博时5号交易所价格与基金运作有何关系

    博时主题行业基金（博时5号）在交易所的价格有时候波动比较大，与该基金的运作有什么关系吗？

    博时基金答：博时5号是一只在深圳证券交易所上市交易的LOF基金，其在深圳证券交易所交易价格随市场供需状况而波动，涨跌幅限制幅度为10%。并不直接受基金公司运作的影响。博时公司的投资运作影响的是该基金的净值，而不是交易价格。另外，投资者也可以在本基金代销机构按照基金净值进行场外申购。

    投资者问答

    ◎问：什么时候可办理广发聚丰基金赎回业务？

    答：根据广发聚丰基金的招募说明书和基金合同的相关规定，基金的申购、赎回自基金合同生效后不超过3个月的时间开始办理，基金管理人即广发基金管理有限公司将在开始办理申购赎回的具体日期前2日在至少一家中国证监会的指定媒体公告。目前广发聚丰基金已于2006年1月4日正式开放日常申购业务。

    ◎问：广发聚丰基金从1月4日正式开放日常申购业务，请问是否可以进行基金转换业务？

    答：广发聚丰基金目前正处于封闭期，只可办理日常申购业务。开放基金转换业务的日期以我司的正式公告为准，正式开放基金转换业务方可进行基金转换，届时我司将在开始前2日在至少一家中国证监会的指定媒体公告。

    ◎问：在广发聚富和广发稳健的招募说明书里有哪些关于分红的规定？

    答：根据招募说明书规定，广发聚富基金和广发稳健增长基金在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益每年至少分配一次，最多不超过6次。对于分红条件，招募说明书有如下规定：

    （1）基金当年收益先弥补基金上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；

    （2）如果基金投资当期出现亏损，则基金当年不进行收益分配；

    （3）基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；

    （4）法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

    ◎问：广发聚富基金和广发稳健增长基金的净值最近表现很好，会分红吗？

    答：广发基金始终坚持持续分红的原则，在符合基金分红的条件下，尽可能给投资者分红。

    但分红不是根据基金份额净值的高低来决定，而一般根据基金投资情况，即是否实现真正的收益才能分红，因此净值高并不表明基金就要进行分红。基金经理可能会根据所持有股票的情况来看是否进行分红，如果股票价位已经到了一定高度导致股票估值超过合理水平，基金经理可能会卖出这些股票并且持有足够的现金，这时才具备分红的条件。我们认为，基金管理人不能为了分红而分红，而为持有人的中长期利益服务，如果只是为了即时的收益强制卖出一些股票或债券用来分红，很可能会影响到以后该基金的正常运作从而有损持有人的中长期利益。

    如果广发聚富基金和广发稳健增长基金拟进行收益分配，将于《中国证券报》等证监会指定信息披露媒体提前刊登相关信息，投资者可以留意我司网站和相关报纸的公告。

    ◎问：是否分红越高的基金越好？

    答：投资者不应该将分红次数多少、分红额度比例作为选择一个基金的唯一标准，而是要看一个基金是否能给投资者带来长期的、良好的收益以及良好的客户服务作为综合参考。

    ◎问：为什么贵公司客服热线总是提示"客服人员忙"？

    答：首先非常感谢大家对广发基金管理公司的关心与支持。出现上述情况的原因主要是由于随着我司旗下管理基金的增多，目前客户数量约达19万；同时近期我司旗下基金均表现比较优秀，引起众多投资者的关注，许多人致电客服座席了解情况，我司将尽快增加工作人员接听客服电话。

    货币市场基金新增功能逐个数债券型基金也能赚10％

    自2003年首只货币市场基金成立以来，其数量已增至近30只，规模更超过2000亿。在规模不断扩大的同时，市场对这类产品的认识，也在发生变化。曾几何时，货币基金收益率屡创新高的报道不绝于耳，随着市场监管的加强和货币市场收益率的下调，货币市场基金正在回归现金管理工具的本色。与此同时，新推出的货币基金产品在功能设计上，也立足于满足投资者的简单便利和稳健理财的双重需要，有了相应的创新和发展。

    其一，更高流动性。目前市场上的货币市场基金大多是T+3的赎回机制，仅有少数基金能承诺T+1；而最近推出的长盛货币基金则联手兴业银行承诺赎回资金可于T+1日10：30前到帐，据悉，这也是业界目前最快的。

    第二，电子商务。如今的电子商务不同以往，它已由最初单纯的交易平台向营销中心转型，服务于公司的市场战略，肩负着行销与宣传的双重使命。华安基金公司从2003年介入该领域至今，已实现基金存量10亿元，为基金同业提供了一个发展电子商务的范本。于个人投资者而言，电子商务不仅为其提供了一种高效、便捷、低价的基金购买方式，更重要的是提供了一个直面基金公司的交流互动平台，提供了一个掌握基金知识、了解基金公司、享受公司服务的机会。

    其三，智能投资。货币市场资金有别于其他基金品种，成为居民储蓄替代品，除了其共同的安全性外，投资的便利性也是忙碌的现代人选择其的另一原因。比如，长盛基金在市场上已有的”定额定投”的基础上，设计了更适合都市白领的”定期余额”的购买方式，在将每月工资预留足够的金额以应付日常支付后，剩余资金可全部用于购买货币基金，避免了闲置现金每月的利息损失。

    其四，转换功能。股市潮起潮落，难免令人技痒；但大市的反复无常又是不争的事实。在这种市场环境下，跨越于股市和货币市场的理财工具必然会大行其道，而目前只有基金公司具备在两个市场间自由切换的天然优势，为此近期推出的湘财荷银和长盛货币基金都强调了旗下不同类基金自由转换的功能，后发行的长盛基金更为投资者提供了转换费六折的优惠。

    任何产品的长足发展皆源自于购买者的认同，而基于投资者实际需要而开发的货币基金产品容易受到市场的追捧，也在意料之中。随着货币基金产品本身的升级与完善，相信会有更多的普通大众认识并认同这种投资品种，为自己的现金找到一个更佳的管理工具。

    基金的价格是怎么确定的？

    问：请问货币市场基金每日公布的”每万份收益”和”7日年化收益率”是如何计算的？

    鹏华基金：基金每日公布前一个交易日的每万份收益情况以及七日收益率，其中每万份收益是扣除管理费、托管费以及销售服务费之后的净收益。”7日年化收益率”是以最近七个自然日的每万份基金净收益，按每日复利折算出的年化收益率。

    问：新基民开户当天能否同时申购开放式基金？申购的基金份额可以在何时查询？

    国联安基金：开户当天可同时申购开放式基金。当天申购的基金份额可以在申购日后的两个工作日（T+2日）起通过原购买网点、基金公司网站、基金公司客户服务热线等渠道查询。

    问：基金认购具体的含义是什么？

    大成基金：基金首次募集期购买基金的行为称为认购；在基金成立后购买基金的行为称为申购。认购期购买的基金一般要经过封闭期才能赎回，通常在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，在基金成立时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增加了投资者的认购份额。

    问：我想了解一下基金的价格是怎么确定的？

    南方基金：基金价格的确定应划分为开放式基金和封闭式基金两种情况：封闭式基金的价格取决于市场供求关系，由买卖基金的投资者双方通过交易所系统达成成交价格；而开放式基金采用的是”未知价”原则申购与赎回，是按照当日收市价计算的，但未知价也不是完全没有依据的买卖，可根据基金管理人公布的前一日净值为参考，结合当日证券市场的波动情况进行判断。

