。如果想成为赚钱的少数，
就必须在两个方面作出相当的努力。一方面，对各种理论都有相当的了解和判断力；另一
方面，在实践中有很好的操作手法。很多人愿意捧着一本书从头细细读到尾，然后再换一
本读下去。读过一段时间后，再回到市场中，发现起色不大，甚至书中的东西有时还在帮
倒忙。这说明，问题并不出在理论方面，而出在操作方面。
行为学是我想出来的名字，严格地讲，它并不算是什么大的科学，因为它不够系统和
严谨，而我也没有建立各种数学模型的兴趣和能力。我始终认为股票学是一门科学加艺术
的学问，艺术的魅力令人着迷。之所以称为行为学，是因为想区别于操作学。很多书名字
叫做《股票操作学原理》、《股票操作大全》等等。行为学不想讲类似的技巧，不想讲各
种指标，这些已经讲得太多太烦，而只想抛开这些，只从行为的角度分析一下成功和失败。
也就是说，无论大盘是涨是跌，无论我们的判断是对是错，我们都能或尽可能作到少损失，
大赢利。常常看到这样的情况，当一轮行情来临或涨或跌时，人们都异常兴奋，彼此展开
热烈讨论：“你认为行情怎么样？”这些讨论是集中在对后市的研究判断上，是上涨还是
下跌？但很少有人这样问：“你准备在这样的行情中用多少资金，作多长时间？”而真正
的要把钱赚到手中，却并非是一个正确判断就能解决的。判断正确而操作失误最后赔钱出
场的大有人在，而一些投机高手，判断的准确度上也许和常人差不多，差就差在在判断失
误的时候能较早觉察，迅速作出调整，达到吃小亏赚大钱的目的。而散户在调整战略战术
这一方面常常打乱仗，不是调整得过快就是调整得过慢，最后，不是输给了市场而是输给
了自己。也就是说，散户面对市场，操作行为上往往缺乏纪律性，不能用前人的经验约束
自己，进退毫无方寸，最终导致失败。没有纪律的军队是一盘散沙，没有纪律的资金就像
没有纪律的军队一样不会打胜仗。看一看最近的一次历险，也许就会明白纪律的重要性了。
这是苏三山的K线图（见图56）。我在1998年5月20日买入苏三山股票，价格是9．10
元，希望能抢到一个反弹，因为它已经在大跌以后开始走稳，像是个底部。当时因为不太
清楚是一个底部，还是一个下跌过程中的持续形态，就以9．00元为支撑，止损位在8．90
元。结果，第二天价位继续下滑并且跌破了8．90元的止损位，我毫不犹豫地在8．90元斩
仓出局。但行情却极具戏剧性，第三天（5月22日），价格涨至停板——9．25元（涨5％）。
那天下午我向许多人表露出极大的惋惜，有些仍旧持有的朋友向我露出胜利的微笑。行情
的发展令似乎犯错的我有些庆幸，而胜利的朋友却极其令我担心，他们之中很少有人斩仓，
有些人还在7．00一8．00元补仓摊平。他们的大无畏精神令我深深地忧虑。这其中的主要
原因我认为是散户对投机的风险认识不清，以为死捂仓总能功德圆满。在亏损小的时候往
往有些恐惧，等到被深深套牢以后反倒无所畏惧了，结果越套越深，孰不知这正是职业投
机最大的也是最应该避免的错误，所谓要做‘后败将军”正是如此。失败是正常的，谁在
股市中没有失败呢？但决不能让一次失败就致命，因为我们还要反击。也许有人会说：“
止损也会导致错误。”是的，确实有这样的情况。
这是北新建材的K线图（见图57）。1998年3月初，我在17．40元买入北新建材，并
设止损位16．90元，结果就在最后的下跌中部分斩仓。当时对大盘后市看不清，结果行情
反转，只好又到18．20元买了回来。
这就提出了一个问题——止损的问题。何时该设止损，何时不该设？何时止损价位应
该放大，何时应该缩小？也就引出了本章的核心：行为学原则。
行为学第一原则：目的与行为一致的原则
