（一）这个功能在沪市体现得淋漓尽致

    如果国家认为股市只不过是一种泡沫经济，而其又在二级市场中失去了集资功能，那么还有生存的必要吗？既然答案是肯定的。既然发展是硬道理，我们坚信具有中国特色的证券市场在经历过磨合后必将逐步走向辉煌。

    步如市场经济的轨道会，沪市到目前为止产生过四次大的激动人心的上升通道，都体现了集资和锁筹功能。第一次是A（从385.85至1558.95点），第二次是B（从325.92到1052.98点），第三次是C（即“95.5.18”行情），第四次是D（从512.83至今的攀升格局）。前三次是在宏观面严峻时，在长期下降压力线反压下的主力借提发挥的行情，后一次是在经济软着陆的背景下，主力不自觉的遵守了市场客观发展规律，引起整个市场的共鸣，在新兴的中国特色的证券市场，这四次的波段既有共性又有物性，耐人寻味。

    A是借助题材，四天就从400点区域摸高752.32点，然后开始换档整理，当下探至592.78点，新多正式入场，股指以盘升的方式创新高1558.95点，但在该区域首度出现了“高处不胜寒”的字眼。

    B亦是借助题材，六天内从400点以下摸高754.67点，经过一番上冲整理后，下探至597.26点，在寻得支撑后，股指以盘升方式冲上千点大关，但恐高症和黑马狂奔使行情结束。

    C的第一攻击波，收盘股指已不偏不依处于敏感的750区域，1995年5月19日反复上涨。5月22日的收盘股指再涨，但已显疲态，许多主力在千点区域前提早出局，形成928关卡。

    D的形态虽然较为复杂，但其脉络仍沿袭前几次行情，或者说把这一功能体现得更淋漓尽致。首先，有效突破了1558—1052跨度为三年的长期下降压力线，有力表明，空头市场的能量已释放殆尽，多头开始吹响前进的号角。从630—739为第一上升旗杆，从820—750的20个交易日为换筹区域，又可称旗面整理，整理结束后为820—894的再旗杆行情，完成第一个子循环，老多离场；从894的回调又在750区域滞留，新多又选择750区域入场，从750—1038又为第二上升旗杆，然后在900—1000进行新的旗面整理。1000点站稳后，又处于反复上攻局面，再度拉出上升旗杆，而在1200点以上区域，市场关于加强风险防范的呼声越来越高。

    从中我们不难发现：前二次都是在400点以下发动的大行情，后二次都在500区域反转，第一目标位都冲高至750点附近，总体形态以树起上升第一旗杆，然后横向旗面整理，紧接着以上升第二旗杆完成周期性循环。仔细分析，这不是偶尔的巧合。在这样的大波段中，基本面也没有相当大的实质变化，而股指振幅却惊人。透过现象看本质，不仅是阶段性的供求关系左右了股价的高低，更是内在规律在起决定性因素。

    1、在经济软着陆尚未完成的格局下

    （1）750点是沪市的警戒线（中轴线）

    为什么这样说呢？首先要认识到250点为一个循环空间，道理很简单，250点的股指空间已具备吸引大资金运作的空间。因为集团大资金有动作空间的要求，大资金的吞吐相当困难，往往进来容易出去难，换句话说：“具备了足够的上扬空间的同时，就具备了出货的条件”。这样，新旧主力可以在750区域换手：老主力有500—750点的250点大资金的运作空间，就可以见好就收，从容撤退，而新主力有备而来，借人气旺盛和新题材，也可以从750点拉抬至1000点。每一次完整的行情往往有250点的涨幅可能就基于此吧、在这个基础上，再来研判实质性的指标——周成交量。由于1996年以前均衡市场的周成交量的密集区就位于715—750区域，量的悬殊分布客观上造成了：上升时股指必须在该区域中途换档，下跌时，股指也会在该区域构筑换档平台。所以沪市在1993—1995三年多的时间内，一直围绕750点上下波动，过高或过低的离开该区域，都会有回拉动作出现，造成了750点以上区域买进者，风险大于收益，反之则收益大于风险。

    （2）400至600点的中位线500点是底部区域（或者“箱底”）

    为什么这样说呢？这里存在这样一个现实，500点区域的股指和国债究竟哪个吸引力更大？可以认为500点区域的股指恰恰妨碍了国债的正常发行，从而干扰国家金融秩序。因为无论是金融机构还是个人都会优先选择500点区域的股票，从而冷落国债，这是国家最不愿看到的，显然500点区域的股指“火已经点燃”，同样，600点一下买进只输时间不输金钱，亦被市场实践所反复证明。在该区域时，保值贴补率曾屡创新高，法人股上市时有耳闻，但从心态的角度来看，多方已对市场利多充耳不闻，放弃抵抗，不求反弹，但求无过，而在高溢价，高市盈率发行新股这大背景不变的情况下，500点区域是一个上扬空间远大于下跌空间的区域，更何况对于大资金来说，500点和450点实际上是一个概念：因为股指越往下，离开密集区越远，量自然显著萎缩，主力也拿不到多少廉价筹码，就这个意义而言，500区域可称潜伏底。

    （3）根据箱型原理，测算的第一个箱顶应为千点

    在中国特色的证券市场，发动大行情的大前提是二级市场的股指太低，已严重影响到市场健康发展（诸如大量新股难发行，股份制的威望减低，国际信誉度受影响等等）。同样也可以认为千点区域损害了市场健康发展（由于买涨不买跌的预期心理迫使大量游资，不断追涨，形成全国人民炒股的景象，大量游资获暴利离开二级市场后，必然在经济领域中到处乱撞，打乱正常的金融秩序）。引起通货膨胀，这恰恰是国家最不愿看到的局面，所以完全有必要在高位套住它！同时从盘口看，如涨到千点，许多冷门股都会飞黄腾达，与其本身的业绩义将不符，脱离价值而波动的价格不会维持很长时间。在具有中国特色的证券市场，单纯的从波浪理论来研判，必将失败，也就是说这种理论不了解中国国情。中国国情造就了500—1000点的第一个“大箱子”。可以这样认为，业绩才是真正的杠杆。虽然，新兴市场有不少“升水”，且供求关系会左右短期的股价，但中期仍会回拉。只有业绩稳定的持续增长，且增长幅度不小于股价上扬幅度，这个大箱体才会真正被打破。

    2、在经济软着陆基本完成的格局下

    集资和锁筹的基本功能并不会改变，只不过在股指上——“箱子”运行中得以体现，950点可能是第二个“大箱子”的中轴线。

    箱型原理实际上就是一个大“空调”——冷的时候吹点热风，热的时候吹点冷风！

    （二）深市又是怎样体现这一功能的呢？

    当“广东梅雁”该在上海上市，当新上市的“重庆中药”跌进溢价时，深市的长期不振造成许多上市公司不愿在深圳上市，而其作为中国资本市场的重要组成部分，“集资”这一股份制改革的重要环节的失败，意味着股份制改革的外部环境，严重制约了股份制内在机制转换。既然大家都十分关心经济改革的排头兵，那么，使二级市场率先活跃起来，从而形成良性循环的呼声越来越高，于是有了导火线：能左右深市大盘的银行股——“深发展”的一送一。主力首先集中兵力打歼灭战，猛攻“发展”，让一部分人先富起来，然后走共同富裕的路。

    然而和沪市略有不同，由于有港台资金，香港的中资、期市资金、二地市场的增量资金的注入、在流通市值和股票数量上明显小于沪市的情况下，供求关系的暂时失衡所造成一种单边上攻的局面更为显著，资金多和筹码少形成浓烈的对比，走势较易被主力控制，既然没有沪市的旗杆，旗面再旗杆的格局，也没有过多的反复震荡，只不过依托主力的十日平均成本，强调五日均线的作用，全面开花。当综合指数达到前历史新高368点时，部分不规范的过江龙资金“眼红”入场，再创造了一个又一个迅速致富的神话，仿佛360行中只有股票这一行了。为了吸取其它新兴市场的教训，为了保护中小投资者的利益，中国证监会连续出台几道防微杜渐的措施，适当降降温是附和中国特色的。毫无疑问，和沪市一样，在相对高位都有明显的“锁筹”举动。

    （三）西欧股市

    当美国联邦储备委员会主席格林斯潘在1996年12月5日发表华尔街过热的讲话后，全球股市立即作出强烈反应，1996年43次创历史最高记录的纽约道．琼斯指数当日剧烈下挫，英国《金融时报》100种股票指数下降2.2%，法兰克福股市DAX-30种股票平均价格下降4%。

    故无论是西方“成熟”股市，或者新兴的亚非证券市场，集资和锁筹功能是最根本的，说白了，这个功能符合国家利益。

    这八个字实际上囊括了基本面和技术面的精华。它包括三个概念：空间原理——一线股的上扬给二线股腾出空间，继而三线股上台阶。既可以从高到低形成正循环，也可以从低到高递推，更可以横向攀比，从而形成行情的主升段。在大行情中把握这个原理，往往事半功倍；补涨效应——最冷门的股产生轮炒效应，这也是行情需要调整的预兆。沪深联动效应——沪深联动越大，行情越大。

    所以，联动效应和比价效应实际上完成了行情的主升段和补涨段，从发动、高潮、退潮、形成周期，有预示和预警信号。

    （一）正如在市场经济中最讲究经济效益和社会效益一样，在股市中最讲究联动效应和比价效应。真正理解了这八个字，就能把握市场脉搏。

    首先，我们先把沪市各大板块归归类，然后再看看它们是怎样联动和比价的。沪市以众多的板块，层出不穷的题材，眼花缭乱的个股行情著称。全方位地剖析它们的特点，有利于把握市场的内在运行规律。以板块的角度来看，九大板块是沪市的主角。

    1、以“陆家嘴”为首的浦东概念骨独领风骚

    其稳步上扬，主要是带动大盘的人气，不论是上证30和非上证30，“陆家嘴”都是公认的龙头，因为“陆家嘴”一动，全盘皆活：“陆家嘴”走强，上证30板块中的“四川长虹”马上会作出反映，又给“广东梅雁”等二线股腾出空间，进而推动“石化”大步前进，同时，第二代浦东概念股中的“浦东不锈”也有连锁反映，使得非上证30的“浦东大众、浦东强生、东海股份、上海港机、凌桥股份、隧道股份”等二线浦东概念股会争先表现，使得浦东概念股的远房亲戚（“丰华、金陵、水仙、上菱”）都紧跟而上，进而横向带动其它二线股（例如与“浦东大众”有关的“大众出租”等）整体向上调整，再给异地低价大盘股腾出空间。所以“陆家嘴”主要体现空间原理，起到导航作用。但必须注意的是，其不仅是多方主力控制大盘的法宝，也能被空方主力利用，拉高浦东概念股，制造骗线，从而沽出其它股。因此应密切分析该板块的量价关系和启动的契机是否成熟。

    2、以“新世界”为首的商业股板块虽然不显眼，但在行业板块中却属佼佼者

    其实际上中某种程度也反映了国民经济逐步走旺。它的逐步走强，有利于带动百年老店“第一百货、华联”等，进而带动整个商业板块，例如异地板块的“小庙”——“甬城隍庙、杭百集团”——有潜力的半新股、“大连商场”——绩优等。以往的历史来看，商业板块受复关的影响较小，往往后发制人。

    3、以“江苏春兰、沱牌股份、鞍山信托”为首的异地股板块。

    虽然异地股占整个沪市很大的比例，但以往由于缺少全国一盘棋的观念，表现不尽如人意。但目前上海成为全国性的资本市场甚至亚太地区金融重心的地位进一步确立，许多异地大机构以全国一盘棋的战略眼光开始关心自己上市公司的形象（例如“远洋渔业、彩虹股份”等）。