    基金申购没有成功可能是什么原因引起

    我办理申购后没多久，但被告知申购没有成功，可能是因为什么原因引起的？

    国联安基金答：您在办理申购业务时没有成功，一般是因为下列原因引起的：

    原因一，开户失败导致申购失败。如果您在开户的同时办理申购业务，那么开户失败会导致申购业务失败。

    原因二，申购金额不满足最低限制要求。比如德盛小盘基金最低申购金额为5000元（含手续费），如果您在申购时提交的申购金额低于5000元，就会造成申购失败。

    如何办理基金申购赎回

    问：我以前没投资过基金，不知道买基金和买股票有什么不同？

    答：基金的申购、赎回包括销售柜台的书面申请方式和电话、网站等其他申请方式。

    投资者通过书面方式申购或赎回基金必须到基金销售网点填写申购、赎回申请书，交付申购款项，同时提供有关证明文件。通过电话或网站等其他交易方式提出申请的，需要在具备电话或网站交易相应条件的销售机构处进行，投资者须按照电话语音或网络界面的提示输入自己的基金账户卡号、资金账户卡号以及密码。

    当日（T日）在规定时间之前提交的申请，投资者通常可在T＋2日到办理申购的网点查询并打印确认单。通过电话或网站等其他交易方式申购的投资者也可以通过相应的方式进行查询和打印确认单。

    当日（T日）在规定时间之前提交的申请，投资者通常可在T＋2日到办理赎回的网点查询并打印赎回确认单。通过电话或网站等其他交易方式申请赎回的投资者也可以通过相应的方式进行查询和打印确认单。销售机构通常在T＋7日前将投资者赎回的资金划入投资者的资金账户。

    基金申购、赎回的原则包括”未知价”原则，即申购、赎回价格以申请当日的基金单位资产净值为基准进行计算；”金额申购、份额赎回”原则，即申购以金额申请，赎回以份额申请。在限制申购的情况下，申购费用按单笔申购申请金额对应的费率乘以单笔确认的申购金额计算；当日的申购和赎回申请可以在当日15：00以前撤销。

    之所以实行金额申购和份额赎回的原则，是因为投资者在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的基金单位资产净值是上一个基金开放日的数据，而基金单位资产净值在开放日当日所发生的变化，需要当天交易所收市后才能计算出来，因此投资者在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交。也就是说，投资者申购时无法知道其申购的金额能够折合成多少基金份额，同样投资者赎回时无法知道其持有的基金份额能够折算为多少金额，因此开放式基金要实行金额申购和份额赎回的原则。

    投资者问答：债券基金需要申购费与赎回费吗

    问：购买货币与债券基金需要申购费与赎回费吗？还有，在购买基金时，是应该采取后端收费好还是前端收费好？

    答：货币基金不需要申购费与赎回费。

    债券基金一般需要申购费与赎回费；但是中短债基金（纯债基金），如博时6号、易方达月月收益、南方多利等，和货币基金一样，不需要申购费与赎回费。

    如果买不需要申购费与赎回费的基金，就不用考虑后端收费还是前端收费，因为本来也没有费用。

    前端收费指的是在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式。后端收费指的则是在购买开放式基金时并不支付申购费，等到卖出时才支付的付费方式。

    后端收费的设计目的是为了鼓励投资者能够长期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果在持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费可以完全免除。

    周五赎回货币基金是否可享受周六日的收益

    问：在周五赎回所持有的广发货币市场基金，是否可享受周六日的投资收益？

    广发基金答：根据相关业务规则：如在节假日期间保有我司货币市场基金确认份额则可享受在节假日期间的投资收益。因此，广发货币市场基金在周五赎回时，同样可享受在周六日的投资收益。

    货币市场基金支付功能如何体现？

    问：昨日在上证报看到首只易支付货币市场基金上市，很有兴趣，想进一步了解一下货币市场基金的特性，以及”易支付”到底指什么？对我们投资者来说，有什么好处？

    答：货币市场基金本质上是一种现金管理工具，这种基金品种刚开始进入内地投资者视野时，投资者的注意力完全放在货币市场基金收益率上。随着市场监管的加强和货币市场收益率的下调，货币市场基金正在逐渐回归现金管理工具的本色。

    由此，各家基金管理公司力图在货币基金支付功能的实现上有所突破。今年，南方基金率先和中信银行合作，推出联名信用卡，接下来是融通基金推出易支付货币基金。由此，货币基金的支付功能开始进入投资者视野。

    融通基金提出了”易支付”概念，将货币市场基金现金管理功能的优势进行了创新设计。其易支付服务主要体现在自动申购、自动赎回及自动赎回还款等三个方面。

    具体来说，”易支付”实际上是指民生银行与融通基金公司在共同合作开发的技术平台上，将基金账户、借记卡账户和信用卡账户无缝链接而实现的一种个人金融理财服务。例如，投资者与民生银行签订自动申购协议，可将闲散资金自动申购成融通易支付货币市场基金，获取更多投资收益；如果投资者与民生银行签订自动赎回还款协议，则可以选择自动赎回基金用于信用卡自动还款，在满足消费的同时享受融通易支付货币市场基金的收益。对于不习惯使用信用卡的投资者，融通易支付也为其提供了一种选择，即每月将收入部分转换为货币基金，每月的固定开支支付日前，银行自动赎回货币基金用于支付的各类账单。融通易支付还实现了T+1的赎回机制。

    据统计，目前市场上货币市场基金七日年化收益率平均在2%。融通易支付货币市场基金的这种服务手段创新实现并提升了货币市场基金的支付手段，较大程度方便了投资者，使货币市场基金向真正意义上的现金管理工具迈进了一大步。

    什么是非交易过户是否市场下跌就该赎回基金？

    问：请问什么是非交易过户？

    鹏华基金：非交易过户指投资者不采用申购、赎回等基金交易形式，直接进行基金单位的转让和过户。基金的注册登记机构一般只受理继承、司法强制执行等情况的非交易过户。

    问：我11月29日通过”上证基金通”申购了50，000元的汇添富优势精选基金，请问成交份额应是多少？

    汇添富基金：汇添富优势精选基金近期推出了”上证基金通”费率优惠活动。50，000元申购额对应的优惠费率为0.6%，扣除申购费用后的净申购金额为49，700元，当日基金单位净值为0.9813元，所以计算出的申购份额应是50647.1份。但是”上证基金通”只接受整数份额，尾数0.1份对应的款项仍然留在投资者的资金账户，因此实际成交份额是50647份。

    问：我申购基金时选择了”后端收费”，请问在赎回时不同的持有时间如何收费？

    华安基金：客户在办理基金赎回业务时，注册登记系统将会按照”先进先出”的原则处理，即客户先买进的基金份额在赎回时将会先办理赎回，不同持有期的基金份额将会按照其相对应持有年限的费率计算费用。

    问：我是新基民，是否每当市场下跌时我就该赎回基金？

    巨田基金：当市场下跌时，理论上来说如果能准确判断出市场会进一步下跌，最佳的策略应该是赎回基金，然后再在最低点申购。但是股市下跌很可能是市场的短期波动，从长期来看又会是上涨的，而购买开放式基金的目的是希望通过长期投资取得稳定收益，所以市场下跌时不必急着赎回，以免把暂时的帐面损失变成实际亏损。

