第九章  布赖恩·温特弗勒德

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    “我是你见过的最幸运的家伙。”

    讨论主题

    ·交易动机与交易目标

    ·成功的相关工作

    ·相信自己

    ·交易者的责任

    ·部位的情绪性执著

    ·认赔

    ·市场是资讯的来源

    温特弗勒德证券公司成立于1988年5月。目前,温特弗勒德证券公司隶属于克洛斯兄弟集团,也是英国规模第二大的“报价”商业银行。伦敦地区现在只剩下三家纯属英国人经营的主要经纪商:BZW公司、纳特韦斯特证券与温特弗勒德证券。

    访谈过程中,布赖恩·温特弗勒德偶尔会转头,透过交易盘房的玻璃门观察里面的情况。盘房内,大约有20多位经纪人与交易员。布赖恩目前还是温特弗勒德证券公司的总经理,虽然年纪已经60岁,满头银发,但他的精力、热忱、执著与眼光都不会输给二十几岁的年轻人。他踏进伦敦金融市场已经44年,很少人具备这类权威性的经验。本章不仅探讨交易员的心智,还准备讨论成功者的素养。

    背景

    “我于1953年踏入伦敦金融市场,最初在格林纳·德赖弗斯公司担任股票经纪人,随后升任经理人,然后,我入伍当兵。1958年退伍,当时的经济情况相当恶劣,除非你的家世背景很好,否则很难找到赚钱的机会。于是,我决定从事报价员的工作。身为报价员,成功与否都完全取决于自己的能力。所以,我开始从事报价的工作,接着成为助理经纪人。”

    “我们实际上是采用合伙资本的结构,在证券交易所扮演重要的功能。报价员只通过自己的帐户交易,不同于经纪人提供撮合的服务。我最初在比斯古德·毕晓普公司服务。当伦敦市场进行金融改革的时候,我们是五大公司中的第五名,虽说如此,但第五名与第四名之间有很长一段距离。”

    “所以,虽然我们的规模不大,但还是排在前五名,受到许多商业银行与清算银行的赞助,因为当时的造市商很少。你知道,证券业是由三个部分构成,你需要一家银行、一家经纪商与一家造市商,我们就是康蒂·纳特·韦斯特公司的造市部门。”

    “当时的局面相当恶劣,到处充斥着赤裸裸的贪婪,整个产业都不对劲。经纪人的薪水可能一夜之间暴增。人们并不了解,在整个结构中,真正承担风险的是报价员。这也是报价员存在的理由——投入资金、承担风险。显然,在商业银行与清算银行的文化背景下,承担风险是一项诅咒。我在1988年离开康蒂·纳特·韦斯特公司。这不是我希望服务的场所,所以我离开,并成立了温特弗勒德证券公司。”

    “我可以非常骄傲地告诉伦敦金融圈内的每个人,我是最后的报价员。我们这里没有任何产品,不提供任何建议,只是针对零售交易或机构交易提供第一流的报价服务,然后收取报价服务费用。我们是报价商,商誉来自于我们提供的第一流服务,以及我们与小型公司之间维持的关系。”

    “我们有一个座右铭,如果让电话铃声超过两次才接听,我们就是一群笨蛋。所以,我们的效率很高,尽快接听电话,提供第一流的报价服务。”

    事实上,我在布赖恩·温特弗勒德的桌旁又发现另一个座右铭:“我们没有策略、没有哲学、没有观念。我们是务实的机会主义者”(迈克尔·佛朗哥伊斯,巴黎巴集团总经理兼董事长)。

    这场游戏有其自身的报酬

    金钱本身并不够

    进行交易很简单:打个电话给经纪人,签署一些开户文件,然后下单。进入这个圈子的门槛很低。进入这个行业的人,大多自认为能够赚钱,偶尔或许会发生一些小损失,但总认为可以从此过着快乐的生活。我们应该稍微让头脑清醒一下,即使是最大型的投资银行,也只聘用极少数的机构交易员(他们以公司的名义进行交易,大多建立方向性的部位)。机构交易员也必须经过多年的训练,然后才可以独立作业。当他们开始从事交易的时候,仍然必须接受严格的监督——至少通常是如此。