    4、以“王府井、天龙”为首的北京信息板块，是地域板块的明显代表。

    从1994年7月29日其异常的表现（三大政策刚好7月30日推出），以及近来该板块的分时成交看，毋庸置疑，已成为其它板块的灵魂，但一个重要的板块需要领涨股，只有围绕领涨股的板块才会让人刮目相看，才会有持久的生命力。这一方面，其它地域板块的表现要超过“北京板块”。

    5、以“东方通信、国脉”为首的小盘绩优股板块

    其往往受到国家政策的倾斜，国家要强盛，现代化的通讯网络应先行一步，所以，这类股的市场属性一直较好。在股指相对高位时，大盘股由于要有持续的高量维持，尤其是低价大盘股难以再吸引市场的追涨热情，投资者变得理智起来，开始选择小盘绩优股作避风港，由于锁定筹码较多，主力反而拉抬轻松。1993年年初，当时的小盘绩优股：“联华、联农、新世界、豫园”和1996年末的“格力、春兰、黑豹”都有辉煌，该板块会联动“高科技板块”及次新板块中的小盘高比例含权股。

    6、以“申华、爱使”为首的收购板块。

    只要一谈起这两只股票，老股民都赞不绝口，由于其股本扩张过快，含金量有所降低，但其特性注定每年会有大行情。一旦《证券法》公布，一旦中国证券市场与国际市场进一步接轨，收购与反收购是必然的事，尤其是该板块每每在关键时刻发动，极大地激励了人气，给其的“贵族血统”增辉。当然，还不能忘记，以“四川广华、北京北旅”等为首的外资控股板块。

    7、以“淄博基金、教育基金”为首的基金板块

    该板块称为“不死鸟”。从盘口看，它们的表现屡屡超过低价大盘四线股；从它们的分红方案来看。相对后者。又属上乘；中外合作基金的出台已经呼之欲出。其本身对“基金板块”是利好，一旦三线股有向上的冲动，应及时关注各类基金的表现，尤其是业绩优异的基金。

    8、以新上海概念股为首的本地半新股板块及以“厦门机场”为首的异地次新股板块

    从中可以发现“东方明珠”代表上海的高度，“物贸”代表上海第三产业的发展；“隧道”代表上海加快基础建设，“凌桥”代表上海浦东的共用事业蓬勃发展。而许多异地次新股都给人耳目一新的感觉，由于这类股上市日期较短，盘子较小，容易受到市场主力的关注，故这类股往往在牛市主上升浪中脱颖而出。

    9、大盘股板块

    大盘股板块是市场的中流砥柱，集中了绝大多数的大型国企，是流通市值和市价总值的代表（在下一章节中将重要阐述）。大盘股板块也是检验人气旺盛的“试金石”。可以这样认为：大盘股的强才是大盘真正的强。大盘股板块往往领先于大盘发动，并领先于大盘整理，故大盘股板块是一个重要的风向标。

    陆家嘴——浦东二线股（第一代、第二代浦东概念股中的二线股）

    │

    │┌─小盘绩优股

    四川长虹──黑豹股份──┼─外资并购板块和内资并购板块

    │││

    广东梅雁──济南轻骑──┼─行业板块的杰出代表

    ││├─地域板块的杰出代表

    │││

    上海石化──安徽马钢│

    │├─庄股

    ││

    基金板块│

    └─次新股

    （沪市板块纵览）（上述个股是某板块的代表，并非个人英雄主义）

    板块和板块之间，板块中的主要成员之间，有联动效应和比价效应，这已经有目共睹，但许多人也许忽略了这样一个事实：板块之间的强势股和非强势股有角色互换的作用。敏锐地意识到这一点，能使我们不接最后一棒。

    A、当领头羊一路大涨，该板块中其它股不为所动，表明市场处于徘徊观望之中，有足够的追涨能量，则领头羊仍将带动该板块上台阶。

    B、领头羊和该板块的其它股开始呼应，但后者涨幅仍明显逊于前者，表明追涨能量开始有保留地释放，则此时该板块仍处于主升阶段。

    C、后者的涨幅开始超过前者，追涨领头羊的欲望减弱。虽然参与前期涨幅不大的，但以自保为主，就是补涨。初步认为联动效应和比价效应在该板块中已完成一个循环，是整个板块高潮退即的预兆。

    从1994年“外高桥”和“凌桥”的走势中来进一步理解这八个字。

    “外高桥”在1994年是浦东概念股中的一线股，走势独成一体，涨幅较大，这时候市场主力急于在“外高桥”抢权并填权的过程中，寻找能够联动的关联股，既能遥相呼应，形成市场热点，又能短期内达到利润最大化。这时候的次新股“凌桥”出于比价效应被主力相中，二者开始呼应。开始时，“外高桥”的涨幅还是大于“凌桥”，这时候由于“外高桥”的领头羊作用，整个浦东板块人气旺盛；当“外高桥”处于相对高位时，此时二线股的“凌桥”的涨幅开始超过“外高桥”，表明市场对追逐浦东概念股的领头羊有恐高感，只能把目标集中在价位相对较低的“凌桥”；当“凌桥”阶段性涨幅始终超过“外高桥”，而“外高桥”的走势仍较为疲软，实际上表明该板块已经走到相对高位。

    在这个过程中，短线高手第一步首先应该把握“外高桥”的领涨作用，其次应该根据联动效应和比价效应寻找第二个“外高桥”，按这个思路，刚上市不久的浦东小盘公用实业股“凌桥”就成了首选对象（“隧道”也同样是这个道理），当“凌桥”的涨幅开始明显加大且“外高桥”涨势滞缓时，则应开始分批退出整个板块。这是充分理解联动效应和比价效应的经典之作。

    联动效应和比价效应一直是沪市的生命线，只要能细致地划分板块，并对每个板块所处的位置及板块中的主要成员了如指掌，就能把握它们的轮跳周期，讲得再透一点，早入市者不一定收获最大。

    （二）深市又是怎样体现这一内在规律的呢？

    1、大盘和板块

    在1996深市大反转行情中，先是牢牢地树起“深发展”这面大旗，反复彻底地打开股价上扬空间，继而许多地域板块出于联动效应和比价效应就有了上扬的充分理由。有二条主线，一条是“深振业、深万科”为首的本地股，一条为地域板块的轮跳，故而深市的第二波以群雄逐鹿的状态造就了市场亢奋的人气。以地域板块划分，较为突出的为海南板块（“琼民源、琼海虹”）等，从股价的绝对值来划分，主力反复追逐的有低价股板块（“万家乐、白云山”），从行业划分，为化纤类板块等（“吉林化纤、美纶股份”）；当大多数老股都大步上台阶后，一些有潜力的次新股处于比价效应，从幕后走到幕前，充当急先锋的角色，反过来又影响同行业同地域的老股。当然，我们必须认识到如果强势指标股一而再，再而三的走软，而无业绩无题材的冷门股大放光彩的时候就是补涨效应。

    2、板块内部

    1996年度深市虽然万马奔腾，但“吉林化工”和“东北电”仍然值得一提。当H股的“吉林化工”首日上市时，其高开高走也许并没有引起过多人的注意，但该股以连续长阳的方式从8元走至20元时候，许多人都在看不懂声中探寻其题材，原来该股具有杠杆原理：即3000万的流通股即有30亿的总股本，如能控制其流通股，不就间接的调控股指了吗？这样，和它有类似功能的“东北电”被迅速挖掘，在“吉林化工”高企20元的状况下，处于联动效应和比价效应，“东北电”从7.3元启动，当日涨幅度达100%，也就是说，错过了“吉林化工”的上升攻击波，完全可以根据联动效应和比价效应在“东北电”身上获得短线巨大利润，当然“东北电”没有足够业绩的支撑，中期回拉势在必行，仅仅适合短线高手。

    格力空调等次新股（前锋）

    琼民源（左边锋）九七香港回归概念股（右边锋）

    深发展（前卫）

    北方五环等绩优股（后卫）

    深宝安（守门员）

    （深市板块流程图）

    （三）大集团资金的跨市操作，注定两地市场具有极强的联动效应和比价效应

    1995年沪市的外资控股板块“四川广华”表现强劲，也联动了深市相同概念的“赣江铃”；1996年深市先是反复领先沪市上涨，但沪市出于联动效应和比价效应，在年末的涨幅开始超过深市，并联袂上扬。显然，联动效应和比价效应不仅仅适用于板块，更适用于大盘。

    （四）在新个涨跌幅限制的情况下，这种效应表现得更为明显

    主力可以同时收集横向牵连较小的板块中所有个股（或者基金），然后让其中的小盘绩优股（小盘绩优基金）持续涨停，则该板块其它股会受到联动效应和比价效应纷纷紧跟而上。例如在广东三个基金中主力同时控制“广东海鸥”、“广东广发”和“广东广信”，然后在适当的时机让盘子最小的“广东海鸥”持续涨停，不少人想介入“广东海鸥”而买不到筹码，只能转向相关板块的“广东广发”和“广东广信”。这里存在二个方面，一方面中小投资者可以根据联动效应和比价效应迅速找到尚未启动的相关板块，处于收益大于风险的状态；另一方面主力也可以利用联动效应和比价效应在相关板块持续上扬后完成派发过程。

    顺便说一句，股市中正确运用联动效应和比价效应能让你“大起来”，而在期市中这八个字往往能“消灭”你，许多股市高手刚介入期市时，习惯的用这八个字指导实战，结果成了期市庸手（在期市中的实战操作技巧中会专门阐述）。

    （一）流通市值和市价总值的概念

    为什么深圳成分指数从千点区域能涨至4500点以上，很重要的原因就是流通市值和市价总值的代表——大盘股板块普遍、反复地上台阶。沪市从512点至今许多个股的表现大相径庭，而某类股票一涨再涨，许多人成天都在挖掘黑马，实际上流通市值和市价总值始终处于前列的大盘股板块就是大黑马。因为谁掌握了流通市值最大的个股，谁就掌握了上证30，谁掌握市价总值最大的个股，谁就能间接控制大盘。大牛市中大主力以控盘为主，所以这二类股票都有极为出色的表现，例如，深市的“发展和宝安”、沪市的“石化和长虹”。我们应清楚地认识到：它们的反复走强，不仅和它们本身题材有关，更是主力在市场驱动下的要求，就象期货中控制了大量现货的机构，总能控制趋势。

    1、流通市值和市价总值最大的大盘股板块的真正意义就是代表了股市的趋势，这就是大盘股的内涵

    许多人认为低价大盘股就是“垃圾股”，没有选择的必要，而高价大盘股又更不感买，于是选择一些二线股。还经常选择一些前期涨幅不大的二线股。其综合结果往往与预期的相反。为什么呢？这主要是大资金介入的程度所造成的，除有特殊题材的中小盘股，大集团资金对流通市值和市价总值都小的个股是不屑一顾的，既有进得来出不去的问题，也不能达到控盘的整体目的，所以在这里，笔者首先强调大盘股的大气日显：启动流通市值和市价总值较大的低价大盘股，有利于保持大盘的上升通道，控制流通市值和市价总值较大的高价大盘股，有利于在关键时刻主动出击调动市场的人气。同时，通过统计大盘股流通市值的变化，对于把握大盘循环低点是有极大帮助的，只有认识到这一点，你才能对股市的循环低点认识更透、讲得更明。沪市的四面大旗“长虹、石化、申能、陆家嘴”都是流通市值和市价总值的风云代表，上证30的五大选择标准之一就是流通市值的大小，可见只有流通市值大才有旺盛的生命力。“长虹”受青睐的重要原因不仅仅是业绩，而且是流通市值最大（上证30中流通市值和市价总值较小的存在潜在的被替代危险）。

    上述理论是否在实践中正确呢？中1996年波澜壮阔的行情中验证一番：

    行情的第一波，是大盘股“长虹”从低价到中高价引发的；行情的第二波，是大盘股“石化”从超低价到中低价带动的。

    所以，不要去猜“石化”的转券题材，也不用理会“长虹”的短期走势，只要上述二股仍是沪市最大的两大流通市值，且业绩良好，则必然在牛市主升浪中大有作为。同样，作为杠杆原理的“申能”：为什么一直是沪市的明星？说白了，只不过可以通过控制相对较小的流通市值来达到控制相对较大的市价总值的目的！这就是流通市值和市价总值的内涵。