    问：最近汇添富基金等一些基金推出了”上证基金通”费率优惠，请问”上证基金通”到底是怎么回事？

    汇添富基金：”上证基金通”就是利用交易所跑道进行开放式基金认购、申购和赎回，也称为开放式基金”场内交易”，投资者就可以像买卖股票一样买卖所有在上证所挂牌的开放式基金，省去多次开户、多次奔波的繁琐，并可以更便捷、更充分地查询开放式基金信息，使基金投资轻松、高效。

    在深交系统卖出广发小盘成长基金该如何操作

    问：在深交系统卖出广发小盘成长基金该如何操作？价位是否为深交系统的实时报价？

    广发基金答：广发小盘成长基金由深交系统的交易程序与股票交易类似，采取”撮合交易定价”方式，其买卖价由投资者本人预先设定，如有人接纳，则该笔交易成功。深交所公布的实时报价是一个参考值，场内投资者可根据此价格设定买卖价格。

    费用如何计算

    了解基金的种类

    根据投资对象的不同，证券投资基金可分为：股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金等。60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。

    从投资风险角度看，几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金风险最高，货币市场基金风险最小，债券基金的风险居中。相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同，风险也会有所区别。例如股票型基金按风险程度又可分为：平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。当然，风险度越大，收益率相应也会越高；风险小，收益也相应要低一些。

    选择适合自己的基金

    首先，要判断自己的风险承受能力。若不愿承担太大的风险，就考虑低风险的保本基金、货币基金；若风险承受能力较强，则可以优先选择股票型基金。股票型基金比较合适具有固定收入、又喜欢激进型理财的中青年投资者。承受风险中性的人宜购买平衡型基金或指数基金。与其他基金不同的是，平衡型基金的投资结构是股票和债券平衡持有，能确保投资始终在中低风险区间内运作，达到收益和风险平衡的投资目的。风险承受能力差的人宜购买债券型基金、货币型基金。

    其次，要考虑到投资期限。尽量避免短期内频繁申购、赎回，以免造成不必要的损失。

    第三，要详细了解相关基金管理公司的情况，考察其投资风格、业绩。一是可以将该基金与同类型基金收益情况作一个对比。二是可以将基金收益与大盘走势相比较。如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以说这只基金的管理是比较有效的。三是可以考察基金累计净值增长率。基金累计净值增长率＝（份额累计净值-单位面值）÷单位面值。例如，某基金目前的份额累计净值为1.18元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为18%。当然，基金累计净值增长率的高低，还应该和基金运作时间的长短联系起来看，如果一只基金刚刚成立不久，其累计净值增长率一般会低于运作时间较长的可比同类型基金。四是当认购新成立的基金时，可考察同一公司管理的其他基金的情况。因为受管理模式以及管理团队等因素的影响，如果同一基金管理公司旗下的其他基金有着良好的业绩，那么该公司发行新基金的赢利能力也会相对较高。

    由于我国目前尚未建立起较为成熟的基金流动评价体系，也没有客观独立的基金绩效评价机构提供基金绩效评价结论，投资者只能靠媒体提供的资料，自己作出分析评价。

    费用如何计算

    购买开放式证券投资基金一般有三种费用：一是在购买新成立的基金时要缴纳”认购费”；二是在购买老基金时需要缴纳”申购费”；三是在基金赎回时需要缴纳”赎回手续费”。一般认购率为1.2%，申购率为1.5%，赎回率为0.5%（货币市场基金免收费用）。

    基金认购计算公式为：认购费用＝认购金额×认购费率。净认购金额＝认购金额-认购费用＋认购日到基金成立日的利息认购份额。

    基金申购计算公式为：申购费用＝申购金额×申购费率。申购份额＝（申购金额-申购费用）÷申请日基金单位净值。

    基金赎回计算公式为：赎回费＝赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费率。

    基金投资有技巧

    投资基金与投资股票有所不同，不能象炒股票那样天天关心基金的净值是多少，最忌讳以”追涨杀跌”的短线炒作方式频繁买进卖出，而应采取长期投资的策略（货币市场基金另外）。以下一些经验可供初购基金的投资者参考：

    1、应该通过认真分析证券市场波动、经济周期的发展和国家宏观政策，从中寻找买卖基金的时机。一般应在股市或经济处于波动周期的底部时买进，而在高峰时卖出。在经济增速下调落底时，可适当提高债券基金的投资比重，及时购买新基金。若经济增速开始上调，则应加重偏股型基金比重，以及关注以面市的老基金。这是因为老基金已完成建仓，建仓成本也会较低。

    2、对购买基金的方式也应该有所选择。开放式基金可以在发行期内认购，也可以在发行后申购，只是申购的费用略高于发行认购时的费用。申购形式有多种，除了一次性申购之外，还有另外三种形式供选择。一是可以采用”金字塔申购法”。投资者如果认为时机成熟，打算买某一基金，可以先用1/2的资金申购，如果买入后该基金不涨反跌，则不宜追加投资，而是等该基金净值出现上升时，再在某价位买进1/3的基金，如此在上涨中不断追加买入，直到某一价位”建仓”完毕。这就像一个”金字塔”，低价时买的多，高价时买的少，综合购买成本较低，赢利能力自然也就较强。二是可采用”成本平均法”，即每隔相同的一段时间，以固定的资金投资于某一相同的基金。这样可以积少成多，让小钱积累成一笔不小的财富。这种投资方式操作起来也不复杂，只需要与销售基金的银行签订一份”定时定额扣款委托书”，约定每月的申购金额，银行就会定期自动扣款买基金。三是可以采取”价值平均法”，即在市价过低的时候，增加投资的数量；反之，在价格较高时，则减少投资，甚至可以出售一部分基金。

    3、尽量选择后端收费方式。基金管理公司在发行和赎回基金时均要向投资者收取一定的费用，其收费模式主要有前端收费和后端收费两种。前端收费是在购买时收取费用，后端收费则是赎回时再支付费用。在后端收费模式下，持有基金的年限越长，收费率就越低，一般是按每年20%的速度递减，直至为零。所以，当你准备长期持有该基金时，选择后端收费方式有利于降低投资成本。

    4、尽量选择伞形基金。伞形基金也称系列基金，即一家基金管理公司旗下有若干个不同类型的子基金。对于投资者而言，投资伞形基金主要有以下优势：一是收取的管理费用较低。二是投资者可在伞形基金下各个子基金间方便转换。

    平均略超2%：费率，买基金不能不算的账

    股票基金5%的收益率才相当于银行存款———费率，买基金不能不算的账

    现在的投资者对各类理财产品的费用率也开始敏感了，这是记者参加了若干次基金持有人交流会后的切身感受。

    基金”来回”费率平均略超2%

    对于申购基金份额并不多的普通投资者来说，买基金是要先付费的。尽管目前货币基金与中短债基金没有申购赎回费，也有部分股票基金实行了后端收费，有的约定基金投资者一直持有3年或5年才给予免费，但大多数股票基金是认购或申购时直接扣除费用，赎回时又要扣掉赎回费。