    赚钱的期待不能提供足够的动机,不足以让你在这个行业获取成功。期待只能发挥一定的效果,然后就消散得无影无踪,动机也不见了。为了留在这个行业里,面对损失也愿意坚持下去,即使犯错仍然愿意交易,即使负债仍然愿意承受,你需要一些更甚于期待的东西。为了取得真正的成功,必须充满工作热情,热爱自己的所作所为。布赖恩·温特弗勒德非常明确地表达了这方面的看法。

    “我告诉这里的交易员,早晨起床之后,如果不想工作,那你就进错行了。我从来不会不想进办公室,甚至愿意取消假日,这是一个神奇、美妙的场所。”

    “每个人都希望追求某些东西,某种你真正想要的,不可能只是钱而已。如果你三餐不继,当然会为了赚钱而赚钱。可是,你应该有更长远、更重要的目标。我认识很多人都缺乏这类的目标,到处都是混日子的人。”

    “从目前回顾,我实在想不出还有其它的行业能够让我如此着迷。我喜欢与人们接触。如果我必须选择其它行业的话,可能是公共关系吧。我希望推销这家公司。”

    所以,怎样才能更热爱你的工作?这里有一些技巧:

    1.关于交易的所有层面,列出你喜欢的特质,专注其中。

    2.列出交易的负面特质。是否能够想办法解决或减缓这些负面影响?举例来说,如果你痛恨钻研公司的财务报表,或许可以考虑技术分析,或订阅某些经过整理的研究报告,摘要解释公司的财务状况。

    3.负面特质中是否存在一些正面的因素?

    设定目标是增添工作趣味的另一种技巧,我准备在下一章讨论这方面的内容。可是,请注意,这些人为的技巧只有一定的效果。如果你对于自己的工作缺乏自然的热忱,那就应该好好考虑自己为什么挑选这方面的工作,或许应该从事其它的行业。

    热情

    布赖恩·温特弗勒德回忆了早期的工作情况,我们从他的描述中可以充分体会热忱的投入。这是一种热情的极致表现:沉迷于种种细节中,甚至热爱最琐碎的例行工作,享受一些没有人会注意和已被忘掉的东西。布赖恩抬起头望着远处,这是一种惟有视而不见才能真正看见的美景。阿诺的一段话可以反映工作热忱对于成功的重要性:“一个人即使丧失一切而保留热忱,他还是能够再度成功。”

    “我还记得第一天走进场内的神奇感觉。我走上台阶,看见一个大垃圾桶,上面烟雾缭绕,许多烟屁股在冒烟。进入交易场之前,我们必须在此熄灭香烟。稍后,工人会进来清理垃圾桶。我们的帽子也摆在这里。我还记得在伦敦到处跑的奇妙感觉。”

    “我还记得一个叫做乔治·拉扎罗的人。他非常有个性。我不知道怎么形容,他交易一些矿产股,大声喊出买卖价格。整个气氛实在太美妙了。最后,下午3:15是抽烟时间。我抽起烟来像烟囱一样。现在我已经不抽烟了。”

    “服务人员整天都需要进来洒水,以保持场内的潮湿,否则灰尘会很多。别看场内的地板是木制的,但灰尘很可怕。可是,你绝对不会被这些水弄湿。另外,我还记得一个人,他大约每个月都会来证券交易所的公债交易厅。这时候,场内所有的人都会大声唱‘耶路撒冷’。别问我为什么,我也搞不清楚,但实在很有趣。”