    2、流通市值和市价总值的深层意义

    如果推出上证30股指期货，首先控“长虹”。

    如果推出上证指数期货，首先控“石化”。

    如果推出深成分指数期货，首选控“深发展”。

    3、上证30和深成分指数一较高低，主要取决于流通市值大的板块，也就是说，流通市值大的个股能够迎头赶上，上证30才能扬眉吐气。

    上证30板块中，流通市值最大的三个大盘股在沪市居于举足轻重的地位：

    股票名称四川长虹上海石化陆家嘴

    流通量（万股）24733720008190

    （96.12.18收盘价）元22.556.534.1

    流通市值（万元）557729468000279279

    股价变化1%影响上证指数0.200.720.58

    股价变化1%影响上证303.052.371.93

    （二）大盘股效应会昙花一现吗？

    近二年，长期受压抑的大盘股板块出现了罕见的轮炒迹象，市场有一种观点认为这只是一种投机，笔者认为这种看法有失偏颇。泰戈尔曾说：“只注意伟大事物琐碎细微的地方，你就会产生怀疑——轻易下结论，结果把枯叶残枝当做大树。”全方位地看待大盘股，首先要认识到其对大盘的作用不仅仅是稳定了指数，更应看到它已经具备无以伦比的领涨地位。如果“渤海化工”领涨的1995年的610点至670点行情，用新股效应来解释的话，那么更大的一轮由“仪征”等大盘股领涨的645点至723点的升势呢？所有的教条在市场面前显得那么软弱无力，因此，我们应对市场再认识：“渤海化工”、“仪征”不仅仅是个股炒作，实际上是阶段性的领涨股和人气股，是启动大盘的一支生力军，而在沪市中以往这仅能从“外高桥”、“新世界”等其它老牌、小盘绩优股身上才能看到。

    沪市一直以充满生机和活力著称，以往主要体现在小盘股板块和眼花缭乱的个股行情，而目前市场传统操作观念正受到挑战，大盘股既能胜任领涨股，又能激发市场人气，促使满盘皆活。这样的恢宏气势恰恰是沪市正在逐步迈向成熟的重要标志。正因为如此，如对其熟视无睹，只能看到表面现象。

    当然对任何事物的分析，首先不能脱离事物本身，我们首先从市场自身来探讨大盘股的崛起。市场需要阶段性的领涨股，其条件之一就是要具备号召力，由于大盘股板块横向牵连广，长期捧小弃大的观念使其股价处于最底层，好比弹簧向下压到了弹性限度，故其一旦启动，牵一发而动全身，其作用不亚于一线股的上扬，给二、三线股腾出了空间。在我们不得不佩服市场主力所选择的突破口的同时，更为大盘股的轮番领涨而大受鼓舞，也许一呼百应的日子不远了，故其对沪市产生深层次的影响目前还刚刚开始，随着对国营大型企业良性循环的希冀抬高，相信其具有爆炸性的一浪还未到来！

    （三）大盘股持续走上升通道，就是宏观调控软着陆的重要标志，就是大势真正反转的重要征兆

    1、国家信息重心经济预测处副处长徐宏源认为，中国经济正处于新一轮周期前夕，中国经济已走出低谷即将启动，这才是股市真正的基本面。

    大盘股的启动，是我国经济迈入良性循环轨道的超前反映，大盘股持续走上升通道，是两年宏观调控实现软着陆的重要标志，大盘股的振兴是市场的必然。因为，国家的经济命脉或者说生命线就是大、中型企业。我国现有的企业当中，大、中型企业虽然占的比例不过1—2%，但却为国家创造了90%以上的利润，而许多大盘股本身就是国有大、中型企业，再从国家重点扶持交通、能源等基础工业来看，许多大盘股也就是这其中的代表，一旦花力气进行技术革新，则生产的规模效益是无法估量的。更何况1996年下发的新股额度是由各省、市推荐一家公司，那么，许多关系到国际名声的大型企业被推荐上市也是当然的了。可以这样大胆地假设，我们这个证券市场的营销计划，不大可能随时调整，故国民经济的稳定增长，对其经营战略的发展极为有利。

    由此可见，大盘股的发展和振兴符合国民经济的发展趋势，也和管理层稳定发展股市的设想不谋而合，这或许就是大盘股的群众基础所在，最终体现股市是国民经济的晴雨表。只有充分地认识到这一点，你就会明白国外“蓝筹股、红筹股”大都是大盘股。这是不争的事实，是不以人的意志为转移的。其股价的向上回归正是该企业真正的与国家经济状况同呼吸、共命运的象征。例如，从银根的角度来分析：银根的适度收紧，就是为了调节消费需求与投资需求的均衡，这种调节反馈在大型企业中，其成效是一目了然的，而银根的适度放松，其首选对象必然是根基良好的国有大、中型企业。

    让我们再回到市场面前，以往，虽有“外高桥”等浦东概念股启动人气，由于一拔再拔的孤军深入后，形成“高处不胜寒”，使其与大盘整体脱节，从而缺乏一呼百应的气势。从“95.5.18”三天井喷行情看，涨幅前十八位的无一个是浦东概念股，这很能说明问题。

    2、在这个基础上再来理解大势的反转

    真正的大势反转的意义不在于股指能不能再创新高，而在于股市长期拾级而上。过去，上证指数的短期头部区域实际上取决于浦东概念股的走势，一旦它疲软就会调整，而现在，上证指数更重要的取决于大盘股板块，只有大盘股的持续走上升通道，才是市场资金充沛的体现。在一定的区域，完全可以通过大盘股板块来理顺比价关系。只不过，对其认识还有心理障碍：小盘股投资，大盘股投机。对于股指的螺旋式上升，大盘股起着举足轻重的作用。前阶段，香港恒生指数扬威13000点，进来，美国道·琼斯指数屡创新高，正是大盘股大踏步前进的结果。

    中国股市曾出现过几次不同规模的中级行情，大家冷静下来仔细想一想，没有大盘股整体率先上台阶，进而向上顶二线股及一线股，而如果仅仅是某个强势板块的再次冲锋，其力度是显而易见的。所以无论是从规模的号召力和持续的时间，前者才堪称大势反转，而后者只不过是中级行情。

    大盘股如采用进二退一的策略，保持稳定的上升通道，符合人心思涨的客观现实，就能把沪市的低价位区域牢牢封死，而每轮行情的低点抬高，会使人联想到星星之火可以燎原，会吸引正规的大资金入股市，在没有沽空体制下，只能以短空长多的策略来对待。由此推断，我们才更能理解一些境外人士所说的，上证指数能够达到几千点的结论也并非空穴来风。

    尽管大盘股中不少公司的收益目前并不明显，但它们是国家经济发展的缩影，具有强大的生命力。

    （四）在新思维的冲击下，如何把握大盘股未来的演变趋势

    诸葛亮曾说过，英明的将领先有了取胜的把握才去打仗，愚昧的将军则是显去打仗再争取胜利。无数历史事实证明：识事务者往往能逢凶化吉，或能转败为胜，或变被动为主动。

    从沪市的现状来看，往往是先有了市场的实践，才出现相应的理论注解，实际上从我们这个新兴市场的发展来看，许许多多所谓的理论是经不起市场推敲的。因此，对这个市场要能够很好地把握，必须首先要把握好动态平衡和区域结构调整的新概念。沪市以往通常所说的成交密集区，指的是筹码堆积的区域。长期以来，仅靠浦东概念股的上档成交密集区来横向断定沪市的上档阻力是有失偏颇的。换句话说，大盘股被压抑之深，非一日之寒。那么，一旦其得到市场的首肯，其焕发青春的高涨势情可能会冲破原有的成交密集区。同时，大盘股上台阶后的调整亦是情理之中，只有蓄势整理，才会不断形成上冲动力，不要简单地认为出货行情。而进来成交量就可以明显佐证，该类板块的日成交量屡屡超过“95.5.18”。行情时相对应的天量，且正方兴未艾。尤其是沪市的高换手率，成交密集区是相对的，故操作中应更加注重历史成交密集区的分析，而不拘泥于每日的涨跌，才能做好波段。

    其次，我们通常所说的主力“呼风唤雨”，许多人十分羡慕。无数实践证明：所谓的市场主力只有迎合了投资大众的意愿，才不会“庄家套牢”，机构投资者对基本面又十分敏感，而基本面的变化会率先在大盘股中得到体现。

    再次，大盘股的逐级上升对于吸引集团资金入盟较为有利，大资金有了适合的吞吐场所，就会对小盘股的过高股价产生压抑，这种投资结构亦是管理层呕心沥血的精华所在，亦是中国股市的新格局。1997年大量新股发行，绝大多数都是有业绩有潜力的国家支柱性企业，所以，大盘股的振兴是市场发展的需要。

    宁静以致远，来日方长，不正是大盘股的真实写照吗？

    （五）小盘股的魅力和趋势

    １、小盘股和大盘股并不是绝对的。

    小型企业可以充分发挥船小好调头优势，不断地调整市场定位。“长虹”也是从小演变为大，“湖北兴化”已开始中小盘股逐步扩展到中盘股。小盘股最终会向大盘股发展，也就是说：小盘股是相对而言的，从趋势角度来看，小盘股必将逐步向大盘股过渡，但小盘股的独特优势在某个阶段是显而易见的，有时甚至能左右大盘，这就是小盘股的外延。1996年以来，深市的“格力电器”从49.82元启动，涨至78元，排除主力短期炒作因素，但其中期的意义是极其深远的，它的上扬彻底打开了深沪的股价上扬空间。沪市的“春兰”由此一跃而起。“黑豹”也迅速上台阶。使得小股绩优股的魅力充分体现。没有小盘绩优股的“格力电器”高高在上，整个股价体系就会挤作一堆，十分紊乱。

    ２、在涨跌幅限制的制度下，小盘股尤其是绩优的定会受到主力的青睐。

    小盘绩优股既可以被多方主力利用，也可以被“空方”主力利用。例如，1996年12月18日，主力采用封住“江苏春兰”的涨停板以吸引市场的人气，从而带动其它股票上扬，达到自救的目的。而在第二天仍封住该股涨停板的情况下，主力采用边进边出的方法，而解救其它股票，而市盈率在沪深二地最低的它，又能牺牲到哪里，仍可以中期获大利，所以在新的制度下，小盘绩优股具有大盘股所不可比拟的优越性。

    如果投资者选股不看盘子大小，只看回报高低，就是对大盘股的内涵和小盘股的外延最深的理解。

    股市中有平均盈利的法则，当绝大多数人都处于盈利时（可视作内因），市场迟早会朝“平均成本”这个中心轴回拉；当绝大多数人都处于亏损时（可视作内因），市场迟早会朝这个中心轴回拉。只不过前者是从高到低的过程，后者是从低到高运行。

    辩证唯物主义认为：内因是事物发展的内部矛盾，外因是事物发展的外部矛盾，外因通过内因而起作用，内因是事物发展变化的根本原因。

    股市的内因是指股市的基本面，股市的外因是指题材或者说导火线。每一轮行情的上扬或者下跌都是内因已具备了火候，外因诱发了内因而已。

    (一)从内因和外因的角度看待来去匆匆的“95.5.18”大行情

    １、随时都有“95.5.18”

    “95.5.18”的导火线虽然是车债期货的暂停交易，而本质上应看作是压抑已久的市场的一种自发调节行为。当时的５８０区域的股指本身就是一只压紧的弹簧：中长线投资者开始失去信心、多头虽见股指远离上档密集区，但仍放弃抵搞随波逐流、证券公司冷冷清清、人人都往下看，但就是“死猪不怕开水烫”，拒绝斩仓，对利空和利多的麻木，已经具备发动次级行情的条件。也就是说，内因已经呼之欲出，只要外因撩拔一下，随时都存在“95.5.18”。