    眼下各类基金收益率并不抢眼，而申购加赎回费率（简称”来回”费率）平均却高达2%多一点。以前三季基金报告为例，据天相系统统计，包括南方宝元、长盛债券、银河收益、嘉实债券在内的13只债券型基金，前三季加权平均净值增长率高达6.81%，远高于股票基金。由于近期债券市场有所调整，截至10月31日，13只债券基金的加权平均净值增长率仍高达6.03%，还是目前诸类基金中收益率最高的。公告表明，债券基金的申购费率一般为0.8%，赎回费率为0.3%，两者相加约为1.1%，一年内投资债券基金的投资者平均也就只能拿到5%的净收入。

    一位福州的投资者算得更细，现在赎回一般为T+3，即意味着资金三天占有时间，而国债与银行存款的取回没有资金时滞。他说，今年债券基金已经是收益率最好的品种，持有人到手的收益都有被”来回”费用削掉一截的感觉。

    最近新发的几只股票型基金，包括招商优质成长、广发聚丰、建信恒久价值、诺安股票、富国天瑞等，认购金额在50万元以下的普通中小客户的认购费率都在1.5%左右，赎回费率都在0.5%以上，两费合计一般高于2%，有的高达2.7%。

    也就是说，股票基金要赚净值增长5%左右，才能和相应银行定存或国债收益率打个平手。一位上海投资者对记者说，一般媒体或公司都称，5%的基金收益率已经接近银行存款的两倍了，其实一扣除费用，加上基金产品的风险因素，就不言自明了。许多投资者认为，相对眼下股市的景气程度与股票基金的收益率水平，这个2%的”来回”费率有点太高。而货币基金与中短债券基金，因为没有”来回”费率，所以申购较为活跃。

    银行理财产品也要考虑捆绑因素

    精明的投资者发现，银行理财产品尽管收益率比定存与国债高一点，但也并不如国债那样，到期就可拿到纸面上所写的”净收益”。原因是一般银行理财产品有个捆绑搭车问题，就是购买收益率偏高的理财产品，需相应存入一定比例的定期存款。

    中信银行于2004年底在深圳的20家网点全面推出首期人民币理财产品，分1年期和半年期两种，其中1年期产品总金额为7000万元，半年期产品则不设限额。产品起始金额为1万元，1年期收益率为3.24%，半年期收益率为2.8%。据介绍，该行的人民币理财产品和定期存款捆绑在一起销售，搭配比例为7：3，也就是理财产品占70%，定期存款占30%。有人测算过，以去年较为普遍的7：3比例搭配，银行理财产品的实际收益率要下拉约0.5个百分点。这其实是一般投资者容易忽视的。

    再者，信托产品、银行理财产品都有一定的管理费用和账户费用，这与国债、银行定期存款是不一样的。

    因此，投资者在权衡各类理财的产品收益率的同时，不妨也把它们的费用率早早盘算清楚。

    基金买卖差价是否要交纳营业税和所得税

    问：基金买卖差价是否要交纳营业税和所得税？

    海富通基金：根据有关规定，金融机构（包括银行和非银行金融机构）买卖基金的差价收入征收营业税，个人和非金融机构买卖基金的差价收入不征收营业税。对个人投资者买卖基金获得的差价收入、个人买卖股票的差价收入未恢复征收个人所得税前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金取得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额征收企业所得税。

    办理转托管时转出金额如何填写

    问：请问办理转托管时，转出金额是填写账户上的基金现值额还是基金份额？办理转托管是否一定要在基金的交易时间9：00～15：00办理？

    长盛基金：投资者办理转托管时须填写基金份额，一般情况下，办理转托管应该在交易时间内办理，过了交易时间但代销系统有预约交易功能的并进行受理的，则该笔转托管交易则算做下个交易日的委托。

    办理基金转托管业务时为何没能成功转入

    问：我办理转托管业务时没能成功转入，为什么？

    国联安基金答：基金份额转托管是指投资人申请将其在某一销售机构（或网点）交易账户中持有的基金份额全部或部分转出并转入另一销售机构（或网点）交易账户。基金份额转托管业务分转出、转入两步完成，您应在转出机构提交份额转出申请，转出确认之后，您即可去转入机构办理转入申请。办理转托管业务，要求您在即将转入的销售机构先开立基金交易账户。

    您办理转托管业务失败，可能是因为下列原因引起的：

    原因一，您在办理转托管转入之前未在转出机构办理转出申请。

    原因二，您在办理转托管转入之前未在转入机构办理多渠道开户，即您在转托管的转入机构未开立基金交易账户。

    原因三，转出流水号输入错误。建议您在转出成功后，持转出机构的转出回执到转入机构办理转入手续，由转入机构填写对应的转出委托流水号。

    你了解基金分红吗

    随着股指再次突破千三大关，各股票基金的净值也随之节节攀升，基金公司也陆续开始分红。在享受投资回报的同时，您是否对基金分红有全面的了解呢？

    所谓基金分红，就是基金实现投资净收益后，将其分配给投资人。基金净收益是指基金收益扣除按照有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额，包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券差价、银行存款利息以及其他收益。除此之外，基金分红还要具备以下几个条件：1，基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配；2，基金收益分配后，单位净值不能低于面值；3，基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。基金分红除了需要按照相关法规要求外，还要按照招募说明书中的收益分配条款来进行。

    基金分红有现金分红和红利再投资两种方式。根据《证券投资基金运作管理办法》，若投资者未指定分红方式，则默认收益分配方式为现金分红。投资者可以在权益登记日之前去您购买基金的机构处进行分红方式的修改。

    那么，对于现金红利，您是否了解其计算方法呢？现金红利是您持有的基金份额乘以每份基金所派发的红利金额。由于目前国家对证券投资分红所得暂不征收所得税，所以您所得到的分红收益等于派发的现金红利。如果您选择了红利再投资，那么，分红所得的现金红利将以分红公告所规定的红利派发日的单位基金资产净值自动转为基金单位进行再投资。需要提醒的是，红利再投资获得的基金份额是免申购费的，可以帮助您的长期投资获得更高的收益。

    很多投资人会问，应该在分红之前购买还是分红之后购买基金？由于分红派发的基金收益是基金净值的一部分，分红后，基金净值会比较低，购买是否比较划算？假设在权益登记日和红利再投资日之间市场没有波动，那么，投资者无论是在分红前购买还是之后购买，其拥有的资产是没有差别的。这是因为，虽然分红之前购买可获得分红并转换成基金份额，但分红之后购买由于基金净值下降，同样的申购金额可购买更多的基金单位。

    投资者关心的另一个问题是，好基金是否要多分红？其实，除了分红型基金之外，对于其他类型的基金，分红多并不见得一定是好事，合理分红才是最重要的。因为基金分红要有已实现的收益作基础，基金管理人必须抛出手中获利的股票或债券才能分红。如果频繁分红，自然会导致基金陷入波段操作的短期行为，而且基金在市场频繁进出，会相应增加印花税和佣金，这些交易成本实际上最终还是要由基金持有人承担的。

    上投摩根富林明基金：”复利”从何而来？

    现在市面上谈论投资理财的书籍琳琅满目，其中不乏一个观点：只要长期持有，时间越久，复利效果越明显，这才是致富的关键。近期经常有投资人询问复利效果从何而来、为什么长期投资就能致富。