这是我认为最重要的一条原则。
在散户的操作中，常常见到这样的现象：“四川长虹极有成长性，长期看好。”而操
作上却受不住短线波动的影响，也许两个星期就出仓，错过了一轮大涨势。这就是投资目
的与投机手段不一致的结果。也常见到这样的情况：“买南方基金吧，它已经从4元跌到3
元，跌了25％，无论如何也可以抢出一轮反弹。”结果，冲进去反弹出来后又不肯走，一
直到越套越深，只好短线变长线再变超长线了。这是投机目的与投资手段发生矛盾的结果。
自身想法与操作手法的不统一自然只能导致失败。
记得有位朋友作东方集团这支股票（见图58）。当东方集团这支股票在1997年9月
中旬从11．30元下跌至9．50元附近时，他认为已经到底部，就立刻扑了进去，结果止损
未设，一直放置到今天，已经将近一年。
为什么目的一定要和行为一致呢？因为只有一致，行为才能不出现混乱。当思想上是
长线的思路，操作上也以捂仓为原则，自然不会受价格短期波动的影响；当思想上是短线
思路，操作上就会快速出击，不会长时间被会影响操作的灵活性。无论是长线还是短线，
精神上的认同最重要，一旦精神上准备充分了，操作上才会有把握。有一个客户在生活中
是慢性子，在股市中却是个急性子，总是风风火火，有时候他会在一支股票的一个价位附
近翻来覆去买卖，一天之中买了卖，卖了买地做好几个来回。我感到十分奇怪，问他为什
么这样操作，他说：“我一直看好这支股票，总怕它跑掉，可买进去，又怕被庄家套住。”
言语间一睑沮丧。看好一支股票，是看好它的投资价值；怕被庄家套住是缺乏投机价值，
长线与短线都没有调整好，操作焉能不混乱？
过去做期货时，碰到过太多短线变长线，结果就不仅是被套的问题了，而且最后损失
干净。1995年春天，北京绿豆507合约面临横局的突破。一天上午开盘后，价格在2970元
稍作调整就一直上冲。有一个客户看大盘涨得实在太凶，认为要回调一下，就冲入卖空。
我当时在场内作红马甲，感觉行情就像冲破最后堤岸的洪水，就劝他设止损。他的止损设
在低于涨停板2个点，可价格涨至停板也未回头调整，而他又不肯斩仓出局，结果行情如
井喷一般窜上去，而他一直犹豫不决，几天的工夫，他的投机资金被耗干净，投机生涯也
就结束了。只为了设想中的一个小小的回调就断送了整个投机生涯，岂不让人扼腕叹息。
行为学第二原则：止损的原则
止损的原则我有这样的注解：
第一，任何准备用于投机的操作，无论是什么样的原因——指标的、形态的、还是庄
家的，都必须有止损的设置，这是铁的纪律。不怕因为止损少赚钱，即使出现这样的情况
一百次也不要紧，还有机会，就怕该止损的没有止损，一次就受不了。
第二，投机的顺势操作，止损点的设置应该离自己的价格远一些，以防振荡出现，一
般讲，之间距离要大于4％。
这是小天鹅的K线图（见图59）。1997年12月中旬，我感觉到业绩浪即将来临，赶紧
买了些绩优股，小天鹅就是其中一支。12月16日再次在22．70元买入。从K线图上可以看
出，当时的小天鹅已从21．00～22．00元的横盘区域上升到22．00～23．00元的横盘区域，
买入就是顺势操作，当时我把止损设在21．90元。结果后面几天是振荡，股价跌得厉害，
考虑到是顺势操作，又有可能是庄家故意作出的涨前跌，就把止报点下移至21．50元，结
果价格最低深至21．70元就掉头上涨了。
第三，投机的逆势操作，止损点的设置应该离自己的价格近一些，比如苏三山。苏三
山之前已经存在一个下降的趋势。这时要抄底买入，就属于逆势操作，价格与止损价之间
的距离要小一些，一般不大于3％～4％。如果止损错误，价格翻转后还有机会。