    “有一天,当我在某个投资俱乐部发表演讲时,气氛有点伤感。我对他们说:‘我今天晚上站在这里。回顾自己的交易生涯的一个阶段,我曾经是整个证券交易所场内最年轻的一位,但是,现在我是这群人当中年纪最大的人’。所以,这是一个漫长而美好的岁月,一段美好的时光,我非常愿意重新来过。我很想再重温这段经历。关于我的事业,绝对没有丝毫的遗憾。这是最美妙的生涯。我没有任何遗憾。喔,或许有一个小小的遗憾,当我第一天来到这里的时候,我没有到伦敦市走走,拍张照片,我到证券交易所工作的第一天没有拍照。这类小细节让我感觉很棒。”

    布赖恩对于工作的热情也延伸到个人生活中。他有永不满足的读书欲望,这也是一种享乐。

    “我什么东西都读。有许多期刊非常有趣。我想,你应该尽可能在心灵中填进许多东西。有许多很棒的杂志。每当我外出旅行的时候,总是会带一大堆杂志。所以,在旅程中,我成为大家觉得厌烦的对象。”

    你是否真的想要从事交易?

    布赖恩·温特弗勒德显然是积极心态的受益者。每位交易者都难免会陷入困境,在这个时候,惟有本身的心态才能协助我们度过难关。如果你不觉得交易有趣,就极不可能成功。缺乏对于交易的热爱,就会在冷清的行情中觉得无聊,过度交易。如果不能体会交易的趣味,面对亏损就会丧失斗志而放弃。你可能凭白浪费时间与金钱,甚至不能全身而退。所以,扪心自问:

    “你是否真的想要从事交易?你必须老实面对自己。你是否希望承担压力?若是如此,那你就必须把自己摆正。提出每项问题。如果不提出问题,你永远会落后一步。不要害怕自己一无所知,因为还没有学习之前,大家都一无所知。你可以收集资料,取得模型。我经常到伦敦商学院讲课,告诉他们,这些模型都很棒,但实际上没有什么用。你一旦踏入市场,一切都不同了。”

    “在我们的公债往来业务中,我对一位年轻人印象深刻。他知道我在注意他,于是要求安排面谈。显然,他是一位相当不错的人,所以我们录用了他。他原本在一家大型公司工作,手下有许多人。他说:‘突然之间,我发现自己早上不想起床,不想进办公室。我赚了不少钱,但全无生活品质可言。’主持面谈的人做了一个总结:‘在大型机构里,就像是在煤矿坑里睡觉,而此处有点像在夜总会里醒来。’这就是摘要结论。”

    “他追求的是生活品质。在这里,他仍然赚很多钱,或许比不上其它地方的收入,但他现在做着自己真正想做的事。他希望身处一个让自己觉得满意与快乐的地方。从某种角度来说,这也是我们的总结。我们或许微不足道,但我们尽可能尝试。”

    一些协助必定有所帮助

    我们可能专注于某笔交易或某件消息,结果出现“见树不见林”的问题。在心无旁鹜的情况下,我们更能够享受交易,并提升绩效。所以,我们往往需要外来的协助。

    “我与我的妻子已经相处40年了。她偶尔必须忍受我的高潮或低潮。我始终把她视为最大的支柱,因为她不特别了解这个行业。这使得我可以找到发泄的对象。如果我持有一个庞大的部位,回家之后总是可以对她发牢骚,这通常不会引起太大的争论,因为她不在这个行业里。所以,这些年以来,她始终是我最大的安慰。我是你见过的最幸运的家伙。”

    辛勤工作

    交易涉及辛勤的工作。成功来自于专注与决心。如同大企业家唐纳德·金宝说的:“成功绝对不会发生在辛勤工作之前,除非在字典里面。”还有一句古老的格言:“必须作家庭作业。”我们都记得,完成家庭作业必须面对许多诱惑——与朋友外出、约会、游戏和休闲。缺乏充分的研究,不论技术分析还是基本分析,没有掌握资讯,这都会影响交易绩效,你只能依赖运气赚钱。如果你并不是已经很富有,我想你不能依赖运气。布赖恩解释了工作精神的重要性。