    不少理财书籍在计算投资报酬率时经常举这样的例子：某理财产品一年复利率10%，长期投资可发挥惊人的时间复利效果。这种假设性的说法虽然不一定能完全反映真实的情况，但由于投资理财在内地兴起的时间还不长，通过这样的例子能够让老百姓快速了解理财产品长期投资的重要性。例如，每月投资500元，年报酬率为15%，20年后将累积成千上万的财富；如果时间延长至40年，甚至会成为亿万富翁。

    所谓复利效果，可以简单解释为”利滚利”，也就是把投资理财所获取的利息或赚到的利润加入本金，继续赚取回报。举例来说，假定某理财产品每年有10%的回报，以单利计算，投资100万元，每年可以赚10万元，十年可以赚100万元。如果以复利计算，年获利也是10%，但每年实际赚取的金额却会不断增加，以100万元投资来说，第一年赚10万元，本金变为110万元；第二年赚的就是110万元的10%，即11万元，依此类推，第三年则是12.1万元，等到第十年，总获利将近160万元，比本金多出了1.6倍，这就是被爱因斯坦称为世界第八大奇迹的”复利的魔力”。

    由此可知，”复利效果”的前提是：每年均有正报酬的获利率，才能”利滚利”，但任何一项投资工具报酬率都会有波动（除非您投资的是保本型理财产品），所以股票、基金投资未必能发挥如此惊人的复利效果，主要原因是股价、基金净值是变动的，并非像例子中那样每年都有固定的回报。

    但如果投资得法，仍然可以享受长期复利的效果，例如通过基金定期定额投资法长期投资，虽然报酬率仍会有波动，但时间将分散净值波动的风险，并发挥最大的复利效果。如果第一期基金净值下跌，第二期又进一步下跌，当然就没有复利效果，因为这两期的投资根本没有获利，也就不能”利滚利”。但是换一个角度来看，净值下跌的时候，正是买入基金的好时机，因为同样的投入可以获得更多的基金份额，等到净值反弹时，一次就可以赚回来。

    举例来说，每月固定投资2000元，基金净值连续走低，前四期分别为2元、1.6元、1.2元、1元，与此同时，基金份额迅速累积，分别为1000份、1250份、1667份、2000份，如果某一天基金净值回升到1.5元，投资本利就变成了10，875元（7250份×1.5元），这就开始获利了。如果是在第一期花10000元一次性买进，那么，净值必须再回到2元才能保本，这就是定期定额投资的效力。有了这一法宝，享受长期复利就不再是难题了。

    基金分红方式有哪些

    问：在购买基金时，一般会被要求选择现金分红还是红利再投资。那么，这两者有什么区别呢？

    答：基金在取得投资收益后，一般有两种方式分配给基金投资者，即现金分红或红利再投资。

    投资者选择现金分红，红利将于分红实施日从基金托管账户向投资者的指定银行存款账户划出。而红利再投资则是基金管理公司向投资者提供的，直接将所获红利再投资于该基金的服务，相当于上市公司以股票股利形式分配收益。如果投资者暂时不需要现金，而想直接再投资，就可以选择红利再投资方式，在这种情况下，分红资金将转成相应的基金份额并记入您的账户，一般免收再投资的费用。

    实际上，这两种分红方式在分红时实际分得的收益是完全相等的。这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。因此，投资者实际上拿到的是自己账面上的资产，这也就是分红当天（除权日）基金单位净值下跌的原因。

    由于封闭式基金一般在存续期内不再发行新的基金单位，因此，封闭式基金的收益分配只能采用现金分红的形式。

    投资者问答：货币基金分红日是否为每月最后一日

    问：货币基金是按月结转红利的，其分红日是否为每月的最后一日？

    鹏华基金：货币基金每月红利的结转日为次月的第一个工作日，确认日为第二个工作日。如投资者在当月1号购入该基金，在当月最后一日前（如26号）赎回，该客户可享受当月的红利。投资者可以根据基金公司网页上的每日新公布的每万份收益计算出每日的收益，并累加即可，如需要确切的收益数据，可在该货币基金所属的基金公司网站上进行查询。

    问：我是一个新”基民”，想了解一下什么是前端收费、后端收费？

    大成基金：在实际运作当中，开放式基金申购费的收取方式有两种，一种称为前端收费，另一种称为后端收费。

    前端收费指的是投资者在购买开放式基金时就支付申购费的付费方式。后端收费指的则是投资者在购买开放式基金时并不支付申购费，等到卖出时才支付的付费方式。

    后端收费的设计目的是为了鼓励投资者能够长期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果投资人能在持有基金超过一定期限后才卖出，后端收费可以完全免除。

    问：我想把现在持有的基金转换为这家基金公司旗下的另外一只开放式基金，请问要收取手续费吗？是直接转换还是需要赎回后再办理？

    华安基金：基金转换可以通过两个渠道：一个是电子直销渠道，另一个是开通基金转换功能的代销券商，可以实现T+0的转换，不需要赎回再申购的。所收的费用为转出基金的赎回费以及转出转入基金的申购费差额。

    问：我准备近期认购基金，请问投资者需要做好哪些准备工作？

    华夏基金：作为新入市的投资者要做好三个方面的准备工作：首先，确认已经办理好上证所A股账户或者基金账户；其次，确认资金账户中有足够认购资金，或股票账户有足够用于认购的股票；最后，确定认购方式，认购方式可以选择网上现金认购、网下现金认购或者网下股票认购等。投资者可以事先与任一发售机构的销售顾问取得联系，特别关注各类认购方式的时间安排，以免错过时机。

    基金分红方式与帐户分红方式是否能修改

    问：基金分红方式与帐户分红方式是否能修改？

    广发基金答：基金分红方式是指单只基金的分红方式。客户可以在任一工作日到原办理基金业务渠道办理”基金分红方式”的变更。帐户分红方式：相对于整个基金帐户来说的一种分红方式，是投资者在开户时选择的，选定就不能再修改。”基金分红方式”的选择优先于”帐户分红方式”，在分红时，如果客户没有选择”基金分红方式”，那么将按照”帐户分红方式”分红给客户，但帐户分红方式能否有效，将以代销渠道系统是否支持为准。

    投资者应该怎么看待分红？

    问：我原来在某银行开户买了南方某基金，现在在工行申购南方另一基金还需要再开户吗？

    南方基金：同一家基金管理公司的所有开放式基金在同一个基金账户，但各家基金管理公司开立不同的基金账户，基金账户以基金管理公司进行区别。凡持有本公司开设的基金账户卡即可购买本公司旗下的所有开放式基金。因此，原来在证券公司已开立基金帐户的投资者如果到工行买新基金不需要重新开户，只需新增交易帐户便可。

    问：什么是累计净值？这个对我们而言，比最新净值或分红更重要吗？

    国泰基金：”基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益），可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而”最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的。因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。

    问：投资者应该怎么看待分红？是否可以以分红来作为选择一个基金的标准？

    广发基金：投资者不应该将分红次数多少、分红额度比例作为选择一个基金的唯一标准，而是要看一个基金是否能给投资者带来长期的、良好的收益作为综合参考。（杨磊整理）

    问：基金契约规定的分红条件是什么？

    富国基金：基金契约在基金收益分配原则中规定：1、基金收益分配每年至少一次，成立不满3个月，收益不分配；2、基金当年收益先弥补上一年度亏损后，方可进行当年收益分配；3、基金收益分配后每基金单位净值不能低于面值；4、如果基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；5、每一基金单位享有同等分配权；6、法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