    ２、“95.5.18”行情中没有利空也需要调整

    当许多人还沉醉于“飞来的艳福”之中。不知那冒出的空头主力三天内就把股指砸下２００点，由此感叹消息害人：要是早知道“95.5.17”公布的“利好”消息，就不致于踏空了；要是早知道“95.5.23”的“利空”消息，“95.5.22”就把筹码全部抛空。于是乎就得出这样一条结论：沪市是让人无所适从的消息市。

    果真是这样吗？这种定格的思维已经不适合沪市的新潮流了。那么，怎么解释“95.5.22”那天，许多机警人士全线清仓呢？

    (1)从基本面来看

    众所周知，国务院副总理朱熔基1994年就十分强调进一步深化金融改革，从中国证监会主席周道炯的谈话中也可以悟出：股市大循环周期的启动背景就是国家经济状况。既然当时紧紧围绕抑制通货膨胀从而部署金融工作，那么股市也应服从整体利益，这就是沪市箱形原理的重要依据之一。同时更应清楚地看到，在国债期货平仓资金还没有大量介入股市，成交量就屡创天量，甚至出现“储蓄大转移”，一旦发展下去，势必扰乱社会正常的金融秩序，扼杀新兴的股市。

    (2)从技术面来看

    “95.5.19”的５日乖离率达到27.5,5RSI为96，而当初千点的5BIAS也没有超过３０更何况强弱指标贴着天花板，迟早有爆炸的风险。“5.22”的５日乖离率为２２，显示股价创新高，乖离率未创新高，5BIAS为97，难道要让它打穿天花板吗？因为５分钟Ｋ、Ｄ线可以在高位钝化，那么，究竟有多少持续的资金让６０分钟Ｋ、Ｄ线也产生钝化呢？

    (3)盘口观察

    行情启动的第一天，“中山火炬和西藏明珠”领涨大盘，第二天这两个领涨股已一步到位，其它股开始补涨，第三天，前两天涨幅较小的个股都排在涨幅的第一版，而这两个领涨股却开始下跌，显然，该轮行情初步完成了领涨股领涨，其它股补涨的循环。一方面，老股民在抛股；一方面新股民正调动资金，表面上看行情远未结束，但细心的人想一下，撇开其它因素选什么股呢？一方面是黑马狂奔，另一方面却又黑马难寻，没有某个板块的持续上扬，大资金的介入就会无所适从。

    无论是从基本面、技术面还是盘口观察，“95.5.23”股指就会开始深幅调整，至少需旗面整理，而不可能持续上攻，只不过主力常常夸大外因的作用，就象“5.18夸大利多题材，而掩盖了内因的决定性作用。为什么主力要这样做呢？既然大资金介入短期内已不可能，那么索性砸盘，砸的越低将来爆发力就越大，于是乎第一天跌１４７点；第二天下跌换档；第三天再跌４５点。

    （二）九六Ｂ股市场的骤涨和暴跌是内、外因综合而成的

    九六Ｂ股市场也风云乍起，真是几家欢喜几家愁。就拿沪市来说，1996年的Ｂ指前十一个月大都在50-54仅４点范围内运行，深市也忘了Ｂ股市场的存在，基本处于有价无市的局面。

    1.当时的市场概况（可视作内因）：

    (1)许多Ｂ股跌进发行价，甚至跌进净资产值，平均市盈率低于10，具备长期投资价值。

    (2)同日益火热的Ａ股相比较，股价仅相当于五分之一更低。

    (3)境内人士只许卖出，不许买进，最后的短线客和部分长线长线买家被摒出局，造成沪市Ｂ指再跌１０点到４４点。

    骤涨的起因（可视作外因）

    (1)深圳市政府和深交所为促进Ｂ股市场所做的一系列基础工作率先在深市Ｂ股中得以体现，并迅速感应沪市Ｂ股。

    (2)Ａ股持续高后，部分集团资金见风险已大，退出资金后寻找出路。

    (3)经常项目下的人民币可兑换已经实施。

    内因和外因同时存在，致使Ｂ股从４４点至８７点仅用了２０个交易日，但也留下了巨大的隐患。

    ２、暴跌前的市场概况和起因。

    (1)以深市为例，除少数几只的流通股超一亿股，其余大部份均在5000万股以下，这样，一旦外商很容易的控制Ｂ股，就可以间接的控制中国一大批优秀企业。

    (2)虽然Ｂ股市场有一定的境内集团资金，但由于Ｂ股多采取私募的发行方式，几乎所有的Ｂ股股权者高度集中在境外少数大基金财团手中，故一旦Ｂ指持续飚升，境外投资机构兑现手中的筹码，则大量宝贵的外汇就会流失。高楼大厦怎能耸立在沙滩上？仅四个交易日，Ｂ指就从８７点跌至５８点。

    从Ｂ股的上窜下跳，从中可以看出，事物变化是由事物内部矛盾所引起的，事物内部矛盾决定事物的性质和方向，是事物发展变化的源泉，但任何事物发展都离不开外部条件，外因对事物的发展起了加速或延缓的作用。内因既起了决定作用，两者又必须同时存在，缺一不可。

    （三）领头羊是内因和外因结晶的产物

    １、与其说老股民对“联农”的记忆犹新，不如说，说股是内因和外因，作用与反作用的经典之作

    １９９２年年底，新上市的新股跌进溢价，例如“氯碱”跌进５４元的溢价（当时股票面值为１０元），相当一部分老股跌进配股价，例如“延中、大飞乐”跌进６０元的配股价，甚至部分股票跌进净资产值。

    二级市场的萎靡不振，直接导致了一级市场的发行难及二级市场上市节奏慢，如这种状况维持下去，怎么“摸着石头过河”呢？

    外因一──让二级市场的健康发展来带动一级市场的兴旺就成了当务之急。于是，管理层放缓新股上市新奏，有意识地让小盘绩优股“联华合纤”（当时的小盘绩优股）上市来凝聚市场人气，看看市场的承受能力，起到一个缓冲作用，紧接着又推出小盘绩优股“联农”。

    外因二──由于大盘正好走出低谷，“联农”的多种题材旋即成为主力启动大盘的突破口。

    “联农”顺其自然的充当了领头羊的角色，从“92.11.17”的开盘价７６元仅用了七个交易日就到达２４８元，不仅自身翻了三倍多，更为可贵的是带动大盘从386.85-1558.95。

    ２、阶段性领头羊“西藏明珠”所带动的新股行情，是沪市内因和外因的结晶。

    一方面大量热钱不是不进来，而是在选突破口，一有风吹草动，由于它们鲸吞似的短期抢线行为使沪股仍将面临宽幅振荡；另一方面，全国证券期货监管工作会议的精髓又在于抑制过度投机，致使短线集团资金试图从新股中寻求出路。当初国债期货异常火爆时，“西藏明珠”的原始股中签率极小，就是明证。

    而在二级市场中,多头防线不堪一击的重要原因就是没有阶段性的领头羊，缺少振臂一呼，百股奔腾的人气股。市场大主力一向以挖掘题材著称，当大盘题材匮乏之际，把“西藏明珠”当作新股行情的突破口，顺应市场潮流，市场也为之喝彩。

    技术分析好比“兵法”，掌握“兵法”的人就能领先一步，投资者应根据技术分析来保护自己。

    （一）所谓的技术派，实际上是统计学的“概率派”

    正因为概率的某种不确定因素，股市中某些投资人对利用技术指标作为分析股价的方式常嗤之以鼻，并嘲讽使用者为“线仙”或是“指标专家”，而宁愿相信所谓的市场感觉或小道消息。俗话说，外行看热闹，内行看门道。

    实际上。每一种投资项目，都是变化多端的。股市（投资项目的一种）的走势更令人难以捉摸。不花心机，不绞尽脑汁，不收集各种资料，不研究理论和投资、适度投机的方法，不在市场反复实战，积累经验，想在市场长久立足，永远不可能。

    技术指标或图形的运用，真的只是个人知觉的一项臆测结果而不可相信吗？

    事实不然，技术指标或图形分析，有其理论基础存在，只是许多投资者并未真正了解其涵意，往往“断章取义”从怀疑到产生误解。

    １、技术的普遍性、重要性、实用性

    相信小道消息的人必然被小道消息所误，靠小道消息生存的人，中能一搏，茁壮成长是不可能的，只能算“外行”。

    市场上有三派人士。一派为纯技术派、一派为纯消息派、一派为技术和消息相结合的市场有二派往往独成一体，且往往有互相排斥的情绪。辩证唯物主义认为，事物是普遍联系的，随着市场的成熟，不是以某派来衡量市场，而是某派能否适应市场，市场派的诞生及成长是适合了这个潮流，他们认为：不懂技术的人好比“盲人摸象”：有一个盲人摸到了大象的大腿，就断定大象的形状象根柱子；另有一个盲人摸到了大象的尾巴，就断定大象的形状象老鼠。懂技术的人赢是必然的，输是偶然的。

    ２、技术指标有三项理论基础

    （１）市场行为能反映一切讯息

    1996年度二次降息（实际上是三次，取消保值贴补率亦可算作一次降息），反映在股市上就是股指反复上扬来客观反映一切讯息。虽然市场行为有一定的滞后性（或超前性）但它能反映一切讯息却是不争的事实。所以，市场分析人士往往通过动态行情来分析讯息的性质、力度、跨度等。

    （２）价格呈趋势形态变动

    这一项理论基础在实战操作技巧的“重势不重价”中重点阐述。

    （３）历史经常重演

    沪市大都以旗杆、旗面、再旗杆的走势完成一波行情。

    时间（年月）型态

    92.11-93.7从386点迅速涨至752点，然后在593-784点之间进行旗面整理，而小盘绩优股的崛起，致使大盘从784点再度启动，上升至1558点后，开始中级回调。

    94.8从326点迅速飚升至752点，然后在597-772点横盘16个交易日，此时“外高桥”的填权行情及“凌桥”的诞生，使大盘从719点上升至1052点后,开始中级回调

    95.7大盘从612启动至723点，然后在681-733点横盘16个-95.8交易日由于外次控股板块新题材的介入，大盘从719上升至788点后，开始次级回调。

    96.5-96.7大盘再度从630启动至820点，然后在754-825点进行横向整理，由于三线股的再度发力，大盘从824直上894点后，开始次级回调。

    （二）大盘的反技术

    大盘的技术在“讯号的研判中”从十三个角度加以阐述，本章节重点谈谈大盘反技术的运用。

    正因为间谍的重要性，反间谍就必不可少；正因为技术的重要性，反技术就应运而生，反技术本身也是一种技术。

    １、大秀的技术分析为什么有时候相当灵验，为什么有时候却相当迟钝？

    这可能就是小行情和大行情的区别。作为小行情由于资金量有限，所以许多人根据技术指标在低档承接，并在上档封杀，成功率极大。但是作为一轮大行情，有众多的题材和兴奋点，资金流量巨大，板块轮跳此起彼伏，故而波动出乎大多数人想象。如果这样，我们是不是可以这样想，一旦技术分析较准的话，往往是一轮小行情。因为真正的大行情应该是反技术的，这从几次大的行情中完全可以得到佐证。这并非说技术无用，恰恰是懂技术的操作大资金者才能反技术。