    “清晨起床,5:30出门工作,这当然不简单。你没有多余的时间,禁不起任何浪费。晚上的课程也很辛苦,我们下午6:00结束工作,9:00结束晚间课程。现在,我们让交易员有时间上课。我不催促他们,我只要进步。”

    “当然,对于与我同代的人来说,我相信他们绝对不会取消假日的活动。我不认为他们曾经兴起过这种念头。对于他们,晚上观赏足球赛远较加班工作来得重要。我想,这是优先顺序的问题。”

    “在我们的盘房里,经纪人完全熟悉他们的股票,掌握所有的背景,晓得何时公布新消息。他们都会做家庭作业,与其他的经纪人或交易员讨论,取得他们希望知道的所有资讯。因为当他们实际买卖股票的时候,绝对没有时间思考‘我应该买进这个或那个’。他们必须依赖所有这些资讯来买卖。这是一个瞬间变动的即时市场。”

    如果你没有把辛勤工作纳入交易中,或许应该考虑布赖恩的态度,稍微修正自己的优先顺序。你也应该问自己,你究竟想要什么?

    你是否渴望成功?

    如果你的野心不大,确实可以在这个行业里混日子,但真正的成功需要渴望的追求。野心——希望交易更棒、更大——配合着工作热忱,才可以把你带到成功的颠峰。

    “我们从社会各阶层招募人员。可是,我们是证券交易所内惟一不招募硕士与博士的公司,没有什么特殊的理由,我们认为这些硕士和博士缺乏追求成功的渴望。他们今天或许有成功的渴求,但改天就没有了,因为他们认为自己应该站在某个台阶,而且一切都已经安排好了。他们不是那种街头混混型的人。”

    “我认为,伟大的交易员是天生的,不是后天培养的。这也是为什么伦敦金融市场的好手很多都是来自东区的中、下阶层。他们反应灵敏、数字观念强。他们没有什么特殊的目标。他们愿意打拼赚钱,有些人甚至是工作狂。这并不意味着你不能模仿某人。可是,成功者不是被塑造出来的。我很怀疑,模仿者是否能够爬到顶端。这有一点像音乐家。当然,我们每个人都天生具备一些长处,只是要找出这些长处是什么。”

    “这些年来,我们用了很多人,出身背景各不相同。举例来说,我们有一位交易员——现在是我儿子的老板(马丁·伯顿)——他是我们一位资深合伙人在修车厂找来的,当时是加油学徒。”

    “胸中必须怀着渴求的火花。不是我夸口,如果我到别家公司,现在可能是千万富翁。我不是说目前的情况很差,但我原本可以是千万富翁。我的一些同事50岁就退休了,但我不想这么做。我不想在大机构里撑一个小局面。我希望主持自己的事业。成就不需要在我的名义下完成,但必须通过我的能力来完成。我不想跟大家一窝蜂。这或许正确,或许错误,但我很满意自己决定做的一切,也很满意自己做的方式。我没有任何遗憾。”

    “我很乐意负责这家公司,很高兴这群人在我身边。我认为你确实需要那种火花。可是,你只能有这么多酋长。你必须拥有许多战士,而且都骁勇善战。”

    “看着公司里的交易员,我经常会想:‘我家伙相当不错,应该会成功’。他做得很好,但为什么不想爬到顶端呢?他为什么不想取代我的位置呢?为什么?我不知道。他的收入很不错,年纪还很轻,能够掌握市场的脉动。然后,他结婚生子,突然之间,那种渴望点燃世界的火花熄灭了,热情不复存在。结婚确实会让你成熟。可是,学费的重要性突然超过成为城堡之王的欲望。

    “所以,我想成功的人就是较一般人多一些冲劲。他们愿意冒险。当然,他们也可能因此而跌得鼻青脸肿。可是,有时候,尤其在这个行业里,他们会想:‘我已经拥有这一切,难道我真的想要再迈前一步吗?’许多公司都经常发生这类的情况。你就是需要再挺进一步的欲望。就是因为他们不愿意向前冲,所以很多公司出现了空降部队。”