    桥梁：货币基金的收益分配原则是什么？

    问：请问怎样才能知道是否可参与基金分红？

    大成基金：可参与基金分红的对象是指，权益登记日在基金公司登记在册的该基金全体持有人。

    但应该注意的是，权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益，权益登记日申请赎回的基金份额享有本次分红权益。

    问：我刚买了货币基金，请问货币市场基金的收益分配原则是什么？

    鹏华基金：货币市场基金的收益分配原则是基金管理人根据基金份额当日净收益，为投资者计算该账户当日所产生的收益，并计入其账户的当前累计收益中。每月将投资人账户的当前累计收益结转为基金份额，计入该投资人基金账户。若投资人账户的当前累计收益为正收益，则该投资人账户的基金份额体现为增加；反之，该投资人账户的基金份额体现为减少。

    问：请问办理转托管时，转出金额是填写账户上的基金现值额还是基金份额？办理转托管是否一定要在基金的交易时间9：00~15：00办理？

    长盛基金：投资者办理转托管时须填写基金份额，一般情况下，办理转托管应该在交易时间内办理，过了交易时间但代销系统有预约交易功能的并进行受理的，则该笔转托管交易则算做下个交易日的委托。

    问：请问什么是累计净值？这个对投资者而言，比最新净值或分红更重要吗？

    国泰基金：”基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益），可以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而”最新净值”应该说主要是提供一种即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，因此，从投资者进行基金业绩比较的角度来说，基金累计净值应该是比最新净值和分红更重要的指标。

    开放式基金如何实施分红分红有哪些形式

    问：开放式基金如何实施分红？分红有哪些形式，如何计算？

    广发基金答：开放式基金的基金管理人会根据最近某一个开放日的基金资产状况来确定基金的可分配收益，并在分红之前在中国证监会指定的信息披露报纸上刊登收益分配方案。

    在收益分配方案中，基金管理人会确定权益登记日和除息日，权益登记当日在册的基金投资者享有红利分配权；权益登记日提出的申购申请，该部分份额不享受分红，而权益登记日提出的赎回申请，则该部分份额仍旧参与分红。

    基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资人可选择现金红利或将现金红利按分红公告中规定日期的单位基金资产净值自动转为基金单位进行再投资；根据《证券投资基金运作管理办法》，若投资者不选择分红方式，则基金默认的收益分配方式是现金分红。

    现金红利的计算：

    现金红利＝持有基金份额？每基金份额红利金额

    税金＝现金红利？所得税率（目前暂不收所得税）

    实际红利＝现金红利-税金

    红利再投资的计算方法：

    红利转成的基金份额＝实际红利金额÷红利分配日或分红公告规定日期的基金份额净值

    第四篇封闭式基金全攻略

    投资封闭式基金抓住两大切入点

    封闭式基金是一种适合稳健型投资者的理财产品。由于其交易价格长期低于净值，2003年以来逐步走向边缘化。但是2005年以来，封闭式基金在高折价、净值增长、到期概念、分红预期等动力驱动下更是一路高歌猛进，使其投资价值逐步得到了投资者的认同。

    虽然历史数据表明封闭式基金净值与大盘基本同步，但是2005年下半年以来基金净值表现明显超过大盘。我们判断，随着全流通时代的到来，这一趋势和优势将愈来愈明显。

    其次，封闭式基金估值水平仍然偏低，反弹要求交易价格向净值回归。截至春节前，封闭式基金加权平均折价率为37.03％，仍处在绝对高折价区域；扣除基金资产中现金与债券部分后计算持仓股票内在折价率，平均水平有所下降，但还有半数基金的该指标在50％以上，理论上还是相当于以五折的价格购买其持仓股票。而擅长挖掘估值偏低品种的QFII、社保等机构投资者的介入程度正不断加深，也说明其对封闭式基金前景的看好。

    最后，到期套利与制度创新题材是未来几年保持高度活跃的重要题材。第一只封闭式基金将于今年11月14日到期，到期后何去何从成为市场必须面对的问题。无论是清算还是进行制度创新”封转开”，都能为投资者提供较大的套利机会。

    由于前期封闭式基金普遍涨幅较大，未来封闭式基金净值增长与相对估值水平更多是取决于A股走势。假设上述两个因素不变，我们引入”内部收益率”指标，该指标即是假设基金净值不变，持有基金到期的投资收益。那么，未来封闭式基金到期选择的方案不同，投资者超额收益水平将有一定区别（见表）。

    一般封闭式基金到期有三种选择，即展期或扩募、清算和封闭转开放。展期或扩募对市场基本没有冲击，但是由于到期方案必须要召开持有人大会进行审议，在封闭式基金长期高折价下展期或扩募最不符合持有人的利益，这一方案实施的可能性最小。目前可能性较大的是到期清算和封转开两种方案。到期清算情况下，基金管理公司须提前进入清算状态，根据国际平均水平，到期清算成本在5％左右，因此投资者所获超额收益水平为理论内部收益率扣除清算成本部分。封转开情况下，在方案实施的过程中二级市场交易价格已经基本向净值回归，转为开放式基金后，赎回套利空间已相对较小，与其他开放式基金一样仅保持相对固定的赎回比例，对市场的冲击力度也较小，投资者所获的超额收益率水平与理论内部收益率相差无几。

    在封转开情况下，方案实施的时点不同，对投资者超额收益的影响也不同。分析表明，美国封闭式基金实施封转开时，持有基金的折价与内部收益成正相关。但是没有封转开预期的高折价基金，其折价与内部收益没有明显的关系。联系到我国封闭式基金封转开下的套利机会，可见方案实施的时点不同，具体基金品种的套利空间则不同，投资者所获的超额收益亦不同。

    如果方案是在到期日前提前进行封转开，那么基金到期日的远近就无关紧要，投资高折价的大盘基金获利空间就较大；如果方案是到期才进行封转开，则只有到期日近的小盘基金能够在较短时间内实现超额收益，到期日远的大盘基金只能在类似效应下，寻求二级市场交易价格的反弹机会。目前大盘封闭式基金折价率普遍在40％以上，一旦有封转开方案的出台，高折价基金回归之路将加速，投资者有望获得超过理论内部收益的超额收益。

    综合判断，我们认为春节后封闭式基金将更加活跃，投资机会将更多。我们建议投资者进行封闭式基金投资时，抓住以上两大切入点。即在关注净值增长潜力的同时，兼顾折价率水平，从而获取较高超额收益。

    封闭式基金投资六策略

    受到”封转开”利好消息影响，今日封闭式基金几乎全线飘红（仅有一只基金下跌），基金的优点是价格最低，交易费用低廉。由于长期的疲弱走势，封闭式基金大多严重超跌和创出历史新低，使得基金折价率创新高，在54只基金中已经19只基金折价率超过40％，基金同益、裕隆、久嘉、景福的折价率已经超过43％。

    所以，在目前的价位封闭式基金存在价值发现的需要。

    投资者在投资基金时，要注意以下投资策略：

    一、关注严重超跌的基金，特别是长期乖离率指标偏离较大的，价格严重背离价值的，有强烈补涨要求的基金品种，这类基金非常适合稳健型投资者参与。

    二、关注小流通份额基金，炒小盘基金是封闭式基金板块中长盛不衰的规律，从1995年出现基金热开始，小盘基金一直受到主力资金的青睐，小盘基金的活跃性和炒作空间也强于大盘基金。因此，投资者要重点关注流通份额不超过10亿份的小盘基金。