    ２、那么大行情又是如何反技术的呢？

    最显著的表现，就是大行情同时具备没有回档的上升和没有反弹的下跌。

    在探讨这个问题以前，我们首先应该明白借助消息进来的资金往往带有急功近利的性质，不然，为什么不早一点投资呢？如果大家认为股指要回档，而这种看法又深入人心的话，那么，大户、散户都已出局，让谁来接最后一棒呢？试想：市场主力集团资金希望短期内获得最大利润，不愿耐下心来参加盘整，就只能制造无回档的局面。一旦盘中走势趋稳，他们迅速介入拉抬，从某种程度上产生火爆的轧空行情，没有必要回档是他们的信念，这种势如破竹的上攻行情又会使人失去理智，从而耐不住高位追涨，互相抬轿的结果致使股指无回档。如果大家认为股指要反弹，不少大户，散户返身杀人，而此时大主力又是何种心态呢？这种想法也许早被他们预料到了，由于资金量大，即使在高位出货也不会很顺利，那么市场中这种抢反弹的希冀不正好撞在枪口上吗？更何况，大主力是不愿做小反弹的。这就是大家都在等反弹，而迟迟没有反弹的症结所在。

    （三）个股的“综合技术”

    “综合技术”是“技术”的组合。“综合技术”是“技术”的升华。

    许多大主力往往依托十日均线，强调五日均线的作用，使其控制的股票严格按照技术走，成为技术派的典范，但笔者更强调“综合技术”：即非常注重大盘基本面、个股基本面和其本身技术型态的融一体。以笔者在上证报的两篇文章为例，重点谈谈1994─1995年有典型的“凌桥、自贡东碳”的综合技术。

    例一：“凌桥股份”1994年2月份粉墨登场，上市第一天就有惊人表现，在当日所上新股中（包括”东方明珠”等）脱颖而出，受到市场主力斩全力追捧，开盘10.10元仍高走，以光头阳线收盘，从此奠定了它良好的市场属性。上海凌桥自来水股份有限公司是为适应上海浦东开发供水的需要而新组建的企业，其引进国外先进设备、自动化程度较高，公司在册人数仅１６１从。1994年6月凌桥水厂一期工程全面竣工，形成日供水２０万立方米的生产能力，为进一步加快浦东新区的开发建设，提供了良好的投资环境。同时公司引进日本最先进的APATEX高分子防水材料，具有广阔的前途，作为新上海概念股的代表之一，上市后股价稳步上扬，摸高15.15元后随大盘回落；在上指跌至３２６时创新低5.06元，借且助八月份行情，机构开始大规模介入，使其快速走高至１２元左右（1994年8月29日），当时股指正在７００点附近作艰难的整理，此时该股的潜力才开始真正显山露水！市场大主力先通过子洗盘（８月３０日当天，该股成交14.7万手,次天量),后高举浦东概念股的大旗,在均线系统开始向上发散之际,硬是靠它和"外高桥"的填权效应,带动大盘上扬了整整300点,同时其也创了29.20元的天价。由于这一波的成功炒作（涨幅近六倍，为大盘平均涨幅的一倍），不禁再次令人刮目相看。

    大盘在千点失守之后大幅向下调整，股指再跌回到７００点时，“凌桥”股价却在２２元左右，股性越来越活，上下震荡中底点依次从13.20元、15.45元、18.68元至19.80元明显抬高，股价也逐步被市场所认可，超过了其它浦东概念股，是沪布中赚指数的典范，从而成为指标股之一。

    该股个人股为２８００万股（较为适中），占总股本的13.19％，１９９４年度中期财务报告显示：主营收入完成62.8税后利润完成92.3％。良好的成长性众所瞩目，后劲十足使投资者感到安慰。

    再从其轨迹来看，走势明显强于大盘。目前６０日均线为21.47元，30日均线为18元，仍处于中期上升通道中，其表现充分说明了题材的重要性。

    上海股市之所以魅力四射，关键在于个股的活跃。如用中期的眼光来看，投资者如果所选的股既有多种题材，又是代表新潮流的强势股，往往能爱益非浅。“凌桥”应是对象之一。

    （1995年1月6日上海证券报）

    例二：从“东新电碳”的整体Ｋ线组合看，呈现典型的复合头肩底走势。左肩最低价为6.28元，历史新低为3.05元，右肩最低价为5.30元，颈线为8.20元左右，底和颈线的垂直距离为5.15元。前阶段借配股题材有效突破颈线后放量上冲，理论应该看到的涨幅为底至颈线之差5.15元，股价目标值为5.15+8.20＝13.35元，实际上摸至13.24元，这种符合技术走势的顺势操作，显示出该股明显受到主力的关注。

    它首日上市，就低开高走，但成交量并不大，反映了不少股民有惜售心态，上市后的第五天就创了14.98元的历史新高，然后随大盘做出调整，个人股10送2以后，相对较低的除权价使其股性相对活跃，作为川股板块的一员佼佼者，曾经和“重庆药业”和“重庆万里”一起受到市场青睐。前者有独立板块的概念以后，从上证指数546以来的独特走势正是市场对它的再认识。

    在社会招工指数千点左右，“自贡东碳”仅上摸至10元；当跌至546时，股价为5.30元；经过86个交易日，上证指数又看到了540点，而其股价却在10元之上，解放了千点左右持有该股的人，在大盘的跌势中成为名副其实的避风港。笔者一直以为股价的高、低并不重要，重要的是股性必须活跃。

    从近来的走势看，在股价稳步攀高中，股性开始趋活，表现在：当大盘跌势较猛，避其锋芒，跌幅甚小，而一旦大盘出现反弹，就紧随大盘。大盘创当日新高时，它也创当日新高，且该股似有树立上台阶盘整的概念：前阶段冲破8元就在8元以上稳住，冲破9元就在9元以上稳住，近期冲破10元，而且在10元以上获得强劲支撑，目前已接近11元，给市场树立了信心。一旦大盘走势趋稳向上，成交量温和放大，就有可能成为阶段性的领头羊，更会赢得市场的喝彩。

    目前的5日均线为10.28元，10日均线为10.11元，所有均线呈典型的多头排列，上升通道明显。其5BIAS为0.49，属强势盘整，OBV密切配合股价，宝塔线连续翻红。

    由于它目前是含权股，按周三的收盘价（配股价3.60元左右），除权价为9.30元，除权后仍保持小股川股的特色，一旦大势趋暖，填权空间较大。

    （1995年2月25日上海证券报）

    点评：“凌桥”在1994年锋芒毕露，“自贡东碳”自“辽源得亨”后，又开创了“熊市中牛股”的风范，都是综合技术的典范。

    纯技术派是“唯物主义”，非技术派是“唯心主义”，实战派指的是经过实践反复检验，并用修正的理论来指导实践，是“辩证唯物主义”。

    （一）新股究竟有何神秘的面纱

    为什么1995年度业绩平平的“西藏明珠”众口皆碑、流通股并不是很小的“中山火炬”填权效应如此显著？每轮大行情涨幅的往往是新股板块以及与新股板块有“血缘”关系的半新股板块。但不少人也在新股上“翻船”，从21.70元购入的“厦门厦工”的原始股，“哈岁宝”上市第一天以16元购入的都也饱尝失败之苦。

    客观地讲，新股本身就是新生事物，有全新题材的新股势必受到方方面面重视。新旧主力绞尽脑汁设计“开盘价”，股民群体也似乎焕发了活力，但关键所在还不仅仅是新股本身，更是新股对大盘举足轻重的影响；维持现行价格的并非股票内在价值，不要是取决于市场上的供求关系，而恰恰新股会改变这种关系。

    新股既能够带动大势反转，产生中级行情，又能够加速大盘的下跌，这种焦点效应使得每个人都对新股敏感，甚至从某种角度我们可以这样认为：上证指数326-1558点正是受了新股的不同冲击所形成的波动。从中可以看出股民对新股的爱之深，是有深层次原因的。

    （二）新股和老股的不同

    １、股本扩张的不同

    老股中有许多历史遗留问题，包括股本结构不规范（流通股占总股本的比例偏小、有循环的转配股）许多股还带有Ｈ股、Ｂ股造成大、小股东所处在的利益不同，需要较长的磨合期，这样在中期内难以达到同一的股本扩张。而许多新股由于历史包袱轻，轻装上阵，较小的流通市值和企业规模发展不匹配，故股本扩张反而成了首要任务。

    谁都不愿意砸锅卖铁地送股，谁都知道股本扩张是有利有弊的事。一位企业的老总曾发自肺腑地讲道：一送一以后股价从一线股变成二线股，质地从绩优股变成绩平股，企业的业绩留下巨大的决口，与其说这是一种动力，不如说更是一种深深的压力。所以，有的上市公司尽管公积金雄厚，但却相当吝啬，然而我们从“深发展”的高速成长中得到更深的启发：没有持续的股本扩张，其永远长不大。例如劳动密集型的纺织行业，即使大剂量配股，所筹的资金也不能用在刀刃上，反而不具备抵抗风险的能力。没有持续的股本扩张，企业的形象也会受损。例如“新世界”已经解放了70元的历史天价，而“第一百货”的历史天价却是可望而不可及。

    ２、业绩的不同

    许多老股虽然也是同行业的杰出代表，但行业的大气候，或者说总体起点不如新股，造成业绩的绝对值太低，在经济软着陆尚未完成前，相当部分老股的年度税后利润只有0.02-0.06元/股，在经济软着陆完成后，即使业绩增长50％，也只不过0.03-0.09元/股。而新股由于资产重组等优势，量变到质变速率加快。

    ３、关注企业形象的不同

    部分老股是赶鸭子上架，有的老总公开表示：二级市场的股价与本公司一点也没有关系。习惯于计划经济的老股都有自己的模式，这种模式应变能力较差，一旦经济气候开始发生变化，则企业形象就会盲然。一些业绩好的老股并不受新股影响，一些质地较差的老股开始无人问津。

    整个老股板块良莠不齐，但这正是老股的魅力，由于种种原因，排斥老股成为一种倾向，这种情绪造成了“地方保护主义——保护新股”，就象当初市场重视本地股而排斥外地股一样，老股中相当一部分有潜力的个股被隐蔽起来，从1996年开始，“四川长虹”作为民族工业的代表，“陆家嘴”作为金融中心的表率，率先在老股中崛起，并顺理成章地带动了整个老股板块。可以说，老股的魅力不仅在自身具有成长性，更重要的是一旦启动有效，庞大的横向牵连，就会敦促股指中期上扬。勿庸置疑，1997年的潜力股不仅在新股中寻找，更应在老股中发掘。

    （三）新股、老股与大盘的意义

    １、新股和大盘的意义

    许多人认识到新股往往在大盘的启动行情中扮演重要角色，但新股实际上还有一层更深的意义，那就是检验大盘的下跌是真的中期下跌通道还是短期技术回调。

    新股的低开高走，不仅仅是本身所为，而更应看作市场对它的凝聚力程度，在一个趋势看好的市场，短暂的技术回调恰恰是新主力进场的时机。新主力又不愿为老主力抬轿，想主动开发“新产品”，所以新股自然成了首选，由于是主动建仓，故在大势底气仍旺的前提下，股价不断上扬是在情理之中的，这是个充分条件，也是个必要条件，反之，新股的高开低走，很有可能是市场底气不足的征兆。

    当初“第一百货、华联”的高开走低，“北大车行”和“中国嘉陵”的高开走低都带动了大盘走中级下降通道，而1996年的大盘曾从894回调至750点，“沱牌股份、一汽四环、巴士股份”反而成了避风港，且都有极为出色的表现，大盘也随之启动，很快，894点又成了阶段性的底。

    从“95.5.18”来去匆匆的大行情中，观察大盘人气的重要指标竟是新股板块。从盘中看，新股板块在大盘中的作用并不次于浦东板块。前阶段市场大主力借助利空打压股指，实际上大幅下挫的股指有利于新股上市前后的缓冲，甚至，相对降低的股指又使得新股具有绝对魅力。上海股市600点以下之所以赢利大于风险，恐怕还得和新股有关；新股发行和上市需寻找一、二级市场的平衡点，新主力往往是在市场平衡点找到后入场的。