    当然,只要你愿意接受平凡的生活,布赖恩并不是说你非要有“冲劲”才能享受快乐的人生。如同他指出的:“我经常想:‘那个鞋子销售员真是进对了行,因为他很快乐’。”不论在交易还是任何其它领域里,那些站在顶端的人都希望站在顶端。成功不是自然,不会自然发生。聋盲作家海伦·凯勒曾经提到一个类似于布赖恩的观点:“安全感基本上是一种迷信。长期来说,避开危险不会比直接承担风险更安全。生命是大胆冒险或空无一物。”

    身为交易者,不论是专业的还是业余的,不论是场内的还是场外的,你都必须与全球大型银行的最佳交易员竞争。你必须问自己,你的优势究竟在哪里?你如何与这群专业交易员争食,他们受过完整的训练,享有完善的后勤支援,领取高薪而专注于市场?你的胸中需要燃起向前冲一步的火花;即使非常疲惫,还是必须阅读最后一份报告,阅读所有的交易相关资料。专注于某个领域,例如:公用事业股票,尝试成为这个领域的专家。如此一来,交易的胜算才会稍微高一点。你必须假定竞争对手都知道这个领域内的所有资讯。最后,你必须问自己:“交易是一种休闲嗜好,还是我必须爬到顶端?”布赖恩的交易生涯就是这方面的见证。

    “事实上,当我顺着梯子向上爬的时候,有一阵子觉得快乐而满足。我喜欢公司的同事。在比斯古德·毕晓普公司时,我有两个好朋友,我们无所不谈,亲密无间。我们一直外出喝酒,虽然我们各自做自己的工作,但彼此都不想让对方不舒服。可是,你毕竟还是不同,你毕竟不能永远过着虚无飘渺的生活。最后,我不希望每天晚上跟他们一起喝酒,我不希望做他们做的事情。我决定做一些不同的事,虽然我不想让他们觉得不舒服。”

    “我想,我终于拿起自己的地图,他们对于手头上没有地图也很快乐,然后我成为公司的董事。显然,我希望成为总经理,他们或许也希望成为总经理,但没有尽力一搏的决心,所以我成为了总经理。我希望拥有不同的人生,希望自己有权在公司的重要文件上盖戳。我确实办到了。我与董事长相处得很好,我们成为共同总经理。然后,我们并入康蒂·纳特·韦斯特(我们决定每个人的未来,如果你高兴这么说的话),我觉得自己对手下人负着很大的责任。我是说我签名同意这件事,我们完成合并,我必须负责,而且我在这里显然不快乐。可是,我还是留下来了,因为我觉得自己必须对手下负责。某些董事离职之后,我从来没有跟他们联络,而且永远不会。因为他们必须对某些人的前途负责,结果他们伤害了这些人。”

    “最后,我还是离开了康蒂·纳特·韦斯特。当我成立温特弗勒德证券公司的时候,就像完成了一件始终想做的事。我原本是康蒂·纳特·韦斯特的执行董事,但最后还是决定继续向上爬。可是,这个时候,我成为大缸中的小鱼——非常恐怖。”

    “我想,这是先天存在的素质——原本就存在你身上的东西。我父亲是一位相当有野心的人,经营着几个事业。可是,我希望踏上自己的路。”

    总之,布赖恩在交易领域内的成功,主要是因为向前冲与向上爬的欲望。如同他所说的,最后回归到一个问题上:你究竟想要什么?交易与其它领域没有什么不同——成功需要努力与决心。

    具备信心,接受打击

    市场是一个竞争场所,你总是会受到打击。专业交易员的压力可能来自于同行竞争,业余交易员的压力可能来自于部位本身。不论压力来自何处,你必须具备毅力,继续战斗。你必须相信自己选对了行业,交易让你如鱼得水,如此才能鼓舞自己,坚持下去。