    三、注意选择高折价基金，相对而言，折价率较大的基金比折价率低的基金更有投资价值。基金的投资收益率将在很大程度上取决于其折价率，折价率越大的基金，价值回归的空间也相应的越大。

    四、关注基金中的龙头品种，由于基金品种不多，所以基金相互之间联动性较好，崛起的龙头型基金往往能有效带动其它基金的跟风。而且，龙头基金的行情持续时间比其它基金长，获利比较丰厚。

    五、要适当关注封闭式基金的分红潜力，近年封闭式基金收益能力全面提高，带来基金分红潜力大增，对于单位净值较高的，如：基金科汇、科翔、裕泽、科讯、融鑫等，值得重点关注。

    六、关注受QFII和保险资金青睐的基金，由于股市行情存在一些不确定因素，一些大型主流资金将目光转移到不受投资大众重视的封闭式基金身上，对于一些成交量放大，大资金介入明显的基金，投资者可以采用中长线的投资。

    封闭式基金：年收益可突破20％06年机会最大

    连续2个月平均涨幅超过10％的封闭式基金将在2006年还有20％的涨幅，你会相信吗？

    2006年机会最大”封闭式基金的价值还并没有完全显现。”专家认为，封闭式基金今年4季度以来的上涨是建立在连续3年下跌的基础上。虽然4季度基金汉兴的最大涨幅达到了30％，但2005年的整体表现却是下跌的，虽然近期已经上涨了20％，那么再上涨20％，距离1元仍是差距甚远，因此平均上涨20％应该并不是奢望。

    其次，由于基金兴业将于2006年11月14日到期，不管采取何种方式，这肯定将会加速封闭式基金价值的回归，目前单位净值与交易价格的差价仍然超过40％的基金，肯定会是收到影响最大的一个群体，今年4季度应该仅仅是一个热身准备。因此，2006年封闭式基金20％的涨幅并不是梦。

    三种类型供你选择

    封闭式基金作为2006年一个重要的投资机会，但并非就全无风险呢？最为稳健的操作方法：将封闭式基金作为投资组合中一个略带风险的品种。

    保守型：追求收益率5％，风险相对较小。

    基金安瑞（30％）、基金景博（40％）、基金天华（30％）

    稳健型：追求收益率10％，风险适中。

    基金鸿阳（30％）、基金天华（40％）、基金景业（30％）

    激进型：追求收益率20％，风险相对较大。

    基金普丰（40％）、基金通乾（30％）、基金景福（30％）

    如何把握封闭式基金分红行情？

    每年年底和第二年年初，封闭式基金的分红或者是分红预期都会对其市场价格产生较大影响。要想把握住封闭式基金的分红行情，就要从多个方面入手，首先是预期分红规模，然后在分红规模基础上把握投资机会。

    预期分红规模其实主要是预期基金的可供分配基金收益，因为法律规定基金可供分配基金收益中90%以上需要进行分红。和可供分配基金收益关系最大的是基金单位净值，截至2005年12月23日，有10只基金的单位净值在1.05元以上，这些基金的分红能力较强，能够实现高比例分红的基金首先都是单位净值较高的基金，基金在分红后的单位净值一般不会低于1元。

    其次是基金的净值增长率，多数基金习惯于把每年的净值增长都兑换成基金收益，但是要特别注意那些2004年出现大额损失但是今年业绩优秀的封闭式基金，要考虑到这些基金在弥补基金损失之后的收益才可以进行分红。

    此外，封闭式基金投资者还要看每只基金的2004年未分配收益和2005年前三季度已实现基金净收益情况，某些基金由于2004年基金分红比例不高，剩下的未分配收益也较为可观。

    海通证券基金分析师娄静特别提醒投资者，在相同分红比例的情况下，折价率越高的封闭式基金市场价格越敏感。在基金净值超过1.05元的10只基金中有3只为大盘封闭式基金，这几只基金的折价率为35%—40%。

    基金理财专家表示，在基金公布四季报和基金分红方案的时候，基金分红多少会成为游资炒作封闭式基金的热点话题，而封闭式基金到底能够分红多少存在不确定性，在正式公告前后封闭式基金的波动会更加剧烈。

    屡次出现较大反弹行情封闭式基金细挑选

    近两年，由于高折价率导致的价值回归和”封转开”、”T+0”等消息的影响，封闭式基金屡次出现较大反弹行情。尤其是今年六月以来，封闭式基金出现了明显的波浪式的上升行情，走势远强于大盘。

    证券时报综合开发部从折价率、分红情况、净值增长、QFII增持情况等角度，对市场上的54只封闭式基金进行了统计，也为我们投资封闭式基金提供了良好的参考。

    封闭式基金的获利机会在于低价介入可以到期清算或封转开套利，也可以长期持有获得基金分红，或待大盘上涨带动基金净值增长，获取资本利得。

    一、高折价率是目前引发投资的重要因素。折价率越大的基金，价值回归的空间也相应越大。其中，到期期限的长短是影响折价率大小的一个重要因素。根据最新的统计结果，小盘封闭式基金由于到期期限较短，目前的折价率在10%-20%之间。28只小盘封闭式基金中有19只将于2007年12月31日前到期，其中基金兴业最早，将于2006年11月14日到期。大盘封闭式基金由于到期期限长，折价率目前在35%-45%之间，具有一定的投资价值。从历史看，不超过10亿份的小盘基金相对来说更活跃，更容易成为短炒的对象。如果”封转开”能实现，折价率更高的大盘封闭式基金显然有更多的套利空间。

    二、注意基金的盈利能力分红能力。封闭式基金到期是按照净值清算的，在到期期限相同、折价率相近的基金中，净值增长率高、分红情况好的基金显然内在价值更高，未来获利空间更大。如果投资者喜欢做中长线，可选择基金安信、基金金泰、基金开元、基金同益、基金兴华、基金裕阳等成立以来盈利较好、分红较多的基金，科汇、科翔、科瑞等基金净值超过1.1元/份，明年分红的可能性也很大。

    三、关注主力机构的动向。主力机构对具体品种的增持，在一定程度上影响其价格走势，尤其是QFII的动向更代表了投资选择的国际视野。从统计表中我们可以看出，花旗环球、瑞士银行等国际机构大举增持小盘封闭基金，对汉博、景博、景业、科讯、通宝、同德、同智等基金增持的比例超过100%，也值得我们关注。

    综合以上考虑，我们认为小盘封闭式基金中的裕元、久富、科汇、科翔，大盘封闭式基金中的安顺、安信、天元、同益、科瑞、丰和等品种都是投资者可以考虑的对象。从市场表现看，近期大盘封闭式基金补涨的走势更为突出。封闭式基金近两年的行情是明显的波浪式行情，投资者在介入的时候除了选择好品种外要注意逢低介入。