    多次实践证明：成也新股，败也新股。在新股上市以前，股指偏低，那么大行情就可能通过新股来酝酿；在新股上市以前，股指偏高且新股联动板块已有超前反应，那么大盘反而会受新股的高开而拖累。目前，股市的大格局脱离不了社会的大背景，把新股的上市和国家利益联系起来，就能够以平常心在操作中进退自如。

    ２、老股与大盘的意义

    大盘的循环底主要是看老股的脸色，一旦老股“着陆”，新股就会雀跃，这里重点阐述老股板块错位的概念。1996年年末，股指中1258回至855点，空方曾三次打压850区域，但850却巍然不动，并引发了从855的小幅盘升行情。撇开其它因素，850区域实际上大有水分。该区域，公认的长线绩优股“长虹、春兰、兴化”等无论从平均市盈率还是适度投机的角度都具备中期吸纳价值。由于这类绩优股占指数股权很重，间接地制约了大盘的下跌；再看看大批“腰斩”的板块（大盘未“腰斩”，它们已经“腰斩”），这类板块包括低价大盘股板块，大都回到启动前的长期平台，有的股票更是创了512点以来的新低，表明空头能量并非缓步释放，而是一步到位地释放。板块的大大错位，使得上证指数的参考性短期失真。

    ３、从新股上市节奏看新股、老股是否有行情

    节奏慢，小盘股多，表明目前大势虽软，但正说明大市即将启动。

    节奏快，大盘股多，表明目前大势虽强，但正说明大市可能进入调整。

    这就是新股对大盘的微调。

    （四）炒新要诀

    由于刚上市的新股定位的不确定性，投机成份相对较浓一些，正因为有宽幅震荡，往往容易吸引游资介入。新股最终在市场的定位和其上市之初的定位不是同一概念。前者是趋势，如符合这一趋势，中期获利丰厚；后者如不符合趋势，短期内同样能获得巨额利润，这恐怕就是所谓的新股情结吧、

    １、下跌通道是炒新股的好时机

    （１）容易集中资金

    大主力在下降通道中无法伸展手脚，好比一块大石头从山顶滚落，不等其跌势已尽，却冒然地托，是极不理智的。难道“空置”这些已退出的资金？即使从资金利用率的角度，也应寻找出路。显然，新股上市的定位不确定给了这部分资金提供了主动出击的机遇，更何况大主力一旦启动新股成功，极易带动大盘一轮行情，为其套牢的不少老股提供解套的可能。其他中小主力也想到了这个“围魏救赵”避实就虚的策略，可谓不谋而合。于是，存量资金中的相当一部分围绕新股转，更有甚者，出现了专门炒作新股的集团资金。这部分集团资金的专一也吸引了部分看脸色的增量资金。

    （２）容易收集到筹码

    从炒作的角度看，筹码收集的程度也是一种决定因素，有些股放巨量后迅速“偃旗息股”，不一定是主力实力不足，很有可能是一种尖兵刺探，为收集大量筹码而做准备工作（参见实战操作技巧的“拔高吸货和压低出货”），在下降通道中等反弹，盼反弹，逢反弹减磅的思路深入人心，心态的浮躁，造成筹码的不锁定，大大增加。一些专门从事一级、一级半市场的资金更是为了追求资金周转率已经到了不论质地，不论价位，一上市即抛的境界，某些有潜力的新股筹码恰好流入有心人的口袋。

    1996年5月中旬上市的“沲牌曲酒”就是这种典型。当时，大盘正从739回调至630点的过程中，其上市之日开盘8.79元，却一路走高。9月下旬和11月中旬，股价一直维持在25元以上。显然有大主力在其上市首日借大盘的下降通道氛围而大量吸纳该股，从其上市首日的高换手率，就可见一斑。1996年“沱牌曲酒”的表现不可谓不强，正是和主力持仓较重有重大缘故。

    ２、新股中哪一个最沉默可优先考虑

    （１）大家都认为某股辉煌，实际上该股大量筹码可能已经分散到散户手中。

    试想，如果主力机构手中无大量筹码，怎肯轻易地为他人抬轿？所以，他们常常寻找一些上市之处不引人瞩目，但有潜力的新股。为了达到这种目的，他们故意去“吹捧”某些明星股，而“冷落”自己准备介入的个股，甚至“韬光养晦”。例如：“东方明珠和凌桥”同时上市，实际上主力已经相中“凌桥”的巨大潜力，但为了吸筹的要求，故意夸大“东方明珠”的新股效应，既可以在人们不注意“凌桥”时，大量吸纳，又可以让“东方明珠”高高在上，为以后的“凌桥”拉高腾出空间。

    （２）综合评分的重要性

    新股名称业绩名气行业流通股题材综合评分

    Ａ优极响受政策倾斜小少优—

    Ｂ良响支柱产业大一般良

    Ｃ中一般新兴行业中多优

    Ｄ差极一般无特殊性中小极一般中

    从投资者的角度看，Ａ无疑是最佳选择，但我们注意到投资者还要考虑到投入和回报的比例，尤其是Ａ定位肯定高。所以Ａ不一定是最佳选择。如果某个新股目前业绩一般，本身的名气最不响，致使散户兴趣不浓，但其流通股又适合大主力进出，同时上市后体制转换使之充满活力，虽不是支柱行业，但是在新股中属朝阳企业，其综合评分反而高。

    ３、新股的脍炙人口不仅仅是指其本身的成功

    许多老股都有“老庄”。经过几年的洗礼（股价的宽幅震荡和除权因素），也弄不明其成本了。这样，就会被动。从炒作意义来讲，如果这个股票现在股价10元，而主力成本5元，则10元的介入，多少带有点盲目性，而新股不然，尤其是1993年认购证中的那批新股，其上市后主力成本一目了然，同它处于同一根起跑线，有一定的安全感。

    “93.3.26”“浦东金桥”上市，首日换手率为33％。当日开盘10.32元，摸高12.80元，收盘12.10元。上市第七天的收盘价为12.80元，在上升中没有超过第一天的量，表明第一天的量为收集量，并摆出向上突破势态，在当日浦东概念股横向无比较，股指从1558深幅回调至913点的大背景下，正处于短期空头能量不足，进入阶段性的多头反击中，故应大胆跟进。上市第八天，股价上扬了3.50元，至5月4日，股价已升至36.50元。“金桥”的连续三波上扬，更重要的是它带动了老股，带动了大盘一轮900-1300点的强劲反弹。所以，“金桥”的脍炙人口是它对大盘的阶段性功绩，而非个股猛炒（有些个股上市之后也表现极佳，但许多人认为这只不过是一种庄股行为，与“金桥”的一呼百应不可同日而语）。

    ４、在牛市主升浪中，新股板块（次新股板块）往往“无法无天”

    由于新股板块历史套牢筹码少，整个板块的成员相对于老股板块要少得多，受市场青睐，符合主力以点代面的操作策略，故一旦形成上档无主力，在市场重新给它定位的驱动下，其表现会让你看不懂。而新股板块中的小盘绩优股更会一马当先。

    时间大盘摸高（点）新股板块（次新股）（开盘价至最高价）（元）

    1992.11沪市上摸1558第一食品19.1-54.8

    1993.2.6联华合纤21.88-56

    联农股份20-52

    豫园商城21.41-62.98

    1996.12.1沪市上摸1258沪：湖北兴化18.8-25-

    1996.12.13深市上摸4522深：格力电器47.5-78

    ５、新股和新股联动板块

    在新股上市以前，新股联动板块往往有所动作，有些是老主力的借题发挥，想拉高减磅。有些是主力刻意营造炒新氛围，以便抬高新股的开盘价，使手中原始股高位兑现。例如，“东方电机”高开高走，其目的正是为了让“中国嘉陵、北大车行”卖个好价钱。故在新股上市以前，新股联动板块表现好，该新股由于期望值升高，而定位升高，则难以有所作为，新股联动板块表现平平，该新股由于期望值降低，而地位降低，则往往有惊人的表现。

    ６、一个人不可能同时踏进二条相同的河流，故新股行情有轮回特性

    平开走高〈—〉高开高走〈—〉高开低走〈—〉

    低平

    开开

    走低

    高走

    〈—〉没有兴趣〈—〉低开低走〈—〉

    随着总市值的扩大，市场的成熟，新股的种种特性正在慢慢消失，但新股和老股这一相辅相成的作用，仍使得整个市场显得盎然。

    （一）新颖题材的无与伦比的重要性

    １、市场需要题材，但信手拈来的题材是经不起市场推敲的

    在五年多的风风雨雨中，也曾有许多题材的庄家股（包括外资概念股、高净资产概念股，地域板块概念股等）相继涌现，但仅仅昙花一现。有的上市公司和某某国合资开发新产品，有的上市公司股本结构进行调整这些所谓题材都没有改变其运行轨迹，或者说匮乏的题材首先就具有失败性。我们再来看一看，由“金桥”开创的浦东概念股。代表上海未来的新上海概念股风靡一时，绝非侥幸，之所以深入人心，是因为它代表了国家的一种潮流，是经得起反复推敲的。

    故而题材的号召力有着举足轻重的作用，号召力的实质是题材本身的想象力和理论上的周期跨度。前者符合市场意愿，后者配合主力行动，缺一不可，才凝聚成大题材，有大文章可做。

    ２、新颖题材是催化剂，能改变股市运行轨迹

    沪市股指从1992年5月26日的1429.01回落至1992年11月17日的386.85点。新股“联农”于1992.11.16上市，该股当时被誉为小盘绩优股，上市之日不但未跌至发行价，反而在短短八个交易日中涨了三倍多，表明新股题材的辉煌。当众多的人认为这只不过是一个反弹行情时，重要题材出现：1992年12月，股票拆细。表面看，一股变十股，在流通股增加十倍的情况下，股价相应缩小十倍，市盈率无任何变化，并无特殊之处，但机警人士从国外股市的借鉴中嗅出在400点区域推出拆细方案，比大剂量送红股犹有过之，且股价绝对值如此低的新颖具备魔力，这个拆细题材是大势反转的直接导火线：“电真空”借拆细题材，从400元/股涨至1200元/股，在拆细后，最高涨至22.50元，带动了整个低价大盘股板块，而“申华、爱使”也到达了82元、91.55元的高位，给小盘绩优股腾出了较大的上扬空间。可以认为，“联农”的新股行情和拆细方案改变了1429以来的下降通道，并为大盘创1558新高而载入史册。从此，捕捉新题材和把握出击的实际成了市场主力刻意追求的目标。

    ３、对于题材的认识分为二个阶段

    第一个阶段属炒手性质。强调题材的新，即强调新变化带来的新利益，但留下隐患。例如：深市“宝安权证”题材所引发的权证浪潮，曾让当时还没权证的沪市羡慕不已，实际上“宝安权证”（从4元涨至20元）并非成功。“宝安权证”的收益率始终是负值，仅具备低价炒作概念，随着权证的期限到期，暴跌已不可避免。随后沪市陆续推出的“金杯权证、申华权证”反应平平，到“福州东百”的权证时，更是凄凉：其转配权证从5元一直下跌至0.10元以下，挫伤了市场的积极性。同样，过份强调题材的朦胧也成不了大气候。于是，尽管新题材不断涌现，但炒作周期越来越短，渐渐地，抄收的题材消灭了一大批炒手。

    第二阶段属投资性质。市场在淘汰了一批又一批人的情况下，开始变得理智，在价值回归的驱动下，人们更关注引发题材质变的“质”，通过多次磨合，认识到只有业绩才能完成从量变到质变的飞跃。于是，万本归源的开始分析企业内在投资价值，从而摒弃炒手的从外到内的手法，强调从“内”到“外”。

    1996年年终，“济南轻骑”并没有进上证30，但其业绩的高速增长，其市场形象日益高大，超过了上证30板块的不少成员。可见，注重了业绩就能摒弃框架的束缚，注重了业绩，题材始终活跃。