    “你必须自信,否则什么也不是。你必须有敏锐的直觉。我很难解释那是什么,但我很早就知道自己擅长于这一切。我充满自信。当我还是蓝扣的时候,老板非常严格。毕竟,我们用的是他们的钱。老天!目前的变化实在太大了。现在一些不满20岁的年轻人,希望明天就能够被授权从事交易,即使他们搞得一团糟,似乎也毫不在意,如果当年我们陷入同样的处境,就会有毁灭的感觉。”

    “如果只是蓝扣,你绝对不允许查询价格,只可以传递消息。没有人把你放在眼里。他们叫你‘滚到一边’。老实说,我并不觉得受到侮辱,因为我曾经入伍当兵。显然,有些人受不了这一切,不是因为他们没有能力,而是因为这个环境造成的压力。如同我说的,这些家伙都非常严厉,交易所里面都是一些讨厌鬼,绝对的混蛋。就好像在军队里一样,很多人受不了。”

    “一旦踏入圈内,就会有这种直觉:就好比赌博一样。你观察赌注的形态,留意成交量的变动。如果你没有这类感觉,绝对是浪费时间而已。所以,你在场内躲闪穿梭,就必须依赖这种直觉。我们等待正确的讯号,另外也必须确定自己掌握交易对象的一切资料。你很快就了解某些事件的发展与影响,就像你观赏电视或收听广播节目一样。你必须知道人们的临场思绪,所以你才能捕捉那些‘没有准备的人’。”

    自信来自于你知道自己很棒,自信也有助于你敢与众人不同,持着相反的看法。你需要有自信与勇气,才能够站起来对抗群众,尤其群众可能是布赖恩描述的恶劣混蛋。

    “这让我看起来像是精英主义者,但敢于对抗群众的勇气确实很重要。我不愿意忍受愚蠢的人。我不愿对人磕头,我永远讲出心中的话。这偶尔会让人们小心我。我希望人们因此而尊敬我,而不是害怕我。”

    自行承担交易的责任

    面对损失和困难的决策,交易者经常产生否认的心理,推卸交易的责任。成功交易员对于任何决策都愿意承担责任。就是这个缘故,他们才能专心采取必要的行动,解决随时可能发生的灾难。布赖恩通过早期的一段经验说明这个观念。

    “当我进行一笔真正的好交易时,才能实际凸显这方面的意义。当时,你可以在收盘后继续进行交易。老板已经回家了,但你还可以进行交易到下午5点或6点——如果你愿意的话,整个晚上都可以。”

    “我记得某个晚上回家之后,我手中持着英国汽车公司的一个好部位。这是一个我从来没有经历过的庞大部位。完成之后,我立即觉得这不只是另一笔好交易,其中涉及可怕的隔夜风险,高达数百万英镑的金额。”

    “我当时想:‘我是应该默默承担这个风险,还是采取一些行动?’最后,我决定:我应该告诉老板。我跑去找他,告诉他:‘我想我应该通知你,我今天晚上低价买进一些股票,虽然不特别担心这个部位可能出差错,但其中涉及很大的风险。’他回答:‘按照你的判断,目前的情况如何?’‘我没有改变看法,这是很好的一笔交易,但风险实在很大。’他告诉我没有理由担心。”

    “但是,隔天我们进来的时候,差错发生了。可是,纰漏不十分严重,只是出了点小差错。交易结束之后,我亏损了三万英镑。(易名:约10%损失)可是,老板并没有责怪我。他说:‘这是成长过程中必须学习的经验,你必须了解,它们不只是好交易而已,它们涉及到实际的钞票’。”

    “在此之前,我每天进行数百笔交易,但它们只是我认为合理的部位,不代表真正的钞票。这个经验确实是一个教训。老板说:‘我们都会犯错,但你做了一件我们很满意的事,你确实告诉我们相关的风险’。他的说法让我觉得很受用,但我对于交易的观点也产生了一些变化,我更了解自己的责任。可是,现在的情况已经不同了。很多人进场豪赌,完全没有责任感。这种心态可能酿成大祸。我觉得自己让整个公司受到伤害,但现在的人根本不管这套。”