那么，在一轮上涨的行情中，如果在上涨之前有了这支股票，上涨过程中平仓出局也
该算逆势操作。如果平仓之后价格一涨再涨，该赚的赢利没有得到，是否也该算是一种损
失而在操作上有所动作呢？从原理上讲，是需要在更高的价位买入的。因为一轮趋势在没
有出现明显翻转迹象时，顺势操作是没有错的。但这里会出现一个心理调整的大问题。由
于平仓行为显示出你认为价格较高，风险加大，所以恐惧心态已经出现，这时候若要在踏
空以后再追入，把之前的认空思路扭转成认多，需要克服很大的心理障碍，而克服的过程
既需要花费精力，又需要一段时间的调整。一段时间以后的行情无疑更难把握。我还有一
个特别深刻的体会，就是在踏空以后再一次在高位杀入时，思路即便调整，心态也极不稳
定，往往经受不住行情的振荡，最终认亏了事。
这是鞍山一工的K线图（见图60），我是在3．90元买入的，价位相当不错，当行情
上扬至4．80元附近时，我觉得涨速过快而且放量，就全部出仓。结果第二天上涨，我想
可能这轮趋势还没有结束，就在5．40元又一次买人，随后的一天是一个大振荡，弄得我
心惊肉跳，极担心买了天花板，就赶紧在5．10元逃之夭夭了。
我的经验多次告诉我，踏空后的追涨风险极大，风险来自于市场和更加脆弱的心态。
所以，止损原则的第四条注解是踏空以后虽然理论上应该追涨补仓，但经验告诉我最好是
放弃。还是许多股票等待发掘，何必一棵树上吊死呢？
行为学第三原则：资金量大小的原则
第一，资金量大小与市场状态相一致。市场行为中有三个要素——价格、成交量和时
间。市场一般在两种状态下摇摆，一种是活跃状态，成交活跃，价格波动大；另一种是平
衡状态，成交量小，价格起伏不大。前一种状态往往持续时间比较短，后一种状态持续时
间较长。很多散户在市场处于平衡状态时，满仓操作，虽然风险不大，但想赢利也困难，
往往大趋势降临时却不能有更多资金参与了。所以，资金在市场处于平衡状态时，应参与
较少，而市场处于活跃状态时，应参与较多。从投机角度讲，善于打歼灭战是个不错的策
略，用较大的资金量持有一支有信心的股票，一般回报比较丰厚。
第二，资金量大小与自身状态相一致。自身状态是自己的兴奋周期、体力周期、注意
力集中程度等，当然还包括看不见、摸不着的运气。自身状态是一个非常容易忽视的问题。
一是投机活动类似于长跑比赛，需要耐力作支持，非一朝一夕可以完成，所以必须学会保
持体力。二是在保持力量完成全程的前提下，为了争得领先，还必须有一定的爆发力，以
便在关键时刻进行冲刺。三是高手比赛时，总能在比赛前把自己各方面状况调整到最佳状
态，在股市中也确实有此需要。四是运气是个不能不讲却又很不好讲的问题，但它确实存
在。有时候你下单连战连捷，好不畅快，犹如财神附体，有时却恶运当头，想翻身也难。
往往当恶运降临时，人们还特别容易犯倔脾气。我原先作期货时有个好朋友，先是与财神
交了朋友，从3万元起家，一直挣到100余万元，一个中级款爷诞生了。然后运气变坏，却
死活不肯罢手。最后疲惫不堪，一切又恢复了原状。其实运气就是各种因素在大环境中的
综合体现，一旦手风不顺，需要赶快警惕起来，离场休息是个不错的办法，离市场远一些
也许看得更清楚。
总之，行为学的原则是经验性的纪律，无法用严格的方法论证，但它确实存在着，影
响着我们最后的结果。记得有一次在饭店吃饭，碰到许久未见的朋友，他放弃了专业而一
门心思搞起了民族音乐。他说的一段话让我记忆犹新：“在7个音阶中，民乐本来是没有4
和7的，原因是民乐中的许多变化都来自这两个最难掌握的半音中。最难掌握的并非是那5
个非常清楚的全音，而是非常模糊的两个半音。所以搞清模糊、掌握模糊最重要。”