    广大投资者在为中国特色的社会主义市场经济喝采的同时，不妨把眼光放得远一些，新的题材定将不断涌现。

    （二）股性的活跃是至高无上的

    １、从“95.5.18”行情中看股性的活跃

    排名代号商品名称先前收盘价终止收盘价差价涨跌幅度％

    １600866广东星湖6.6014.207.60115.15

    ２600699辽源得亨3.838.154.32112.79

    ３600872中山火炬8.4618.009.54112.76

    ４600654飞乐股份6.1212.005.8896.07

    ５600668浙江尖峰3.326.503.1895.78

    ６600656浙江凤凰3.156.163.0195.55

    ７600659福建福联3.887.403.5290.72

    ８600868广东梅雁7.6814.366.6886.72

    ９600805江苏悦达8.1515.207.0586.50

    １０600801湖北华新3.286.102.8285.97

    １１600653申华实业6.2611.605.3485.00

    １２600696福建豪盛4.007.403.4085.00

    １３600683宁波华联3.406.292.8985.00

    １４600814杭州解百4.838.904.0784.26

    １５600862南通机床4.358.003.6583.90

    １６600863内蒙华电4.027.393.3783.83

    １７600650新绵江12.3022.6010.3083.73

    １８600637广电股份3.245.952.7183.64

    每一轮中级行情或次级行情，耀眼的个股并不多，总有那么些个股表现的频率高。三天的“井喷”行情，固然是过度投机的产物，但涨幅前十八位的个股绝非偶然促成，尤其是“井喷”这种性质更是检验股性活跃程度，主力应变思路及其实力的最好时机。

    （１）异地股为十四名，表明从1995年年初开始，“地方保护主义”逐步衰退，全国一盘棋的格局初步形成，造就了大量异地股的股性趋活，在1996年行情中，更是检验了这一趋势。

    （２）启动前，3-5元的股票为11个，5-9元的股票为6个，10元以上的股票仅为1个。表明低价股的股性远较中高价股来得活跃（当时的明星“西藏明珠”在“95.5.18”行情中涨幅仅为72.5％），表明低价股板块在主力心目中地位上升，这也为1995年、1996年的低价股革命奠定了基础。

    （３）涨幅前三位中，一个是刚上市的新股“中山火炬”，一个是次新股，一个是老牌庄股。表明刚除权的新股和股性活跃的次新股往往能拔“头筹”。新股的股性活跃许多人还能表示理解，但为什么涨幅第一位的是“广东星湖”呢？除了其属于次新股，而具备新股的特征外，它本身刚除权的低价（除权第八天）、题材的独特性、流通股的适中都造成了股性的活跃。在1996年年末，该股又风头极健，无论是在大盘冲击1258点还是暴跌后的反弹，均能后发制人，引人瞩目。也许，就是名列“95.5.18”涨幅第一位，而从此股性活跃。市场主力更从新股板块的股性活跃中受到启迪：1996年年末，深市的次新股板块个个“生龙活虎”，不就是最好的写照吗？

    股性的活跃恰恰是基本面、技术面、资金面等以外的综合因素，也是许多主力所忽视的一个方面，股性的活跃是柔能克刚的经典，如抓住这个要素，就能及时、准确地踏好节拍。

    ２、个股和大盘

    市场人士都相当注重大盘的中级行情，而不强调个股行情，这是有失偏颇的。就拿“95.5.18”的537-897点也只不过360点左右，那么选准股性活跃的个股，等于做了一个大牛市。这种例子不胜枚举，选择股性活跃的个股，一直是入市的一个重要法则。

    有些股由于股性不活跃，成为“偏门股”甚至“冷门股”。虽然股性的活跃程度取决于方方面面，但上市公司首先应关注企业的市场形象。很难想象，一个机制充满活力的企业，股性却是僵硬的？

    在浩瀚的股海中，很容易迷失自己，而掌握了股性和题材这一内在规律，会让你步步高。

    黑马选择得当，又有养马的内功，实际上是对大盘、板块的综合判断后的一种凝聚。

    （一）如何选黑马？

    许多“黑马”就是在“天知、地知、你知、我知”中暴露出来的。

    黑马又可分为动态“黑马”和静态“黑马”。“黑马”选得准，骑得稳、跑得快，是断线高手看盘的技巧和实战操作能力的综合。机构是人不是神仙，他们大量介入的个股总有蛛丝马迹，除了消息往往走漏外，会看盘的人认为：黑马都会在显示屏上暴露。那么怎么发现、追踪及应对策略呢？这里重点谈一谈“我知”。

    １、成交量

    尽管不少主力刻意制造种种假象，但某一个阶段的量却是明明白白的，量的突发性或者不正常都能说明主力有所动作。

    （１）拔高吸货

    “96.8.30”深圳的“万家乐”当日成交量为3200万股，为该股上市以来天量（1996.8.30以前），是天量出天价（走不高）？还是主力刚介入？

    首先，从量和周Ｋ线来看，主力在此之前没有收集行为，不存在拉高出货。其次盘口为巨量拉高，放量横盘，巨量再拉高，且股价在当日均价以上，为典型收集型态，均价即为主力的成本。成本的有目共睹，使之不拉开上扬空间就无法出局。再次，第二天集合竞价跳高0.20元，且伴有120万股的集合竞价量，开盘后不作整理（对获利盘理应有一个清洗过程）就巨量上冲，手中持股的人根据以上判断就不必急着走，果然，该股第二天继续大涨33％。把握股价的拔高吸货性质，就能有抓“黑马”。

    （２）是否在震荡中完成“换庄”？

    “96.8.21”“猴王”从4.63元启动，仅十个交易日涨至8.80元，然后进行了七天蓄势整理，第八个交易日原主力边拉边出，由于当时其股价尚不到10日，1996年中期业绩每股0.20元，又有十送二题材支撑，新主力见能吸到大量，也踊跃接手，1996.9.16和9.17连续二个交易日成交量超过3000万股。毕竟是老主力功成身退，新主力匆忙介入，故随后的十八个交易日该股并没有随深圳大盘上扬，而仍处交替工作阶段，“96.10.16”该股再放巨量上攻，此时确认新主力已主宰局面，表明该股继续是黑马，此时跟进也不迟，果然该股又上扬了6元。

    ２、涨跌幅排行榜

    涨跌幅排行榜，实际上是“红外线监控器”，尤其是热门股动态，往往榜上有名，一目了然。

    这不仅仅是收盘后的几个数据，而是在动态中研究个股位置的升迁，既可以观察大势——主力对于板块的侧重，更可以逮住黑马——某个个股由于主动性卖盘不断，始终比大盘走得强，致使它的名次步步高升。如果还能处理好下述二个不同：前市的涨跌幅和后市的涨跌幅不同、分时（一般为一个小时）涨跌幅的不同，那么根据统计，哪些超常活跃的个股就被筛选出来了。

    ３、资金流向排行榜

    一方面，大资金总是选择流通市值较大的个股参与。另一方面，黑马的资金流向排行，总会不知不觉的靠前。

    众所周知，沪市资金流向排行榜总是被那么几个大盘股囊括，但1996年上半年，“青岛海尔”经常处于资金流向排行榜前十位，1996年年中，“济南轻骑”亦是如此，1996年下半年“申华”更是如此。由此，从每周资金流向二排行榜很容易地挖掘出九六年度上证30二线股的代表（“青岛海尔”名列1996年度个股涨幅第二、非上证30的绩优股代表、控股板块的代表）。

    ４、联动效应和比价效应

    联动效应和比价效应既是大盘的内在规律，也是捕捉黑马的重要理论基础。

    （１）1996年的深市冒出了一个“大黑马”，那就是“琼民源”，从4元启动一直上升至23元左右，当许多人都惊异和懊丧的同时，市场机警人士已把注意力几种到相关板块上。相关板块主要指的是同一行业板块和同一地域板块，由于地域板块为同一“土壤”，优势更加突出，故“琼海药、琼海虹”相继脱颖而出，其中由于“琼海虹”的价格优势，涨势较大。

    挖掘“琼民源”的人是天才，是极少数的几个，不必过多羡慕，天才对我们高不可攀，只要做人才，选“琼海虹”就可以了。

    （２）在涨跌停板制度下，业绩已明显增长的前提下，同一行业板块中流通股较小的一个，可能就是黑马。例如沪市五家农业股（或化纤类板块、电子类板块）。

    股票名称流通股（万股）业绩（假设）

    大江股份1950最好

    吉发股份4840次于大江股份

    蓝田股份3000次于大江股份

    远洋渔业4800次于大江股份

    联农股份2330次于大江股份

    在涨跌停板制度下，主力通过某个股来获取高额利润的可能性开始减少，因为如果它是强势潜力股，为什么不封涨停板，而持续封涨停板的个股，众人只会对他看看，既没有办法迈进，又不愿意高位追涨，甚至逆反心理作祟，这样的股票随之成为众矢之的，即是涨至100又何用？主力拉抬的最终目的还是为了兑现，可以说兑现不了的股价都是泡沫股价。于是主力往往运用联动效应帮比价效应在相关板块而不是某个个股运作大资金，当其吸足整个板块的筹码后，让业绩最好的（假设）盘子最小的“大江股份”脱颖而出，在适当的实际连封涨停板，这样，其它四个农业股势必紧随其后，其盈利部分可参照实战操作技巧中的“明修栈道，暗度陈仓”。

    ５、与大盘的比较中来挖掘

    一种是即时关系。注重个股的走势与大势的走势相结合来看，从而判断当日的强势股，波段性的强势股（潜力股）。其概念是：其创新高，伴随大盘股指创新高；而它有所回档，大盘股指紧跟着回落，但其回档的幅度较大盘浅。

    另一种为静态关系。按照以往的规律，市场机警人士认为：离开成交密集区远了，弹簧压得深了，机遇也就随之而来。纵观上海股市几次强劲的反弹，都是先有空间，再借助题材发动的。对投资者来讲，远离成交密集区，必有黑马诞生，与其拘泥于探讨指数下跌到多少点，还不如在跌势中寻找避风港，在涨势中挖掘领头羊！

    （二）养“马”

    养“马”的人超过任何一个短线高手。许多人选黑马还可以，却往往处于黑马还没有跑，自己倒已经下来的尴尬境地，黑马的含义不仅是指明日能涨10％的个股，真正意义在于二个方面：第一方面是高剂量的送、配，并在适当的时机填满权；第二个方面是指利润增长点，所谓的利润增长点，就是说企业内在机制的裂变和国家经济欣欣向荣相匹配。例如1996年的“黔轮胎”。养“马”实际上指的是优良业绩保证下的持续股本扩张或者高含金量所带来的长期回报率，其原理在于仔细研究上市公司的产品，发现有前景的产品，其股价必有后劲。

    １、以“长虹”为例

    “长虹”上市以来，年投资回报率为超过200％。1994年8月，长虹第一次分红，每10股派红利12元送红股2股。1995年7月第二次分红配股，每10股配2.5股转配7.41股，其中配股价7.35元，转配股价7.55元。然后，在此基础上每10股派红利1元送红股7股，由于“长虹事件”，“长虹”转配红股（转配股不上市）上市流通．1996年8月，“长虹”第三次分红，每10股送6股。第四次分红每10股送6股配3股，如上市时拥有1000股，则共有流通12198股和不流通股6351股。

    ２、以“申华”为例

    1987年3月，向社会公开发行股票（个人股）6995股，每股面值100元，每股发行价100元。1990年12月，100元面值的股票分割为面值10元，同时增资扩股40万股，每股面值10元，溢价发行，每股溢价15元。1992年5月，第二次增股50万股，溢价发行每股95元。随后拆细：一股变十股。为了达到总股本需规范的5000万股以上，破例实施一送三股，1994年十配三后送七，1995-1996年，十送二配三。