    如同布赖恩解释的,身为交易员,我们对于自己和公司都有责任。如果情况发展得顺利,只有我们的生活受惠,万一发生差错,好几百位员工的生计都会受影响。

    绝对不可偏爱某个部位

    布赖恩指出,交易员绝对不应该偏爱某支股票或某家公司。这类的偏爱或执著会妨碍你的判断,使你的交易决策受到一些不相干因素的影响。

    “在温特弗勒德证券公司体系内,每位交易员处理多家公司的股票,每家公司配置特定的资金,如果某位交易员超越资金限制,就会受到罚款,直接影响他们的绩效。”

    “我们可以清楚看见每件事,因为每件事都发生在即时市场。如果交易员超越规定的限制,就必须向董事报告。我告诉交易员:‘把你自己看成二手车的交易商。停车场有125辆车。我不介意你把每辆车都加五加仑的油,但绝对不可以把任何一个加油箱加满。因为,你对于行情的了解绝对不会超过市场。不要告诉我,你知道这支股票的每个细节。你不可能知道’。对于你来说,这些公司都是苹果与梨,就是如此,不要爱上它们。绝对不可以对某家公司产生感情,因为明天可能就会发生变化。事实上,我们不再让交易员拜访上市公司。我们派他们到市场上调查商誉,但不去拜访公司,因为见面三分情,交易员可能受到情绪干扰。他们参观公司,看见产品,爱上某些产品,然后就忘了根本的财务报表。我们不希望发生这类的情况。”

    亏损:最好及早认赔

    每个交易者都知道,面对一个亏损部位,最大的诱惑就是听任部位自然发展。不采取任何行动,希望部位反败为胜,这是人性的自然反映。根据布赖恩的经验显示,最好还是尽快认赔出场。一旦认赔之后,你会觉得豁然开朗,如此才能够重新拟定交易策略。

    “这是一个竞争激烈的场所,每天都有重要的比赛,我必须在这个基础上评估我们手头上的股票,某些公司基于某些理由已经活得太久了。有一句话:‘最早认赔的损失,即是最佳的损失’。如果某支股票在部位中停留一天以上,就把它砍掉。总之,最早认赔的损失,即是最佳的损失,因为这可以让你重新来过。”

    “让我举一个例子,昨天某支股票宣布可怕的盈余报告。股价下跌60%。我们手头上也有这支股票,让我们付出了25000英镑的代价。可是,当我们开始交易之后,就不断砍、砍、砍。由于我们大量抛售,价格更进一步下滑。然后,当我们觉得差不多的时候,又开始买进。其他的人还继续卖出,但我们已经开始买进。交易结束之后,我们把所有的损失都扳回来。所以,我们的座右铭是‘最早认赔的损失,即是最佳的损失’。立即砍掉,重新来过,不要皱着眉头忍受。我经常告诉交易员:‘我们不是投资信托基金’。”

    可是,交易员也可能砍掉一个原本可以反败为胜的部位,不是吗?

    “他不知道,也无需在意。为什么要在意呢?下一个机会又出现了。他不是投资信托基金,他不是在那里盘算股票的价值,他的工作是设定价格。这是金钱操作,你必须掌握这个关键。”

    所以,对于布赖恩·温特弗勒德而言,重点不是公司股票的理论价值,也不是目前价格是否会在将来到达理论价值。你的工作是关心目前的行情,然后进行交易。虽然布赖恩讨论的对象是造市商,但任何的交易者都不应该让短线部位演变为长期投资,因为你当初不是如此打算。

    一切以市场为准

    布赖恩认为,市场永远是对的,你没有必要与市场争论。当然,这并不代表你不能预期价格将来变动到另一个水准。

    “一切以市场为准。我们所做的一切只是反映供需力量,运用我们的风险资本提供连续的双向报价。某支股票的报价是3~6元,因为它就是3~6元。如果你接到一笔大单子,客户准备在6元买进十万股,你或许认为价格应该是5~7元。可是,通常只要没有特殊的消息,报价是3~6元,就是因为它是3~6元。”