    对封闭式基金行情保持风险意识

    封闭式基金的阶段性独立行情由来已久，在大盘波澜不兴的情况下，游资经常会热炒一下基金，而最近两年内每一次支撑行情的理由都莫过于诸如”到期清算”和”封转开”的传闻。尽管管理层、基金公司、保险公司等利益相关方就如何平稳过渡对”封转开”曾做出了较多方案，但由于涉及市场承受力和维护基金业的稳定，管理层迟迟不予决定，因此每次行情几乎都短暂地草草收场，而最大持有人保险公司继续深套其中。

    虽然这一次封闭式基金行情持续时间较长，投资者应保持一定的风险意识。首先，在当前股权分置改革的背景下，市场稳定将压倒一切，虽然深交所曾表示可利用LOF交易系统为封闭式基金提供”封转开”的技术支持平台，但在目前市况下立即推出的可能性较小。其次，在此轮行情中，”封转开”最积极的支持者——保险公司并没有表示出多少热情，显示其仍然对政策面的立即改观持怀疑态度。此外，尽管基金公司、保险公司、券商推出了一个又一个代表各自利益的”封转开”方案，但大都处于朦胧之中，可行性仍需进一步得到论证。

    比如，近期议论较多的封闭式基金认沽权证方案，该方案认为认沽权证的价格会高于其实际价值（基金价格和基金净值之差），因此可弥补基金持有人的损失，因而持有人行权的可能性大大降低。事实上，只要权证数量不变，基金折价现象存在，持有人一定会在到期日行权，因此封闭式基金仍然会面临一个到期清算和”封转开”的问题。

    对于市场盛传的”T+0”交易制度，我们认为提高封闭式基金的交易活跃度并非易事，2003年开始实施的”分改厘”交易制度的初衷即是为了改善市场的流动性，但并没有成功。这事实上与其投资者结构有关，作为长期持有人的保险公司占据了市场的2/5份额，是导致封闭式基金流动性缺失的重要原因。

    如同任何一个市场一样，封闭式基金市场真正的出路还是在于内在投资价值的提升。基金公司停止通过封闭式基金进行利益输送行为、增加固定收益品种的投资标的转型、定期实施分红等都是封闭式基金降低折价率和提升业绩的良好选择。虽然大、中盘封闭式基金仍然保持着领涨的势头，不过，我们还是提请投资者密切关注政策面，注意短期的市场风险。倘若真的有封闭式基金改为”T+0”交易的政策措施出台，则可在一定程度上提高市场的活跃度，从而有助于基金的价值回归行情延续。

    中期理财关注小盘封闭式基金

    近期，半年至一年期的中期理财计划成为理财市场的热点。某国有大型银行客户经理介绍，许多客户的资金闲置时间主要集中在半年左右，这些客户一般难以预计一年以后这些资金是否派得上用场。而银行现有的半年至一年期的理财产品的收益率不够高，客户非常期望能够找到其他投资渠道。

    在基金理财市场上，小盘封闭式基金值得中期理财投资者的关注。和其他中期理财产品相比，投资小盘封闭式基金半年到一年的收益变动范围大，如果股市不出现暴跌行情，小盘封闭式基金的收益率会明显高于相同期限的其他理财产品。

    近期，小盘封闭式基金加权平均折价率为16%左右，比今年上半年20%左右的折价率有了明显下降。从短期（一周或者一个月）来看，小盘封闭式基金折价率不一定会下降，但是从半年至一年的中期来看，小盘封闭式基金折价率会出现较大幅度的下降。

    从今年年初至11月中旬，股市大幅下跌了13%左右，小盘封闭式基金净值只损失了1%左右，但是由于基金折价率下降了6个百分点，小盘封闭式基金的平均投资回报率达到了5%。随着小盘封闭式基金到期日临近，基金分析师预计，2006年小盘封闭式基金折价率下降幅度要比2005年明显加快。

    在29只小盘封闭式基金中有19只基金集中在2007年3月-12月到期，如果在2005年年末投资这些小盘封闭式基金，并持续持有半年至一年左右，在2006年下半年卖出这些基金，那时候这些小盘封闭式基金距离到期只有一年左右。近期，这19只基金折价率处在12%-17%之间，而距离到期日近一年的基金兴业折价率只有7%左右，也就是说持有这19只小盘封闭式基金半年至一年的时间，从封闭式基金折价率降低中就可以获得5%-10%左右的收益。

    然而，在投资小盘封闭式基金要小心选择购买时点，如果投资者在今年8月中旬至9月中旬大盘处在1200点左右的高位时投资小盘封闭式基金，现在3个月过去了，大多数小盘封闭式基金的价格并没有明显提高，甚至有一些出现了小幅下跌。这是因为这段时间股市下跌10%左右，小盘封闭式基金净值下降了4%左右，而在这3个月，封闭式基金折价率只降低了3%左右。理财专家预计，在股市不出现大的上涨和下跌的情况下，在8月和9月购买小盘封闭式基金的投资者需要持有基金半年以上才能获得比较好的收益。

    此外，理财专家建议，稳健的投资者应该以获取小盘封闭式基金折价率降低带来的收益为目标，选择较好的购买时点，持有基金期限超过半年。在选择具体基金时，投资者要综合考虑小盘封闭式基金的业绩，折价率和投资风格。在投资规模上，由于目前小盘封闭式基金成交量不是很大，比较适合投资规模在20万以下的中小投资者。

    现在买封闭是基金：不错的投资选择

    现在购买封闭式基金，应是一个不错的投资选择，但必须要有点儿耐心。

    封闭式基金长时间高折价交易，大盘封闭式基金的折价率一直居高不下。前不久，有的大盘封闭式基金折价率超过50%。如此高的折价率，就是把这些基金仓位里的股票，全部在跌停板处卖掉，也大有赚头。同时，市场上”封转开”的预期，对目前封闭式基金的价格也形成有力支持。近两年来，以保险公司为代表的封闭式基金持有人，已进行了好几次推动”封转开”的努力。随着一些小盘基金到期日逐渐临近，这些基金公司会从自身利益角度考虑，对”封转开”的态度，可能会有个180度的转弯。

    从近一段时期封闭式基金的表现看，低位震荡的频率在加快、幅度在加大，换手率也大幅提高，说明有资金在逐步介入这个被价值低估许多的市场。QFII从去年4季度开始不露声色地悄悄买入，今年上半年则是加快了增持步伐，成为上半年增持封闭式基金份额最多的机构。同时，QFII对A股、B股、转债、封闭式基金等各类资产的投资中，封闭式基金的增长幅度也是最大的，即使封闭式基金曾出现过较大幅度下跌，QFII也是痴心不改。因为通过购买封闭式基金，QFII可以寻找一个相对便宜进入A股的通道。一些基金公司也在回购自己所管理的基金，体现了基金公司对封闭式基金的信心，一定程度上增强了封闭式基金的流动性，并刺激了市场对封闭式基金的信心。

    最新公布的三季报显示，有5只封闭式基金共3806万份被其管理人用固有资金增持。长盛基金增持旗下基金同智378.34万份、基金同德458.28万份；易方达基金增持旗下基金科汇1311.99万份、基金科翔1326.19万份、基金科讯331.91万份。三季报也显示，不少封闭式基金前十大持有人中，已经频频出现券商集合理财产品，招商证券推出的基金宝目前投资封闭式基金仓位达20％以上。目前，第二批券商集合理财产品也在积极申报中，也有望为封闭式基金带来新的增量资金。另外，全国社保基金也在出手购买封闭式基金，这些新增需求提高了封闭式基金的流动性。