    如最初投资2万元，拥有200股，单参与配股，现在已经超过100万股了。以18元计，市价将近2000万元左右。

    “长虹”和“申华”告诉我们：只要含金量高，任何价位抛出都是错的。

    ３、利润50％的概念

    资金的年收益率如能达到30％，就算较大的成功。于是，许多人煞费苦心，到处打听黑马，寄希望于一战成功；或在几个强势板块中，同时低吸高抛，寄希望降低成本来提高收益率。当时，这二种方法都属“中策”，有可取之处，但前者多少带有侥幸成份，一旦难以见效，后果不堪设想；后者的总体节拍较难把握。这种被动的提高收益率的方法也难以达到30％，更何况50％？

    实际上，盯住一个十送五的“个股”养马：如其强权成功，或填满权，不就是50％的利润吗？

    例一：1996年5月，“湖北兴化”公布十送五方案，虽然它已经大幅强权，但综合各个方面，此时股价的有时仍是显而易见的。优势在于：盘小绩优，公司老总对持续股本扩张下仍能保持优良业绩有信心有办法；行业为朝阳行业，与国际、国内经济发展状况相吻合，成为直接收益者，具有一定的垄断特性；主力实力非凡，在上升中从未见放过大量，表明大量筹码被压力压在“箱底”，已放弃炒作，向“深发展、长虹、申华”的养马方式学习。按“96.6.3”的除权价计，为13.13元，除权后，如能达到13.13*1.5＝19.70元，则获利不就50％了吗？实际上，该股除权后的第十八个交易日就填满权，第二十六个交易日就摸高23.30元。

    例二：“96.9.16”是“爱使”的十送五股权登记日，以收盘价计，除权价为9.2/1.5＝6.13元，如能涨至9.20元，获利不就50％了吗？关键是能不能中期填满权？该股的结果是“湖北兴化”（成功）的重演，还是“厦华电子”（失败）的重演？这里必须讲到选股人的内功了。“爱使”的优势在于其股价绝对值低：“95.5.17”（相对应股指583点）的收盘价为7.20元，而且还是刚刚除权的，“94.7.29”其收盘价为6.77元（相对应股指326点），显然，6.13元的除权价已到了历史低位；每年的控股板块总有大行情，要么不涨，一涨就让所有的人看不懂，在1993年2月，“爱使”曾上摸91.55元，1994年9月，正是由于控股板块全线启动，大盘上了千点大关，可谓无限风光在险峰；“95.5.18”，“爱使”涨幅高达73.3％，超过大盘平均涨幅20个百分点，“申华”更是以85.3％的涨幅名列涨幅第11位；1996年9月以前，整个控股板块都蛰伏不动，历史总是惊人的重复，这个板块的贵族血统注定其蓄势既久，其发必速。实践证明，不要说9.20元，除权以后的它一直攀升竟到了17.65元，获利早超过100％了。

    “湖北兴化”和“爱使”告诉我们：利润50％并不难。

    （三）从选黑马和养马的一大转变

    1992-1995年市场热衷于短炒，视股票为投机产物，结果一大批黑马养活了极少数人，而一大批人却被投机所误。1996年，随着市场的成熟，越来越多的人意识到投机的弊端，视股票为投资对象，这种不以人意志为转移的思维变迁无意中符合了市场经济发展的内在规律，“养马”深入人心。

    美国最成功的“股王”巴菲特以耐心、自制、有理性和善于自我剖析而著名。建立了一种根据市场内在规律选择股票的基本方法，其原理就是投资进，投机出。而不是象以往那样靠投机选择股票。他的基本方法是通过仔细研究一个公司的经济状况，并把注意力几种在起盈利、资产和发展的前景上，便能掌握这个公司所能达到的内在商业价值，而这是和它的市场价格无关的！基于这种分析，就可以在股票价位远低于那个内在价值时大量买入，并相信市场会朝有利方向发展。一旦达到或超过内在价值，就果断卖出。

    （一）投资和投机

    市场上通常把买入后持有较长时间的行为，成为投资，而把短线客成为投机者。投资家和投机者的区别在于：投资家看好有潜质的股票，作为长线投资，既可以趁高抛出，又可以享受每年的分红，股息虽不会高但稳定持久，而投机者热衷短线，借暴涨暴跌之势，通过炒作谋求暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产。然而，在急功近利的驱动下，一方面看不起投机者，认为他们“黄牛”出身，一方面，长期投资禁不住短期诱惑，不自觉的逐步跻身于投机氛围中，究竟怎样辩证地看待呢？

    不管“白猫、黑猫”，抓到老鼠就是好猫。投资和投机符合生物学的共生原理。也符合物理学：在相同的压力下，单位面积越大，压强就越小。也就是说，投机者的适度参与使市场走出无法成交的阴影，避免“死水”一潭，从而发挥市场机制。

    １、投资绩优股是利润最大化的象征

    1996年度沪市涨幅前二十位的股票都是绩优股。

    股票名称1995.12.291995.12.291996年度实施分红和扩股方案涨跌幅

    四川长虹7.5922.8510送6382％

    青岛海尔4.1013.1610送3转4，再送2，红利0.10元279

    天津磁卡4.9617.51红利0.25272

    济南轻骑5.0510.7010送3，再10送3配2.3股，转5.126239

    湖北兴化13.1020.50红利0.30元，10送5再10送4236

    伊利股份8.3927.7010送10230

    爱建股份8.8125.40红利0.30元，10送1再10配2.72转1.51228

    江苏春兰12.3832.7010送1，红利0.72元208

    百大集团4.899.75红利0.30元，10送3207

    哈医药3.038.40红利0.15元191

    武汉电缆6.9013.1210送2，红利0.10元，再10送2.5配2.5189

    申华实业6.8014.7810送2配3188

    上海石化2.316.10红利0.09元，红利0.04180

    沱牌股份9.5813.2010送10176

    陆家嘴16.2925.73红利0.36元，10配3再10送4166

    华北制药2.996.88红利0.25元152

    祁连山6.3015.67149

    兰生股份7.4310.57红利0.11元，10送2，再10送4配1.785转4.166146

    梅雁股份7.1810.33红利0.10元，10送4再10送3配1.84145

    通化东宝6.1914.00红利0.40元142

    ２、投资组合要诀

    （１）以不变应万变

    1995年低价股革命，1996年绩优股价值回归，1997年呢？

    1996年呼声极高的深市97香港回归概念股可谓表现平平，市场存在不可琢磨因素，但市场总以股价的高低以一、二、三线股来划分等级，以一、二、三线股轮跳完成一个大循环。对于大资金运作者来说，分别在一线股、二线股、三线股中有选择的投资，避免仓促换筹。

    一线股二线股三线股（包括基金）潜力股

    沪：长虹、轻骑、东宝峨铁广电、太极

    兴化、春兰龙电金顶

    深：发展、琼民源猴王、君安受益鲁石化、

    格力电器华天酒店琼珠江

    （投资组合一）

    （２）目标为三类股。（投资组合二）

    一类是绩优成长股。业绩增长速度跟得上股价增长速度，能保持持续股本扩张能力。

    一类是有业绩支撑的超跌股。既有群众基础，又是低成本，当然可纳入投资组合。

    一类是潜力股。符合国家经济大气候的业绩高速增长，有可能使其从三线股成为一线股。

    （３）国债、Ｂ股、Ａ股、Ｈ股四者的关系（投资组合三）

    国债、Ｂ股、Ａ股是家庭理财的投资对象。国债实际是国家经济杠杆，其发行量的大小和利率，对市场经济起到较大的调控作用，目前的国债现货、回购证明了国债在二级市场相当引人瞩目，反过来促进一级市场繁荣。Ｂ股市场作为一种向国际接轨的尝试，迈出了艰难的一步，但目前Ｂ股市场的冷淡也反映了我们的确存在不足，显然带有很浓的计划经济色彩。Ａ股在从多的呼吁声中开始稳定，但稳定中又有不安的躁动，故个股行情及其市场题材仍将迭出不穷。1997香港回归后，红筹股Ｈ股可能成为炙手可热的投资品种。

    从家庭理财角度来看，单一的投资工具已不能满足投资者的要求。

    （二）“进”的二层含义

    １、对本身而言

    只要进入投资区域，就“进”，而不理会是否有下跌空间。什么叫投资区域？技术上认为底部和底部区域、无量和无量盘跌都属投资区域。

    （１）底部和底部区域

    市场认识比较注重对底部的判断，包括技术上的“散兵坑”现象等等，但是往往身在“庐山”却“不识庐山真面目”。股指波动幅度越来越窄，成交量又屡创地量，出现了罕见的横盘格局。即表明在平平淡淡中孕含着重大契机。在具有中国特色的新兴证券市场，底部的形成及其状态还没有规律。以沪市为例，在386-1558上升通道中386-750只用了四天时间，500点以下即为底部区域，在326-1052上升通道中，326-750也不过用了六天，500点以下亦可认为底部区域。由此，对于中、小投资者来说，错过底部，并不重要，但把握底部区域并在该区域主动买套，尤为重要。

    （２）无量和无量盘跌

    当日成交量为天量的十分之一，即进入无量区域，也可称为中期空头陷井。当周成交量接近历史地量区域，由此而形成的盘跌更不可怕，因此无量盘跌的区域也可称为底部区域。

    ２、对投机而言

    1996年5月，“四川长虹”在崇尚绩优股氛围中，在十送三方案的刺激下，股价反复攀升，至１４元区域。多头双方在该区域发生分歧。空方认为：从其启动价算起，已上涨了近一倍，应有较大调整行情出现，不然上升乏力；多方认为：该股远未达到与其内在价值相对应的股价，就市盈率而言，14元以下的所有价位，应视作“底板价”。

    诚然，14元的“四川长虹”不是底部，但这个价位和其中期可至的价位相较，属投资价位，当时的市盈率为六倍（市盈率达到十五倍，仍属投资区域）。即使在14元买进后，有可能套牢一段时间，但这仅仅是技术上的要求，并不能改变它的价值继续向上回归的趋势。如其不回档呢？不就懊丧了吗？更为重要的事，以这种投资心态在14元区域投入，就不在乎它的送股方案是否会修改？于是，好心有好报！事实证明：许多人认为它十送三的方案不会更改，抱有投机的心态在14元退出，结果大幅踏空；而一些有眼光的人，从投资的角度出发，认为十送三也是值得的，并不以股价的短期宽幅震荡而干扰思路，结果回报更厚。

    所谓的“进”就是指逢低吸纳。但逢低吸纳也有二层含义。所选择的个股随着大盘跌而跌，此时的吸纳属第一层含义，所选择的个股不随大盘跌，即大盘跌，它已经开始走上升通道了，此时也应吸纳，属第二层含义。1996年年初，“四川长虹”已不随大盘创新低，悄悄地形成独立行情，如果只理解逢低吸纳的第一层含义，则错过领头羊了。

    （三）投资和投机的结合

    专门选择哪些价格被低估，但极具成长性的股票，尤其是对一些现金多，负债低，对没有人注意的小型成长股票多加研究，一旦达到卖出价位，千万不能“惜售”，这是1996全美操盘高手的成功之路，也是投资进、投机出的最好诠释。市场经济使得投资进、投机出，带有普遍性，同时适用于邮市。

    我国自1982年恢复国内集邮业务以来，邮票市场一共经历了三次大的疲软，即使是1992-1995年，邮票发行量成倍增长的情况下，机警人士仍然注重以投资为主的方式，1995年选择性地买无齿“桂花”小全张，“牡丹亭”小型张，一年过后，每枚早已翻倍，但购买者非常踊跃，使价位看不懂。此时如出手，符合投机策略。

    有人做过这样一个比喻，忙进忙出的炒手实际上只是在数“牛尾巴”而已。可想而知，那么多专业人士都在数牛尾巴，能瓜分到几条？即使占有，也嚼之无味。而哪些平时不吭不响，到了他认定的投资区域就买，买了就忘了，到了他认定的投机区域就卖的人，才是吃整头牛的人！可想而知，少数人吃整头牛，越吃越肥，当然对“牛尾巴”不屑一顾