    “我们不考虑技术分析。让我举个例子,在伦敦证交所的场内,我们的位置刚好紧靠着德拉雀,它们也是主要的造市商。每当重要报告公布的时候,内容都会显示在大型荧幕上,每个人都看得见。不论你有没有特殊的背景或MBA学位,都必须马上解释报告的数据。解释的方法是采用正确的衡量标准。德拉雀的报价员都依赖分析师或统计学家,他们都是有经验的专家。经过这些专家的研究之后,报价员才提供价格。我认为这套方法没用,我们必须接生意。所以,我告诉我们的交易员,不要理会德拉雀怎么做。他们的客户必须等待,直到分析专家说:‘嗯,我想价格应该是……38元’。我告诉我们的人:‘只要数据一出现,你就必须判断有利还是不利。不要考虑别人怎么做。’通过这种方式,我们的第一个报价可能错误,但第二个报价绝对不会错。当我们提供报价的时候,他们的分析师还在忙着扳指头。这就是我们做生意的方法。我们的原则很简单:‘让我们看看市场怎么说,让我们观察供需情况,把这一切转化为价格。’”

    你也可以利用市场来解释资料。

    “我们研究数据,心里想着:‘这对于股票绝对有利,即使发生最糟的情况也是如此’。可是,市场正笼罩在大空头气氛下,大家都迫不及待地想出场。所以,虽然数据很棒,价格还是下跌。当然,这只是短期的技术性现象。以柏克莱为例,它们的数据并不理想,但据说公司准备买回股票,所以股票涨了一、两天,然后下跌。这也是我们赚钱的门路,是交易量的来源。”

    当资料公布的时候,你可能预期价格会受到影响。优秀交易员不会在真空状态下评估一家公司。他们专注于资料对价格的影响,然后观察价格的反应。价格对资料的反应,才是解读资料的意义的最重要因子。让市场告诉你,资料究竟代表多头还是空头意义。市场很少犯错。举例来说,英国航空公司公布年度报告,如果造市商认为数据相当不错,开始交易的时候通常会推高价格。可是,如果这些资讯已经预先反映在价格中,价格可能逐渐盘低,甚至以最低价收盘。市场的功能就是决定每天的行情。公司报告通常很难长时间影响股票。所以,一阵子之后,由于不能吸引玩家的兴趣,这些股票就会被忽略。相对于大型公司来说,这种现象在小型公司中更明显。由于缺乏交投的兴趣,每当公司公布新的利多资料,股票在未来几天之内,十之八九会下跌。

    造市商把这些资料解释为利多消息,但股票在高档不断表现出下滑的趋势。造市商最初是站在买进的一方,随后他们必须想办法抛出这些筹码,所以只有压低价格吸引买盘。当新资料公布的时候,必须留意股价以高价开盘,然后逐渐下滑,几乎以最低价收盘。这通常都代表市场对于资料的看法。

    交易战术

    ·如果赚钱是你从事交易的惟一目标,这通常不足以让你成功。

    ·你需要热爱交易。专注于你喜爱的交易层面,想办法降低交易让你厌恶的成分。

    ·扪心自问,交易是否是你真正想要的。

    ·寻找一些你可以信赖的人,听取他们的意见。

    ·交易成功需要辛勤工作——绝对不要认为交易很轻松。

    ·务必保持自信心,如此才能够从失败中站起来。不要拖自己的后腿,因为很多人都想这么做。

    ·交易者必须有责任感,负责的对象也包括自己和那些受到交易活动影响的人们。

    ·绝对不可以对于任何部位产生情绪性的执著。

    ·亏损:最早认赔的损失,即是最佳的损失。

    ·市场是公司资料的最佳传播者。

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